今年以来，黄金上演“过山车”行情。伦敦金在1月冲上5598.75美元/盎司的历史位后急转直下，至3月下旬低跌至4098.25美元/盎司。进入4月，金价在4509美元/盎司至4890美元/盎司震荡，但交投趋于谨慎，5月1日伦敦金现收于4614.22美元/盎司，仍未走出低位。
剧烈的市场波动，让黄金资产的长期逻辑与短期风险发生激烈碰撞。面对黄金资产的震荡行情，基金经理们会如何布局？
减持阵营：止盈与拥挤度考量
部分基金经理执行了严格的交易纪律随州橡塑胶厂家，在季度对黄金板块进行获利了结。
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天相投顾数据显示，紫金矿业位列季度公募基金减持股票榜二位，基金持有总市值从2025年四季度的390.81亿元降至245.42亿元。据Wind统计，期间有226只基金不再重仓持有该股。此外，18只基金不再重仓持有山东黄金，6只基金不再重仓持有湖南黄金。
长期看好逻辑不变，但短期拥挤须应对。管理银华内需精选的利刚对组内黄金股做了减持。利刚表示，这是在“黄金板块人声鼎沸之时”的止盈降仓操作，向创新药、养殖、稀土等向做了均衡配置。但他同时表示，“经历过宽幅震荡，短期的市场喧嚣过后，黄金板块仍然是我们中长期为看好、持仓重的向。”
万趋势先基金经理叶勇季度减持赤峰黄金，同时加仓原油、煤炭等能源股。他认为，2026年全球原油中枢的抬升幅度或预期。
易达基金基金经理张振琪亦在季度小幅降低黄金持仓随州橡塑胶厂家。“这是综考量边际资金面变化、市场交易拥挤度等因素后做出的选择。” 张振琪表示。
增持阵营：加仓看重长期逻辑
在部分资金撤离的同时，批基金经理选择在季度逆势增持黄金股。据天相投顾数据显示，赤峰黄金成为公募基金季度增持前五十大股票之，基金持有总市值从2025年四季度的28.24亿元增至64.71亿元。Wind数据显示，新增48只基金将赤峰黄金纳入重仓股。
管理大成产业趋势的基金经理韩创是典型代表之。季度，韩创大幅增持招金矿业，使之成为大重仓股，这已是韩创自2025年三季度以来的连续增持。此外，韩创季度增持港股山东黄金，为连续三个季度加仓，A股山东黄金在季度被新纳入前十大重仓股，PVC管道管件粘结胶中金黄金亦被大幅增持。
创金信资源主题基金经理李游季度大幅增持山东黄金，中金黄金、湖南黄金新进前十大重仓股，对紫金矿业小幅增持。李游表示，从交易角度看，金价对战争逐渐脱敏，长期逻辑开始占据主，将维持金银配置。
西部利得量化成长基金经理盛丰衍操作为积。对比2025年末，他大幅增持山东黄金、山金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金，西部黄金、招金黄金则新纳入重仓股。盛丰衍认为，贵金属及战略物资的重要预计将系统上升，黄金仍是值得关注的资产。
短期压力与中期支撑并存
基金经理们的策略分歧，对应黄金市场当前的多空博弈。世界黄金协会数据显示，3月全球黄金ETF遭遇约120亿美元资金流出，创2022年9月以来大月度降幅。
中泰证券宏观团队分析认为，黄金短期面临两重压制：是端风险情绪下机构被迫变现流动资产，流动冲击抑制了避险买盘；二是市场对美联储降息空间收窄的预期重新定价。土耳其央行3月动用黄金储备开展“以金换汇”操作、阿塞拜疆国石油基金季度出售22吨黄金进行史上次减持，均从侧面印证了这压力。
但中期支撑因素并未消退。世界黄金协会指出，全球央行季度增储黄金244吨，于上季度水平和五年均值。世界黄金协会认为，尽管2026年金价波动率攀升至1971年以来数据序列的前5区间，但黄金与风险资产之间仍维持低至负相关，在多元化投资组中配置黄金有助于降低整体风险。
桥水基金创始人达里欧近日公开表示，“投资者应该将投资组的5到15配置到黄金，当前市场环境特别有利于黄金表现。”多位基金经理在季报中认可黄金的中长期配置价值，但在金价剧烈震荡的背景下，如何平衡长期逻辑与短期波动，仍是需要直面的现实难题。
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