中信证券发布研报称亳州万能胶 ，基本面而言，息差企稳与中收积或使下半年银行营收增速维持较好水平，而受益于季度减值的前瞻计提，年内后续季度板块利润增速有望逐季向上。展望2026-27年，银行板块步入风险周期尾部区间，ROE阶已经，预计今明年行业ROE对数企稳区间8-9，助力板块估值提升。当前部分大市值标的静态股息率在5以上，静态PB在0.5-0.60x，下半年有望从“股息御资产”向“确定权益资产”重估。
中信证券主要观点如下：
资产配置：结构为重。
1）信贷：淡总量，重结构。我们预计2026年人民币口径信贷增量在14.6万元元左右（上年为16.3万亿元），对应年末社融余额增速小幅回落至7.4左右，信贷结构发力点仍在于重要经济省份和重大工程域。信贷增速走低，是经济结构调整与金融结构演进的结果，新经济发展、企业出海及债务替换均有影响。
银行业年度信贷增量及预测（单位：万亿元）
社融余额增速预测（季度）
2）投资：基数应与浮盈储备为核心变量。规模角度，伴随全社会债券融资上量，银行对于各类债券的承接与配置仍是重要向；损益角度，浮盈储备和兑现基数成为各银行其他非息表现的胜负手，总体考虑以上因素，我们预计2026年上市银行投资业务策略稳健，其他非息收入增速回落至（-5，0）区间。
A股上市银行投资收益及公允价值变动损益占营收比重
A股上市银行公允价值变动损益及投资收益拆分亳州万能胶
负债管理：降本为纲。
1）降本增仍是负债管理主线。结汇因素驱动广义流动持续积，狭义流动亦处于中偏松局面，这为当前和下阶段商业银行优化负债结构提供了时间窗口。
广义流动看，2025年中以来存贷增速差持续走扩
2）存款存量到期与结构转换延续。人民币汇率仍处持续升值预期阶段，同时资本市场活跃促进存款非银化延续，我们预计年内对公与非银存款向好、个人存款增速延续下行。
季度存款同比多增，主要源于企业存款和非银存款贡献
3）关注负债品种与期限结构优化。品种结构面，同业存款上量、同业存单运用主动减少，同业负债降本有望延续；期限结构面，短期限定存接续中长期定存到期，存款成本下降步入后半程。
同业存款多增之下，上市银行显著减少对同业存单的发行
2024年以来，中长期限存款占比呈收缩趋势
息差展望：触底企稳。
1）利率政策：年内调降空间收敛。复盘2013年以来PPI与OMO利率降息的区间关系，17次降息中有15次发生在PPI同比增速为负阶段。当前通胀预期提升过程中，年内政策利率进而存贷款利率调降的可能较低。
2013年以来情况看，OMO降息主要集中于PPI负增时间段
2）存款成本：息差企稳的核心变量。我们判断，当前仍处于中长期息存款到期的中后段，考虑到存量与增量利差以及存款期限结构持续缩短，全年存款付息率降幅或仍有15-20bps。
存量存款付息率与新发生存款利率
3）贷款利率：收益率逐步步入平稳期。LPR利率调降空间下降，pvc管道管件胶叠加终端利率额下行企稳，是贷款收益率步入平稳期的关键条件。结新发放贷款利率趋势和存量贷款收益率水平，我们预计2026年贷款收益率同比降幅或收窄至15bps左右。
上市银行存量贷款收益率已低于新发放贷款利率亳州万能胶
4）息差展望：全年息差降幅或收窄至1-2bps。在年内季度政策利率与LPR利率不再进行调整的中情形下，我们预计2026年上市银行净息差降幅1-2bps。
预计2026年上市银行净息差降幅将收窄至1-2bps
资产质量：固本培元。
1）账面质量：对公质量整体稳中向好，售质量延续承压。行业整体不良贷款率稳中向好的同时，对公和售贷款质量延续分化。
全国上市银行对公贷款和售贷款不良贷款率走势（加权平均）
2）风险域前瞻：不良生成保持稳定。2026年售信贷仍是风险关注域，前瞻指标（“当期就业感受指数”和二手住宅价格指数）底部修复，叠加银行加大风险管控，行业售风险有望走出风险周期。
消费贷款资产质量与“当期就业感受指数”有较强相关
3）信用成本展望：夯实拨备基础，广义信用成本边际回升。考虑到行业年内营收增速预计仍处于较好景气水平，为银行夯实拨备基础奠定了较好的财务基础，全年行业广义信用成本有望保持边际回升态势，我们预计2026年全年资产减值损失增幅在13-15（2025年仅0.9）。
上市银行广义信用成本走势
业绩展望：拾阶而上。
1）板块利润增速有望逐季。收入端，季度其他非息收入的低基数应消退后，后续季度营收增速或有小幅回落；利润端，得益于季度减值准备的前瞻计提，年内利润增速或呈现逐季向上趋势，我们预计2026年上市银行归母净利润增速在4.5左右。
2）单银行与分化趋势或延续。分析来看，业务结构、拨备基础和基数因素成为今年上市银行财务表现分化的核心变量。我们预计，在板块利润总体的基础之上，大行盈利增长有望保持持续态势，股份行盈利但收入端修复偏缓，城农商行业绩分化或将延续，其中区域因素与非息表现成为关键“胜负手”。
上市银行主要盈利要素同比增长及预测情况（累计）
风险因素：
宏观经济增速大幅下行；银行资产质量预期恶化；监管与行业政策的不利变化；利率环境发生大幅不利变化；各公司战略进不及预期。
投资策略：确定权益资产，价值重估进行时。
当前银行A股平均静态股息率约4.3，部分大市值标的股息率在5以上，平均静态PB为0.60x。展望2026-27年，银行板块步入风险周期尾部区间，ROE阶已经，预计今明年行业ROE对数企稳区间8-9，助力板块估值提升。当前部分大市值标的静态股息率在5以上，静态PB在0.5-0.60x，下半年有望从“股息御资产”向“确定权益资产”重估，在经历了资金大幅流出后，对收益空间巨大。相关词条:不锈钢保温施工 塑料管材生产线 钢绞线厂家 玻璃棉板 泡沫板橡塑板专用胶
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