襄阳橡塑胶 房地产项目计提减值后 去年豫园股份亏损49亿元

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　　管理层修复业绩决心强烈。

　　3月23日晚，豫园股份（600655）发布2025年年报，公司2025年实现营业收入约363.7亿元，同比下降22.5；归母净利润-48.97亿元，扣非后归母净利润-40.99亿元，上市以来次亏损。至去年末，货币资金110.5亿元，较2024年末增加3.6亿元，现金储备保持充裕。

　　3月24日，豫园股份召开线上业绩说明会。公司执行总裁兼CFO邹指出，当期营业收入同比下降，包含业务瘦身、聚焦主业的主动调整因素，并非被动下降。业绩下滑主要受房地产行业下行、行业政策调整及商品价格大幅波动影响襄阳橡塑胶，叠加对房地产等相关资产计提减值准备所致。

　　豫园股份管理层同时强调，本次亏损具有阶段、次特征，核心消费主业未发生根本恶化，处于筑底修复阶段。亏损主因

　　邹指出，受房地产市场下行影响，豫园股份存量地产项目去化放缓。根据会计准则，公司年末对房地产相关项目、前期并购形成的商誉等资产开展减值测试，计提的大额资产减值准备，是当期归母净利润亏损48亿元的主要原因。

　　国统计局数据显示，2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7，销售额同比下降12.6。豫园股份虽横跨珠宝时尚、文化饮食等域，但作为涉房企业，难受到行业调整的影响。

　　3月24日，豫园股份发布《关于公司2025年度计提资产减值准备的报告》，披露具体减值情况：2025年度计提信用减值损失约4.27亿元、存货跌价准备约12.68亿元、形资产减值准备约4100万元、商誉减值准备约1.52亿元，按规定处理后当期利润总额约18.89亿元。

　　豫园股份强调襄阳橡塑胶，此次减值计提符会计准则及相关政策要求，真实反映公司财务状况，不损害公司及股东利益。

　　有分析人士指出，减值计提能够真实地反映市场变化对公司持有物业资产价值的影响。虽然减值计提会对归母净利润、扣非净利润等盈利指标形成阶段拖累，但不会对公司日常经营现金流及核心业务运营构成重大影响。

　　不过，豫园股份核心消费板块在过去年面临多重外部压力。2025年，金价震荡上行幅度较大，叠加黄金税收政策调整，黄金珠宝消费需求出现结构分化，短期消费意愿回落；加之消费市场整体结构分化，大众消费趋于理，线下客流及客单价承压，致珠宝时尚、文化饮食等核心板块营收同比下滑，进步加剧了业绩波动。

　　为此，豫园股份优化业务结构、进低资产关停并转。邹进步指出，剔除2024年上半年出售低项目形成的基数影响，2025年豫园股份经营营收可比有所提升。过去年，公司在地产开发销售板块聚焦存量大宗资产销售，全年签约销售额47亿元。完成宁波星健兰庭，株洲、泉州、济南等项目大宗回款；同时，上海金山滨海文化旅游度假区、苏州鹿溪雅园、天津湖滨项目等大宗销售顺利签约。非地产业务表现稳定

　　据披露，PVC管道管件粘结胶2025年，豫园股份经营现金流净额24.5亿元，持续保持正向，核心消费主业现金流生成能力稳健，可覆盖日常经营及债务利息支出；现金利息保障倍数1.35倍，偿债能力稳定，短期偿债压力。年末货币资金110.5亿元，同比增加3.6亿元，资金储备可支撑业务调整、项目投入与股东回报，期末资产负债率71.2。

　　因此，管理层认为，豫园股份虽出现阶段亏损，但财务基本面未发生恶化。财报数据显示，豫园股份融资结构持续优化，平均融资成本4.3，同比下降0.4个百分点，财务费用压力有所缓解。

　　2025年，豫园股份新发信用债16期、规模60亿元，重启长期直接融资渠道，时隔三年发行交易所公司债，时隔四年发行银行间中期票据。

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　　豫园股份董事长黄震指出，剔除地产减值及行业周期因素，公司核心消费主业展现出较强修复韧。2025年珠宝时尚板块营收227.3亿元，虽受金价波动与税改影响同比有所下滑，但毛利率为8.34，同比提升0.09个百分点，盈利质量持续。

　　商业运营面，2025年，豫园期客流4100万人次，销售额突破42亿元，同比增长37。马年豫园灯会客流600万人次、GMV12亿元，同比分别增长31、21。与此同时，大豫园片区建设有序进，福佑南里开工、二三期项目落地。

　　黄震透露，2026年豫园股份将围绕“创新商业模式，聚焦珠宝、餐饮核心赛道，进轻资产运营”等核心向进盈利修复与业绩增长。

　　开源证券商贸售及社服席分析师黄泽鹏认为，豫园股份对地产等资产计提减值，有助于夯实资产质量、为经营减负。近年来公司坚定剥离非核心资产以回笼资金，保障现金流与财务稳健；同时聚焦珠宝等核心消费主业，毛利率逐季，转型成显著；全球化布局亦取得阶段成果，开长期增长空间。整体而言，计提减值后有望轻装上阵，核心主业经营持续修复。

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