文|《贵圈》栏目 闫妍 陕西PVC管件胶
贯坚守“不破价”的老铺黄金，在今年七夕前夕开启罕见促销。在北京SKP、上海国金、广州太古汇等端商场老铺黄金门店，都出现了折扣优惠，此时距离其宣布涨价不足半年。
《贵圈》栏目实地走访发现，叠加商场积分、会员优惠等多重让利后，大部分商品到手价低至85折，“黄牛”代购渠道甚至叫出了82折。例如款门店原价32490元的经典古法黄金饰品，各种折扣后降至27878元，单品让利4600元。门店销售人员直言，这是“有史以来低”。
与此同时，大幅降价迅速点燃了老客户的不满情绪。公开信息显示，2025年老铺黄金已累计提价三轮，整体涨幅过50；今年2月底，再度调价，平均涨幅约达25。如今价格骤然回落，位之前以33400元购入老铺商品的消费者直言：“这不是背刺老客户吗？点买入33400元，现在只要30000出头，等于凭空亏了3000块？”还有消费者称，“买了不到周，降价5000块钱亏惨了，老铺你让我心里不舒服了。”
今年二季度以来，随着金价走势反转，老铺黄金股价迎来拐点，持续大幅回撤，市值大幅蒸发，其股价正从去年7月1065港元的点断崖式坠落，低触及282港元，市值蒸发四分之三。与此同时，金价震荡也引发了消费观望，黄金珠宝行业整体面临增长压力。
老铺黄金开始折，店员称“有史以来低价”
在大众认知中，品的核心壁垒之，就是稳定的价格体系与稀缺的价值属，常态化折扣是端的行业大忌。
但这坚固的价格体系已正式被破。据悉，今年七夕（8月19日）前夕陕西PVC管件胶，北京SKP、上海国金、广州太古汇等端商场里的老铺黄金门店，都出现了罕见的折扣优惠。
《贵圈》栏目实地走访老铺黄金北京SKP门店发现，该已启动大范围阶段折扣活动，其折扣力度之大，被销售人员称为“有史以来低价”。
据门店工作人员介绍，此次促销不仅涵盖多个产品系列，参与款式丰富，就连多个常年热销的经典款也均有相对充足的现货供应，不少产品实际到手价可低至8.5折左右。“满1000减50，叠加商场10倍积分，如果选的商品是迭代款还可以95折优惠，如果是商场黑卡或黑金会员再叠加95折优惠，活动期间每满25万赠送枚5g金币……”
《贵圈》栏目现场核价格发现，款门店原价32490元的经典古法黄金饰品，参与此次折扣活动后，终端售价直接降至27878元，单品让利4600元。
对于长期优惠且频繁提价的老铺黄金而言，这样的折扣力度实属罕见。
老铺黄金此轮降价活动，激发了消费者的购买热情。据门店店员透露，自活动启动以来，日常时段入店便需排队约半小时，而到了周末等候时间是拉长至“大概两到三个小时。”
络绎不的客流，也迅速引来“黄牛”聚集。走访当天，《贵圈》栏目发现队伍前后均被多位黄牛包围，对主动向排队顾客销，称“能做到82折到85折，考虑下”。当被问及网传有渠道能以79折拿下老铺黄金产品时，对当即予以否认，直言“这是故意引流的价格，根本做不下来。”而在门店内，有消费者终以标价约82折的价格与黄牛完成交易，成功购得心仪款式。
回收溢价缩水陕西PVC管件胶，称“降价自损端心智”
老铺黄金此次“破价”并非偶然营销，而是终端市场需求降温的被动应对。
品、要客研究院院长周婷向《贵圈》栏目表示，“老铺黄金此次折，核心是业绩承压下的短期冲量选择，压力来自三面：是古法黄金赛道内卷加剧，叠加金价波动引发消费观望，单店增长乏力；二是核心商圈奢铺位租金企，新店爬坡需快速拉升流水覆盖成本；三是处于扩张周期，背负增长预期，折扣是短期兑现业绩直接的手段。”
她进步谈到，短期来看，折扣确实降低了消费门槛，能撬动边缘客群、缓解节点压力，但对端化路线长期伤害显著。“其，万能胶生产厂家本质仍是货思维，违背品价格刚的底层逻辑，自损端心智；其二，门槛下移稀释核心端客群的属感与尊贵感，动摇圈层身份认同；其三，若折扣常态化，价值体系将面临全线崩塌风险，端化进程会遭遇不可逆阻碍。”
在周婷看来，未来老铺黄金价格还有进步下探的可能。“价格层面，不会出现全品类持续下行，优惠仍将限定在节日节点与特定款式。但如果业绩压力持续，定价体系的边界仍有被逐步突破的可能。”
如果说官促销只是为适配市场周期做出的适度让步，那么二手流通市场的价值缩水，则撕开了老铺黄金的溢价泡沫。
仍在承接老铺黄金回收、寄业务的二手门店，报价也大幅下降。《贵圈》栏目了解到，老铺黄金柜原价55660元的经典热门款式，在二手回收价格仅35600元，实际折扣不足七折，部分小众款式折价则会低。
位资黄金回收商向《贵圈》栏目表示，“今年金价低了不少，都会影响老铺黄金的价格，而且现在澳门老铺柜全套全新能做到68折，所以二手老铺黄金的价格也会跟着走低。”但其也表示陕西PVC管件胶，“老铺还是有溢价的，其他黄金（回收价）基本就是大盘金价减点，老铺是按自己的定价体系来走。”
市值大幅蒸发，业绩与股价背离
作为港股“古法黄金股”，老铺黄金上市后凭借差异化的品定位，度走出立暴涨行情。
去年7月，老铺黄金的股价达1065.17港元/股，总市值逼近1900亿港元，成为资本市场追捧的“本土品黑马”。公司实控人徐明、徐东波父子以695亿元身登上2025胡润百富榜71位，在新上榜富豪中排名。
但进入2026年二季度，随着金价走势反转，老铺黄金股价迎来拐点，持续大幅回撤，市值大幅蒸发。有报道显示，今年6月26日盘中，老铺黄金度跌至356.6港元，相较于去年7月的点，累计跌幅达66.5，市值蒸发1200亿港元。在这之后，老铺黄金股价跌势未止，低跌到282港元，相较点跌幅进步扩大至70，较点跌去近四分之三。
值得关注的是，公司发布的上半年业绩预告依旧保持速增长，数据堪称亮眼：预计上半年营收227亿至233.5亿元，同比增长60—65；经调整净利润43.1亿至43.6亿元，同比增幅83—85，盈利能力远行业平均水平。
老铺黄金预计业绩大增，公司股价却掉头向下，市场的焦虑本质上是对其商业模式的质疑。
老铺黄金的核心发展逻辑，是试图割裂黄金的大宗商品属，将古法工艺、东文化转化为溢价，造脱离原料金价的品定价体系。其端门店布局、圈层营销、口价定价，均是为了塑造品身份，摆脱传统黄金珠宝“靠金价、赚工费”的低端内卷模式。
正如老铺黄金董事长徐明曾豪言：“老铺黄金对标奢，未来平均店要过10亿元，店低于5亿元的店面将被关掉，”“如果黄金的比不过皮具的，我们要回去反省下”。
但本轮金价周期波动验证了其商业模式的短板，老铺黄金看似建立了品心智，却法摆脱黄金原料的周期束缚。
品、要客研究院院长周婷向《贵圈》栏目表示，“老铺的核心壁垒，来自古法黄金赛道的心智先发优势、核心端商圈的点位壁垒，以及黄金材质本身的抗风险属，在黄金珠宝赛道非常扎实，难以快速复制。”
但在周婷看来，老铺黄金和真正的品仍有清晰差距。“品的价值锚点是立的文化、历史叙事与身份符号，材质成本占比低。而老铺当前的价值底层仍绑定‘黄金材质+非遗工艺’，自身的情感溢价与身份认同溢价，尚未形成脱离材质的立支撑力。从端黄金走向真正的品，这需要长期持续运营，法靠短期扩张快速实现。” 海量资讯、解读，尽在财经APP
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