文章来源：华尔街见闻荆门保温护角专用胶
国联民生陶川团队表示 ，2月CPI和PPI双双预期回升。CPI上涨主因“史上长春节”拉动服务消费集中释放，叠加促消费政策及油价、金价上涨动，核心CPI环比增速创历史新。PPI降幅收窄至-0.9，得益于油价传和“反内卷”政策见，中下游议价能力提升。随着需求回稳和供给优化，二季度PPI有望转正，GDP平减指数已现回升信号。
2月CPI与PPI双双预期回升，是何因素动？两大指标背后的驱动逻辑不尽相同，同时也预示着“再通胀”路线的微妙转变。CPI的跃升，得益于“史上长假期”带来的需求集中释放，节日应将食品与服务价格至位，核心CPI环比增速成功创下历史新；PPI的修复，则暗藏油价传与“反内卷”政策的双重影响。
今年政府工作报告中隐含的GDP平减指数已悄然回升，对“价”的诉求强。随着需求端逐步回稳及供给端秩序优化荆门保温护角专用胶，二季度PPI同比有望迎来由负转正的关键转折。
2月CPI回升，是春节错位回补与消费需求的集中体现。2月CPI环比上涨1.0、创下近两年来水平，主要受春节错位因素扰动。今年春节假期较去年延后近20天，致1月CPI表现偏弱，不过这影响在2月明显回补，拉动食品及整体CPI大幅回升。
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值得注意的是，核心CPI幅度明显强于“春节应”下的季节波动。2月核心CPI同比攀升至1.8、环比上涨0.7荆门保温护角专用胶，其中环比增速创下历史新。
这“季节”的背后，来自“史上长假期”的拉动不小。今年春节长假期催生服务消费需求的集中释放，春节消费市场表现火爆，旅行（机票、酒店住宿等）、文娱、外餐饮等相关服务需求盛，保温护角专用胶成为拉动核心通胀的重要动力。除此之外，促消费政策延续发力，用器具、日用杂品、服装等商品价格上行，商品消费稳步复苏。
此外，大宗商品涨价进步助核心通胀。金价上行带动国内金饰品价格环比上涨6.2，同时，地缘政影响下国内汽油价格上涨3.1，也为CPI回升提供支撑。
“反内卷”的政策应正在落地生根。在大宗商品价格波动（尤其是油价上涨）及“反内卷”政策的积作用下，PPI同比降幅进步收窄至-0.9（前值-1.4）。面荆门保温护角专用胶，“内卷”行业的价格延续修复态势；另面，上游“涨价”正逐步向下游传，疏通价格传链条。
这趋势亦在2月PMI数据中得到印证——代表下游的出厂价格指数，其环比表现优于代表上游的原材料购进价格指数，反映出中下游企业议价能力有所提升、盈利空间边际。随着价格传机制的理顺，PPI增速有望进步向正区间靠拢，这也是2026年隐含GDP平减指数、对“价”要求的题中之义。
本文来源：国联民生宏观陶川
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