铜仁泡沫板橡塑板专用胶 投资风向标|当热门赛道不再“躺赢”, 被忽视的低位机会在哪?

“投资风向标”是东红资产管理旗下的投研内容栏铜仁泡沫板橡塑板专用胶，旨在不定期分享团队对投资与市场的观察与思考。本期内容汇聚了三位权益基金经理的新观点，涵盖宏观经济、行业趋势、投资策略等多个维度，希望能为您理解资本市场、洞察投资逻辑提供有价值的参考。

谭鹏万

私募权益投资部总经理、投资经理

当前市场呈现鲜明的二元格局：AI力产业链成为经济增长、财政增收核心支柱，光模块、服务器等力硬件出口增长，带动电子制造全线复苏，印花税、进出口税收拉动财政回暖；但内需端持续疲软，居民收入与就业情况压制可选消费，地产销售、投资、土地收入持续走弱，地财政承压，经济修复呈现冷热割裂态。

AI普及暗藏中长期结构风险：自动化持续替代中等技能劳动力，资本回报增速远劳动收入，财富向资本、技能人群集中，贫富差距有可能扩大。中低收入消费能力下滑，容易形成“消费收缩——投资走弱——就业恶化”负循环，若就业保障、再培训配套不完善，或将长期制约内需复苏，成为经济潜在隐患。

2026年二季度公募持仓达到十年致抱团水平，电子、通信等泛科技板块计配置接近六成，机械设备、有、建材等传统行业持仓也度绑定AI上下游，交易拥挤度创下历史新，板块对流动、业绩边际变化度敏感。杠杆资金层面，2025年9月至2026年7月两融余额从1.78万亿升至3.02万亿点铜仁泡沫板橡塑板专用胶，区间涨幅70，其中电子行业杠杆资金占比近两成；7月市场调整开启快速去杠杆，单月两融减少近3000亿，电子板块融资净出千亿，拥挤赛道资金的脆弱充分暴露。

复盘历史行情，大盘大跌后三个月内，会有八成概率出现风格切换，本轮致抱团行情或将迎来再平衡。短期资金也许将从位科技赛道向低配、低估值板块扩散，但AI仍是中期核心产业主线，板块内部会剧烈分化，业绩纯题材标的承压，资金持续沉淀在力、垂直应用等壁垒、业绩兑现龙头。

低拥挤度、价比配置主线：创新药板块，机构配置、估值均处于历史中低位，海外BD与政策缓和带来修复机会；基础化工板块供给出清，AI电子材料需求托底；工程机械板块迎来设备新与出口共振，毛利率修复；锂、铜、黄金等金属度低估，筹码干净，顺周期弹充足。

整体而言，AI科技是国内经济增长核心引擎，历史抱团与杠杆致本轮调整，本质是交易结构风险释放，市场后续大概率将走向均衡配置。后续我将布局与AI低相关、具备立基本面的低估顺周期、医药、股息板块，AI赛道只保留业绩兑现龙头。

蒋娜

权益研究部总经理、基金经理铜仁泡沫板橡塑板专用胶

今年上半年A股市场呈现致结构分化，30多个行业中仅4个上涨，头部基金与中位数基金业绩相差约，为近十年罕见。7月市场回调后半数基金收益转负，行情致分化本质源于市场对业绩确定的致追逐。当下内外宏观环境承压，具备稳定盈利的企业稀缺，A股、美股同步走出K型行情，但分化驱动逻辑存在明显区别。

美股K型行情由AI力供需错配与宏观扰动共同造就：Token需求爆发后HBM存储、CPU、XPU等上游材料成为核心瓶颈，行业格局演变为“买力送HBM”，相关标的涨市场；而传统科技龙头收益近乎归。美伊冲突持续预期、美联储加息降息路径反复波动，压制多数资产表现。

A股分化逻辑有所不同，国产大模型迭代带动国内端制造、AIDC基建产业链出海，单GM大规模力基建可撬动百亿经济增量，出口与PPI率先企稳；内需、地产等板块持续寻底，市场对经济强弱分歧巨大，耕科技制造的从业者感知景气向上，泡沫板橡塑板专用胶依托地产、消费数据的投资者则判断经济弱于2021年。

我认为，AI产业长期成长逻辑未变，本轮7月回调仅为前期估值透支后的修正。此前市场提前将远期产品放量、产业链迭代预期计入2026年股价，甚至透支至2030年，忽略技术落地、订单传的时间差，估值演过于激进。当前大模型迭代周期压缩至三个月，国产K3、GLM5等产品快速追赶海外，AI赋能产业的广度出市场预期，红利不局限TMT，也会辐射端制造和部分消费域。同时消费、储能、医药细分行业出现左侧机会，部分企业可实现连续数年稳定增长，有望带动市场行情走向均衡。

下半年，我将采用哑铃型均衡组策略。端坚守景气AI赛道，重心从硬件供应链转向大模型迭代与商业化闭环研究，关注不同定价模式对行业利润的重塑；力配套电力或将成为新瓶颈，可同步配置电力资产对冲波动，国产力板块当前位置对标两年前海外力产业链，2026年半年报次集中兑现业绩，成长空间充足。另端布局估值低位的出海端制造，机床、刀具等中游设备增速亮眼，不少龙头明年估值仅10-15倍，具备估值修复空间；同时，小幅分批布局消费、医药等优质左侧标的。

宏观层面，国内地产、内需逐步企稳，制造业企业结束被动缩表、主动扩产，本轮顺周期行情由海外出口拉动，而非传统地产基建周期。美联储降息节奏放缓铜仁泡沫板橡塑板专用胶，单纯估值扩张的成长行情弱化。当下市场波动放大，是挖掘个股阿尔法、拉开组收益差距的窗口期，各行业阿尔法机会逐步显现，团队将通过常态化投研机制强化行业机会挖掘。

满臻

私募权益投资部投资经理

、AI时代投资者的核心竞争力

AI能替代信息搜集与数据解析等基础工作，但在逻辑理与反向求证等认知层面仅能提供辅助。投资者真正的核心壁垒在于耐心、逆向持仓与长期等待的时间优势，这是AI法外包的能力。同时，法荐会放大确认偏差，形成涨跌自我强化循环，致行情波动与持续度显著加剧。AI给出的判断不等于投资收益，人才是决定终盈亏的关键变量。

二、量价成长逻辑：白酒与烟草案例拆解

产量下滑不等于行情走弱。以白酒行业为例，2016至2024年国内白酒总产量累计下滑58，但行情持续走强。核心驱动力在于需求结构差异：我国15岁以上人群人均酒精消费量及男饮酒率均低于欧美日韩，女饮酒率仅18，人群渗透仍有较大提升空间。同步对标烟草行业，国内男吸烟率与日均吸烟量持续下行，但烟草单价大幅上涨，人均消费与行业税收随之提升。量减价增带动整体规模上行，该逻辑同样适用于白酒赛道。分析行业需兼顾产量、价格、人群结构与头部份额四大维度，不能仅依靠单销量指标判断前景。

三、景气投资与DCF价值投资框架

景气度投资聚焦短期产业边际变化、资金共识与业绩上调；DCF价值投资则锚定长期稳定现金流、股东回报与估值安全边际。实操层面需两者结：用景气指标跟踪短期波动，依托DCF模型完成长期定价，坚守估值纪律。优质企业也需预留安全边际，估值应直接票否决。

四、消费、互联网与医药板块配置思路

当下市场核心配置向为消费、港股互联网与优质医药。消费行业或许正处于未来三至五年的周期底部，筛选标的需满足三层标准：行业长期空间充足、商业模式优质、具备稳定股东回报机制。港股互联网跟踪AI落地收益、行业竞争格局与股份回购注销动作。消费与医药板块需区分股息率、分红率与自由现金流收益率的差异，持续跟踪现金流兑现能力。

风险提示：本材料所载信息截至2026年9月有。本材料中所述内容仅供般参考，不代表东红资产管理的任何意见或建议，前瞻陈述具有不确定风险，东红资产管理不对任何依赖于本材料任何内容而采取的行为所致的任何后果承担责任。本材料知识产权归东红资产管理所有，未经允许请勿转发、转载、截取或完整使用本材料所载内容。相关词条:储罐保温     异型材设备     钢绞线厂家    玻璃丝棉厂家    万能胶厂家

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