宁夏护角专用胶厂 偿付能力跌破红线、全年亏损5.12亿元，长生人寿能否走出低谷

　　【大河财立 记者 徐兵】近日，长生人寿保险有限公司（以下简称“长生人寿”）披露的2025年四季度偿付能力报告，将这成立已22年的老资寿险公司至行业聚光灯下。

　　报告显示，2025年，长生人寿实现保险业务收入19.26亿元，全年净亏损5.12亿元；截至四季度末，公司总资产为146.67亿元，但净资产已转为-2.26亿元。为严峻的是，其综偿付能力充足率降至79.7，核心偿付能力充足率为64.8，双双跌破监管要求的达标线，偿付能力正式“亮红灯”。在保险业整体偿付能力仍维持在较水平的背景下，长生人寿的这份成绩单显得格外刺眼，也让市场重新审视这资寿险公司的经营韧与风险承受能力。

　　2月10日，大河财立记者就亏损扩大、净资产转负、偿付能力不达标及后续风险处置等问题发采访函至长生人寿，公司回应称：“目前，公司正在积加快进资本补充等相关工作，以进步提升运营实力与风险抵御能力，确保公司长期稳健发展。关于所询问的具体事项，均属于我公司已对外公开披露的信息范畴。”

　　投资减值叠加利率下行，偿付能力承压

　　从结构上看，长生人寿偿付能力的快速下滑，并非偶发事件，而是多重压力集中释放的结果。

　　大河财立记者梳理其偿付能力报告发现宁夏护角专用胶厂，2025年四季度，长生人寿集中暴露出两笔影响较大的投资减值事项：

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　　其，为光大永明—中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划，投资金额1.94亿元，当期减值2900万元，累计减值已达6857万元；

　　其二，为海航集团破产重整项服务信托投资，投资金额4613万元，当期减值2100万元。

　　上述两项投资，计对公司综偿付能力充足率造成近6个百分点的下拉应。

　　“这类不动产债权和破产重整类信托，普遍具有久期长、流动弱、估值波动大的特征，在利率持续下行的周期中，容易集中暴露风险。”位寿险公司负责人对大河财立记者表示，旦出现减值，不仅直接侵蚀当期利润，会通过资本项传，迅速压缩偿付能力空间。

　　事实上，投资端的压力只是问题的部分。层的挑战，来自长期利率中枢下移对寿险负债端的系统冲击。随着长期利率持续走低，保险公司需要增提准备金，以覆盖未来给付责任宁夏护角专用胶厂，这对资本实力本就不充裕的中小险企而言，影响尤为明显。

　　记者注意到，长生人寿在报告中也坦言，近年来受利率下行影响，公司需持续增提偿付能力准备金，偿付能力压力明显加大。为此，公司采取了多项应对措施：在资产端，通过配置长期利率债以降低资产负债期限错配；在负债端，则试图通过动新业务销售、提升保障型业务占比，来稳定资本消耗节奏。

　　不过，在业内看来，这些措施多属于“缓冲式调整”，难以从根本上扭转资本不足的现实。

　　从勉强达标到不格，风险正在加速显化

　　如果将时间轴拉长，长生人寿偿付能力的恶化，其实早有征兆。

　　2025年三季度，其综偿付能力充足率已出现“断崖式”下滑，当季降至61.3，保温护角专用胶次跌破监管要求的达标线。尽管四季度通过资产结构调整等式有所修复，但仍未回到格区间。

　　按照《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司需同时满足核心偿付能力充足率不低于50、综偿付能力充足率不低于、风险综评为B类及以上三项要求，可被认定为偿付能力达标。目前宁夏护角专用胶厂，长生人寿在综偿付能力指标上已明显“不格”。

　　“连续季度不达标，说明问题已不再是短期波动，而是进入结构风险阶段。”位监管研究人士对大河财立记者分析称，这类公司通常会面临严格的监管约束，包括监管谈话、要求提交项整改案、限制管薪酬甚至限制分红等。

　　从行业横向对比看，这差距加明显。金融监管总局数据显示，截至2025年三季度末，人身险公司综偿付能力充足率为175.5，核心偿付能力充足率为118.9，整体仍处于较水平。相比之下，长生人寿的偿付能力指标已明显滑落至行业尾部。

　　业内人士普遍认为，在当前监管环境下，偿付能力旦失守，往往会对业务拓展形成“连锁反应”，渠道受限、产品审批趋严、市场信心下降，都会进步反噬经营。

　　增资路径未明，老资险企站在抉择路口

　　从理论上看，补充资本是化解偿付能力压力直接，也有的式。但对于长生人寿而言，这条路径始终充满不确定。

　　长生人寿上次完成增资扩股，还要追溯至2015年，距今已整整十年。关键的是，其控股权问题长期悬而未决，直接制约了后续资本运作的空间。

　　早在2021年，原控股股东长城资管及其子公司挂转让计70股权，但该项目先后因意向受让资质审查、司法冻结等问题多次中止，至今仍未有实质进展。股权迟迟未定，使得增资案难以进。

　　2025年，随着长城资管控股股东变为中央汇金，市场度对长生人寿的资本补充前景重新燃起期待。但截至目前，尚未看到来自股东层面的实质注资动作。

　　“中央汇金的进入，多意味着理层的变化，是否注资、何时注资，还需要综评估风险敞口、资产质量以及长期战略定位。”上述监管人士对大河财立记者表示。

　　与此同时，经营层面的挑战也在累积。拉长时间线看，长生人寿近十年仅在个别年份实现微利，其余年份多处于亏损状态。2025年5.12亿元的亏损规模，使其在行业中显得格外突出。

　　在业内人士看来，长生人寿早年依赖银保渠道销售中短存续期产品实现规模扩张，但随后迎来集中给付峰，对利润和资本形成持续拖累。尽管近年来主动进保障型业务转型，但在利率下行和渠道受限的双重背景下，转型红利释放仍显缓慢。

　　此外，长生人寿管理层也正处于调整期。2025年初，任职多年的总经理沈逸波卸任，目前由总经理（主持工作）周捷履职，多项关键岗位“肩多职”，理结构的稳定仍有待观察。

　　在保险业整体盈利修复、投资收益回暖的大环境下，长生人寿的处境像面“反向镜子”。“在利率下行周期，寿险公司的要目标不是规模扩张，而是守住资本与偿付能力底线。”上述寿险公司负责人对大河财立记者直言，“化解存量风险，永远比承接增量风险重要。”

　　长生人寿并非面临类似困境的险企，也可能不会是后。但能否在股权、资本与理三道关口上同时破局，决定了这老资寿险公司，能否真正走出低谷。

　　严冬未尽，天亮未至。对长生人寿而言，真正的考验宁夏护角专用胶厂，或许才刚刚开始。