题：三季度A股扰动因素增多 锂电、红利迎窗口期 辽宁护角专用胶厂
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中信建投证券研究 文|许光坦 陈宣霖 籍星博 吴雨瑄 乔磊
（1）人形机器人：Figure03进入宝马工厂，关注人形机器人应用表现，2026年有望成为人形机器人垂类应用大年。（2）AIDC发电设备：国产整机出海趋势明确，进入量价齐升。（3）工程机械：5月内外需继续预期，低位坚定布局。（4）半体设备：全球半体设备进入大周期，关注涨价+出海。（5）锂电设备：从周期到成长，锂电装备开启二增长曲线。
人形机器人：Figure03进入宝马工厂，关注人形机器人应用表现。人形机器人的落地应用是市场关注的，Figure 03进入宝马工厂，头部厂商积进人形机器人在工业等场景下的应用；随着机器人泛化水平提，预计其落地场景将进步扩大，2026年有望成为人形机器人垂类应用大年。物理AI是人工智能的下波浪潮，机器人是AI好的物理载体之，值得重视。此外，Optimus量产渐行渐近，近期对供应链量产量纲指引逐步清晰，其放量节奏逐步得以验证，后续V3产品发布、量产进仍值得密切关注。此外，国产机器人公司IPO持续进，有望带来本体估值重估辽宁护角专用胶厂，预计未来个季度内板块催化不断，建议聚焦优质环节。
AIDC发电设备：坚定看好国产燃机出海。大摩发布报告，预计全球燃机订单在2026年见顶，2027年起订单下滑，叠加SOFC、燃料电池等补充案进，2030年后可能供给过剩。我们认为：（1）扩产没有想象中容易、供给端未会如期增长： 对供给端预测不能简单线外，行业扩产从规划到形成稳定交付能力需要时间，且不同厂商、不同机型、不同地区的可交付能力差异较大。重型燃机交付约束来自机头、核心温部件、长周期锻件、供应链配套、成套集成和现场工程等多个环节。（2）国产燃机本身就是重要的补充缺口路线、等同于SOFC+发动机等新路线： 海外讨论SOFC、发动机等交付快的技术路线。面，部分路线仍处在早期入阶段，仍有较多不确定。另面，国产燃机本身即交期较短的重要补充。考虑差情况，如果全球燃机订单下降，国产燃机订单不会下降。我们只能看到产业仍然维持景气，国产燃机订单仍在增、交付周期仍长、有供给仍偏紧。
工程机械：5月挖机内外销继续预期，低位坚定布局。 2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2。其中：国内销量11628台，同比增长38.6；出口13166台，同比增长34.2。国内、外增速提速，今年挖机内销呈现较为明显的季后移，因为今年春节相比去年较晚，国内挖机自3月以来恢复较的同比正增长，预计后续将继续维持增长。出口维持较强表现，并未受形势、关税变化、降息等扰动，工程机械增态势依旧维持。国内格局，头部企业开始涨价。5月1日起，三、徐工、柳工、山等公司宣布对挖机进行约5的涨价，三、徐工对起重机产品也进行涨价，泡沫板橡塑板专用胶反映年初以来的行业价格战趋缓，转向良发展。
半体设备：全球景气周期持续确认，关注涨价+出海。SEMI上修全年预期、海力士2034年产能翻三倍，全球半体景气周期持续确立。SEMI于6月11日发布报告，将2026年全球前端半体设备市场规模增速预期从此前的16.5大幅上调至23.5，达1522亿美元。Q1全球半体设备出货额达365.5亿美元，同比+14，创下历史单季度新。
本月初公布SK海力士五年产能翻倍的计划后辽宁护角专用胶厂，SK集团会长崔泰源近日受访时进步透露，如果所有建设计划按预期进，那海力士的产能到2034年将是当前的三倍。部件环节是本轮行情弹大的向。全球半体设备部件正经历轮历史罕见的全链条涨价潮。
半体产业链的定价权正从芯片终端向设备与部件环节结构上移。部件企业规模较小、固定成本占比，涨价直接转化为利润；同时产线扩产周期长达12-18个月，供给弹差。重视阀门管路、陶瓷件、射频电源、GAS BOX等海外供应商交期延长带来的国产替代诉求与涨价逻辑。
锂电设备：从周期到成长，锂电装备开启二增长曲线。锂电设备行业具有较强的资本开支周期属，早期市场增时，设备公司依赖下游电池厂大规模扩产实现增长，但当下游产能利用率下降、扩产放缓时，设备订单会比终端需求剧烈波动，即呈现典型的“二阶”特征，因此设备厂直在进平台化与多元化转型，积谋求二增长曲线，目前来看初见成。二增长曲线的意义在于两点，是平滑主业波动，提收入质量；二是抬升估值中枢，把公司从“周期设备商”重估为“平台型端装备商”。当前，锂电设备公司二增长曲线主要分三类核心向：①通用技术+自动化解决案拓展到非锂电域，如光伏、3C、智能物流、汽车、半体等；②技术赋能产品出海，海外电池厂扩产、跟随国内客户出海、本地化交付与服务等；③新技术、新工艺向，固态电池、钠电池、干法电、等静压、复集流体等。锂电设备公司中已证明技术平台化能力，同时又保留新技术期权的公司真正值得重视。当前板块需求驱动逻辑清晰，油价与下游景气形成共振，继续看好锂电设备与固态电池板块配置价值。
（1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势会影响机械行业总体需求。
（2）海外市场波动的风险：企业出海不可能帆风顺，未来的征程势会出现各种各样的摩擦，是阶段的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。 声明：此消息系转载自作媒体，网登载此文出于传递多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、解读，尽在财经APP
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