经济观察报 记者 老盈盈
7 月初，比特币价格跌破 58000 美元后重回 60000 美元上。在这样的背景下，香港中环金融"工人" Tina 买入了 12000USDT（泰达币，种将加密货币与美元挂钩的虚拟货币，以下简称" U "）。投资者在交易比特币之前，通常会先将法币换成 U，再用 U 买比特币。
Tina 毕业后直在香港 Web3.0（去中心化的三代互联网）行业工作，对加密货币投资比较了解。今年上半年，Tina 先后在比特币 60000 美元至 78000 美元的区间买入了 5 次，但由于每次都没能买在低位，她的持仓目前已经出现账面浮亏，处于"套牢"状态。
2025 年 10 月 6 日，比特币攀升至约 126200 美元的历史峰值，此后急转直下。2026 年 4 月，比特币价格度下探至约 65000 美元附近。进入 5 月后，比特币强势，5 月中旬度重返 82800 美元，随后 1 个月又相继跌破 80000 美元、70000 美元关口。6 月以来，比特币价格跌破 60000 美元，低下探至 58000 美元，触及 2024 年 10 月以来的低水平。
记者从采访中了解到，比特币当前正处于个令投资者感到困惑的节点：面，比特币从 2025 年 10 月的历史点回撤已过 50，开始在 58000 美元至 63000 美元区间反复震荡；另面，些金融机构和分析师尽管下调了比特币年终目标价格至 100000 美元下，但依然对年内价格保持乐观。
"套牢"
Tina 告诉经济观察报记者，她的投资理念是偏保守型的。2025 年，她并没有等到比特币约 120000 美元的位才出，而是在 2025 年 1 月比特币价格处于 100000 美元的位置逐步降低了仓位。2025 年 2 月至 4 月，在比特币价格度回调至 82000 美元至 83000 美元的时候，她就陆续清仓了。
比特币价格在 2025 年 10 月触及峰后，迎来轮大幅下挫。2026 年 2 月，Tina 认为比特币经过持续回落，价格已经到了相对理区间。因此，她在 78000 美元的位置重新开始建仓，买入了 15000U。没想到 3 月至 4 月，比特币价格又继续下跌，并在 65000 美元至 70000 美元价格区间震荡。
对于比特币此轮下跌的原因，加密货币研究机构 OKX 研究院研究员赵伟对经济观察报记者表示，这是多重因素叠加共振的结果。资金面上，美国现货比特币 ETF（交易型开放式指数基金）自 2025 年 11 月以来持续净流出，2026 年已由净买转为净，6 月单月净流出规模创下上市以来差表现；此前作为重要买盘力量的机构增持也明显放缓，Strategy（虚拟货币投资公司）连续 13 周的增持节奏在 3 月底度中断。
赵伟表示，与此同时，中东局势等地缘冲突反复扰动全球风险偏好鹤岗橡塑胶厂家，油价的大幅波动也多次成为引爆相关资产同步下跌的火索，作为波动资产的比特币也难以善其身。另外，从加密市场自身的周期规律看，比特币当前的这轮下跌也与历史上几轮周期的点回撤节奏大体吻。
2026 年 3 月至 4 月，Tina 分别在约 66000 美元和 70000 美元的价格，先后买入了 13200U 和 14000U。5 月，比特币冲至 80000 美元后，Tina 并没有减仓，而是继续持有。她觉得比特币的点还没有到来，而后又在 6 月比特币价格回调至 65000 美元的时候，继续加仓了 13000U。
6 月底至 7 月初，比特币多在 58000 美元至 63000 美元区间反复震荡。在赵伟看来，这本质上是多空双在关键位置的拉锯。58000 美元附近既是技术面上重要的多空分水岭，也贴近长期均线支撑，是市场公认的关键线；但每次至 60000 美元上时，现货成交量往往同步走弱，说明本轮多依赖情绪修复而非真实买盘支撑。
加上 7 月初的五次加仓，Tina 今年对比特币的整体投资成本维持在 70000 美元左右，因近期比特币波动加剧，相对目前的比特币价格，账面还是浮亏的。对于比特币的未来走势，赵伟表示，当前美股维持强势，资金对风险资产的偏好整体分化，比特币短期内也缺乏明确的增量催化剂，能否走出震荡区间仍需观察后续宏观流动和资金面的变化。
爆仓
Tina 从 2019 年开始投资加密货币，直到 2024 年 8 月大概持有 16000U，直以来都是进行现货交易（指在交易所以实际价格购买或出售比特币）。比特币在 2024 年 3 月后路走，并于 2025 年 1 月约达 100000 美元。彼时，Tina 的持仓已涨至 100000U，此后她开始逐步减仓。她的资金量不大，但对投资收益还是满意的。在她看来，现货交易虽然收益较低，但是风险也相对较低。
除了现货交易，比特币交易中还有种约交易，是指交易者在交易所以同价格购买或出售比特币。约交易支持杠杆交易，泡沫板橡塑板专用胶交易者只需要支付小部分保证金，就可以借入多资金进行交易。这也意味着，约交易者可以通过杠杆实现的收益，但也需要承担的风险。
另位香港投资者 Jason 就希望通过杠杆的约交易实现财富自由。2026 年 1 月开始，他以 200U 的初始资金开始试水约交易。彼时，因为 2025 年比特币价格处于位，机构对 2026 年的比特币前景普遍持乐观的态度，当时给出的 2026 年年底价格目标集中在 15 万美元至 25 万美元区间。
Jason 当时觉得，尽管比特币价格出现震荡回调，但后市上涨的机会还是比较多。开始他以 100 倍杠杆的多单进行约交易，虽然杠杆很，但是仓位很低，只有 3。凭着谨慎和运气，Jason 的仓位盈利度过 300，但后来随着比特币行情波动，他的本金开始亏损。
由于回本的执念越来越重，他开始频繁重仓、逆势扛单，并不断追加保证金。6 月中下旬开始，比特币度出现单边下跌行情，6 月 24 日度下跌 5.4。这意味着，对于约投资者而言，如果他开了张 100 倍杠杆做多的单子，只要比特币下跌 1，就会爆仓。当天，Jason 的账户资金夜归。
CoinGlass（加密货币约数据平台）数据显示，6 月 24 日至 6 月 25 日间，币圈近 18 万人爆仓，爆仓金额达到 9.84 亿美元，其中多单爆仓 7.99 亿美元。
位币圈人士告诉经济观察报记者，近段时间，比特币价格回调和都非常快速，造成多和空都出现大面积爆仓。根据 CoinGlass 的统计数据，7 月 4 日至 7 月 5 日，全球共有 65530 人爆仓，爆仓总金额达 2.08 亿美元。
观望
Jason 告诉记者，他现在陷入了进退两难的境地：到底是补充"子弹"继续进行约交易，还是等待买入时机转向现货交易，或直接退出币圈？
赵伟表示，目前市场对底部是否形成仍存在分歧。看多的认为，尽管价格跌，机构资金却呈现出逢低吸纳的特征，当前价位是过去两年重要的筹码密集区，且已逼近部分"矿工"的成本线，历史上矿工端大规模出清往往标志着周期底部临近。但也有分析师提示，参照以往熊市的调整幅度和周期长度来看，市场可能仍需要长时间来完成筑底，不排除比特币阶段下探至 48000 美元附近的可能。
新火集团（01611.HK）旗下新火研究院院长丁元告诉经济观察记者，在港股市场，上半年持续吸金的估值人工智能科技股开始出现明显的回调迹象，与此形成鲜明对比的是，此前表现直不佳的比特币近期却出现定。他认为，这是机构投资者主的轮资产配置重构，后市有三个核心因素会支撑比特币行情稳步向上。
，全球宏观流动环境趋于宽裕，美联储确认通胀风险下降，全球主要央行同步调整货币政策，这为市场各类风险资产提供了坚实的宏观基础；二，传统金融加速拥抱数字资产行业，全球多数字资产财库上市公司进入相关指数成分股，吸引了大量被动配置资金，同时维萨、万事达、贝莱德等逾 100 多机构联出新的稳定币；三，前期市场担忧的 Strategy 出比特币储备的预期已经落地，恐慌情绪消散，投资者重新回归去中心化共识。
Tina 表示，由于她目前处于被"套牢"的阶段，她暂时会选择观望的态度。在她看来，下半年会出现黄金"低点"，到时候会考虑继续加仓至八成以上。
赵伟认为，对投资者而言，与其纠结于底部是否已经探明，不如多关注边际变化信号，理看待短期内价格仍有反复的可能。同时，他亦建议投资者结自身的风险承受能力，保持理与谨慎，充分评估市场环境和个人的风险偏好，避盲目跟风。相关词条:铝皮保温施工 隔热条设备 钢绞线 玻璃棉卷毡 保温护角专用胶
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