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中金发布研报称，考虑到存量路产有分流影响，下调越秀交通基建（01052）2026/2027年预测归母净利润23.5/16.7至7.3亿元/8.1亿元，当前股价对应2026/2027年7.1/6.2倍P/E。考虑到公司分红政策较稳定，该行假设DPS（0.25港元）不下降情况下，2026/2027年股息率为6.9/6.9，具有定吸引力乌鲁木齐泡沫板橡塑板专用胶，该行维持跑赢行业评；下调目标价11.7至4.53港元，对应2026/2027年9.0/7.8倍P/E，较当前股价有25.4的上行空间。
中金主要观点如下：
1H26业绩低于该行预期
公司公布1H26业绩：收入21.4亿元，同比+2.0；归母净利润3.86亿元，同比+6.9。山东秦滨速于2026年2月15日起并表，1H26贡献归母净利润6469万元；剔除秦滨并表贡献后，该行测公司归母净利润约3.21亿元，同比约-11，主要受部分存量路产受竞争路网通车及施工分流影响，业绩低于该行预期。
受路网分流影响乌鲁木齐泡沫板橡塑板专用胶，存量路产表现承压
1H26公司通行费收入20.94亿元，同比+1.7，主因秦滨速并表贡献1.65亿元。剔除秦滨后，存量控股路产收入下滑，其中汉鄂、随岳南、北二环速路费收入分别同比-34.7/-18.1/-8.7。核心路产北二环速受白云机场二速及增天速通车分流影响，随岳南速受货车流量减少、去年同期周围道路限行致基数等影响。
成本摊销压力延续，费用有节降
成本端，万能胶生产厂家1H26公司经营成本同比+11.5，毛利率同比下降5ppt至41.8，主要受秦滨速并表及形经营权摊销增加影响，其中形经营权摊销同比+16.6。费用端，1H26公司成本管控措施有成，般及行政开支同比-30.5；剔除秦滨并表影响，财务费用同比-11.9。
做大做强主业，做新资产品类
公司近年收购河南平临、山东秦滨速等资产，积进北二环速改扩建项目，该行认为公司将持续做大做强速主业；今年6月，公司与越秀资本和越秀集团成立越秀新能，并参股30开展新能源域基础设施投资，该行认为公司优化资产组，有望拓宽盈利来源，提长期回报。
风险提示：分流影响预期，经济增速不及预期，改扩建不及预期。 海量资讯、解读，尽在财经APP
责任编辑：卢昱君 相关词条:储罐保温 异型材设备 钢绞线厂家 玻璃丝棉厂家 万能胶厂家
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