吉林管件胶价格 访友山基金金焰：2026年低利率环境下的投资展望

（原标题：访友山基金金焰：2026年低利率环境下的投资展望）吉林管件胶价格

在低利率、波动格局下，权益市场震荡修复、固收市场低位运行，资产轮动加速持续考验投资机构适应力。

展望2026年，当传统固收策略难以满足回报需求，机构该如何构建适应不同环境的均衡组？同时，面对监管趋严、波动加大，私募基金又该如何提升主动管理与风控，把握产品创新向？

作为主策略曾以固收为核心的机构，友山基金席投资官金焰就上述话题接受了21世纪经济报道访。他表示，在风险利率趋势下行和“资产荒”背景下，长期资金需向权益等风险资产要收益，“固收+”也因此成为核心配置出路。

在金焰看来，“固收+”并固定比例，可从保守型灵活调至进取型，以实现安全、流动与收益的平衡。具体操作上，利率债可将1-3年中短久期品种作为底仓，并把握好波段机会；信用债则应聚焦AA+及以上中等品种，优选财务稳健的发行人，并沿城投债、科创债等政策支持向精选个券，久期以1-3年为主。

以下为对话全文，经21世纪经济报道编辑。

资金预计流向战略产业升域

21世纪：展望2026年，预计我国货币政策与财政政策将如何协同？这种协同可能对资本市场带来哪些影响？

金焰：据中央经济工作会议定调，宏观层面，2026年“积的财政政策”与“适度宽松的货币政策”将协同发力。具体来看，财政会保持要力度，向科技创新与民生域倾斜；货币政策则会继续加力，预计央行可能通过降准、降息等式维持流动理充裕，以降低社会融资成本。两者将形成有配，共同促进经济平稳增长与结构优化。

相对稳定的宏观环境下，市场流动整体充裕，A股有望延续震荡上行，但节奏可能平缓。债市面，受财政发债供给增加、利率中枢处相对低位影响，10年期国债收益率大概率呈现区间震荡格局。

驱动逻辑上吉林管件胶价格，股市行情有望从估值修复逐步转向盈利增长驱动，结构特征会突出。市场主线预计将围绕几个向展开：是，以人工智能、生物医药为代表的新质生产力赛道；二是，在内需修复与民生政策支持下的消费复苏行业；三是，在“反内卷”政策引下，供给格局优化、竞争力提升的传统行业。总体而言，政策协同将指引资金向符国战略与产业升的域集聚。

21世纪：全球通胀呈现分化，这趋势将如何演变？其对货币政策和经济增长的制约主要体现在哪些面？

金焰：国内面，现阶段工业品价格（PPI）仍有提升空间，居民消费价格（CPI）整体稳定。未来价格能否企稳回升，关键要看“反内卷”等供给端理措施、供需匹配上的，与消费、房地产等需求端修复政策能否有协同、形成力。

放眼海外，当前全球主要经济体的价格形势有些“冷热不均”：美通胀持续于2的目标，核心通胀粘较强，加上潜在的关税政策可能加剧失衡，但考虑到经济基本面仍有韧，通胀失控上行的概率有限。美联储的政策天平可能关注就业市场，预计维持整体宽松取向。欧元区通胀正逐步接近目标，然而经济复苏基础尚不牢固，且面临对美贸易摩擦等外部压力。在此复杂背景下，欧洲央行正处于个政策观察期，其后续的宽松政策空间预计将相对有限。而日本则因外部关税传成本，叠加国内薪资增长，形成持续的通胀压力，预计其央行会采取非常谨慎、渐进的式调整政策。

构建覆盖多资产的“全天候”投资组

21世纪：权益市场策略加剧分化，你认为2026年如何才能构建出套适应不同市场环境的均衡投资组？

金焰：当前价值与成长风格轮动加剧，背后是多重因素共振。先，是宏观与政策驱动。 像“反内卷”这类产业政策，通过扶持特定域来行业生态与企业盈利，为相关板块注入基本面动力。其次，是全球产业趋势驱动。以AI为代表的技术革命，从力基建向下游应用持续渗透，创造了长期成长主线。后，是市场资金与共识驱动。当流动充裕时，资金容易对“新质生产力”等向形成致共识，动估值提升，加速风格转换。

构建均衡组的核心，不是为了预测市场，而是为各种可能的市场环境做好准备，在控制波动的前提下追求长期稳健回报。具体法上，种是直接在价值、成长等不同风格中优选标的进行组；另种则为系统化，即借助多因子模型分析组的风险来源，通过优化法构建风险贡献均衡的“风险平价”组，从而实现精细的风险管理。

21世纪：债券市场面临利率波动与信用风险并存，2026年如何把握利率债与信用债的交易机会，并控制好风险？

金焰：展望未来几年，国内经济或将延续低利率环境。2026年货币政策预计将“加发力”，市场普遍预期政策利率仍有1-2次、总计10-20个基点的下调空间。在明确宽松预期下，利率曲线前端受益于直接的降息引，收益率下行确定，可能致曲线呈现陡峭化态势。

因此，利率债策略上，可将中短久期1-3年品种作为底仓，以获取相对确定的资本利得；同时，可以把握经济数据、政策预期变化带来的波段交易机会。信用债面，在化债与范系统风险下，市场分化将持续。在我们看来，核心策略应是聚焦AA+及以上的中等品种吉林管件胶价格，优选财务状况稳健、行业地位稳固的发行人，PVC管道管件粘结胶以获取于利率债的确定票息收益。同时，在控制整体信用风险敞口的前提下，可沿城投债、科创债等政策支持向精选个券，久期也建议以1-3年的中短期限为主。

21世纪：全球货币政策分化下，人民币汇率将如何影响跨境投资与资产配置？外资流入市场会有何变化？

金焰：随着美联储开启降息周期，稳健略宽的货币政策基调，构筑了人民币汇率的基本盘。市场普遍预期，2026年人民币将呈现温和升值态势。

这种升值预期本身会提升人民币资产的吸引力，动投资者重新审视并增配资产。事实上，2025年上半年，外资已转为净增持境内股票和基金。未来，外资流入会侧重结构机会：面，股息、低估值的价值板块，如金融，因其御备受青睐；另面，代表“新质生产力”的科技成长板块，例如AI、端制造仍是外资追逐增长的核心向。

对国内投资者而言，应主动利用汇率预期趋于稳定的窗口，在全球范围内优化资产配置，以实现风险分散。不过需要注意，人民币升值可能面临压力，这为正处于内需修复期的国内经济增添了新的复杂，是未来研判中不可忽视的风险变量。

21世纪：黄金2026年是否会迎来价格拐点？全球能源转型、地缘政因素对油、金属、农产品等大宗商品价格的冲击预计如何？

金焰：2026年大宗商品市场分化格局将延续，驱动逻辑从宏观叙事转向各品种特的基本面。针对黄金，支撑其价格的结构因素，如各国央行购金储备、地缘避险等因素在2026年并不会消失。因此，金价全年可能呈现位震荡、中枢缓慢上移的格局。主要风险在于连续上涨后的技术回调。总体看，黄金在配置中扮演着战略“压舱石”角。白银在强劲的工业需求与投资资金驱动下，价格有望保持相对强势。

工业金属面，能源转型带来的结构需求是核心引擎。电网建设、电动车普及等将持续创造对铜、铝等基础金属的长期需求。地缘政则主要通过冲击供应端，如矿产国政策变动来加剧市场紧张预期，从而在需求基本面上进步升价格。原油则面临双重压力：全球能源结构低碳化转型压制长期需求增长，而地缘政风险带来的价格“溢价”正在褪去。

市场焦点将回归供应过剩这根本矛盾，因此2026年油价中枢较当前水平下移的概率较大。农产品面，能源转型对其整体影响有限，地缘冲突的直接冲击也已减弱。当前，核心的波动变量已转向端天气事件。干旱、洪涝等气候异常对主要产区产量的扰动，将成为主粮食价格阶段走势的关键因素。

“固收+”配置比例“并定式”

21世纪：机构长期资金2026年应如何平衡安全、流动与收益，优化大类资产配置比例？

金焰：在国内风险利率趋势下行与“资产荒”持续的背景下，长期资金为获取意回报，须向权益等风险资产寻求收益增强。同时，国政策也鼓励中长期资金入市，发挥市场“压舱石”作用。在此环境下，“固收+”策略因其平衡特征，成为应对挑战的核心配置出路。

具体来说，“固收”部分的核心，已从博取资本利得转向获取稳健票息，并提供组再平衡的流动“弹药”。实践中，应以中短久期、等信用债为主，以获取确定收益并控制利率波动风险。而“+”的部分，则是收益增强的关键，可根据市场判断灵活选择。

是传统权益工具，如可转债、ETF及精选股票，旨在分享股市增长红利。二是衍生品策略，如CTA趋势跟踪等，这类工具凭借杠杆应与多空双向机制，能灵活捕捉不同行情下的机会，并可能有降低组整体波动。关于固收与权益的配置比例，并定式，需严格根据资金自身的风险收益目标和承受能力进行动态校准。比例范围可以从保守型的90/10，到稳健型的80/20，再到进取型的70/30不等，目标是实现安全、流动与收益的优平衡。

21世纪：机构适面，在监管趋严、市场波动下，私募基金如何提升主动管理能力与风控水平，产品创新可能侧重哪些向？

金焰：在当前阶段，趋严的监管能去芜存菁，对私募行业的长期发展是件好事。私募机构需要在运营上严守规，增强透明度；在投资上则须做好风险控制，尽职尽责。私募产品收取管理费和业绩报酬，其核心在于为投资者赚取阿尔法收益，也就是越市场的对收益，这才能真正体现基金经理的主动管理能力。

在产品创新向上，我们可能会侧重于能适应不同市场环境、策略逻辑清晰、风控严格的产品。特别是多策略复及运用衍生工具进行风险对冲的基金,可有满足投资者在波动市中对于稳健回报的需求。

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21世纪：在QDII额度受限与海外波动背景下，2026年境内机构应如何优化全球配置，以分散地缘政与经济周期风险？

金焰：在面临额度限制与海外波动的双重约束下，境内机构需积借助多元化的出海通道，如QDII、跨境收益互换（TRS）、债券通等，致力于构建个真正多元化、能有分散风险的投资组。具体配置上，美国市场可作为组的压舱石，考虑到美股包含大批全球优质公司，保持相当比重是要的。同时，在美联储降息周期下，美债也具备配置价值。欧洲与日本市场是重要的多元化补充，欧洲市场情绪且受美国关税直接影响较小；日本经济走出通缩，企业盈利和估值有提升空间。新兴市场则可作为捕捉增长潜力的战术配置部分，凭借其长期增长潜力和分散化应，在科技、消费等域寻找机会。

在配置工具上，可优先选择流动好的ETF进行基础布局，也可根据投研能力交易个股。尤其重要的是，应灵活运用期权、期货等衍生品工具吉林管件胶价格，对汇率、利率及市场系统风险进行主动对冲，以有管理组的整体波动。