8月24日晚间，蓝帆医疗（002382.SZ）披露2026年半年度报告。数据显示，公司顺利实现扭亏为盈潍坊PVC管道管件粘结胶，实现营业收入37.05亿元，同比增长29.67；实现净利润2.10亿元，同比增长287.87；实现归母净利润0.96亿元，同比增长179.72，蓝帆医疗以双主业盈利，完成了经营质量与竞争力的双重进阶。

　　逐步“轻装上阵”下的反转，含金量十足

　　蓝帆医疗上半年业绩的含金量，还体现在逐步迈向“轻装上阵”的发展态势上。尽管报告期内总部层面仍存在约1.5亿元的阶段负向影响，包括心脑管事业部A轮融资回购利息约5000万元、蓝帆转债到期利息约2400万元，以及总部汇兑损失和其他利息、管理费用等。在消化掉这部分刚财务支出之外，公司依旧斩获可观盈利。

　　展望下半年，历史遗留的各项负担正在加速出清。蓝帆转债已于5月28日到期兑付，后续不再产生利息费用，不再影响后续业绩，各业务板块的经营利润也将释放得为充分。与此同时，公司上半年实现经营活动产生的现金流量净额4.21亿元，同比增长19.57，经营现金流的同步，进步印证了业绩反转的成与可持续。

　　健康护反转为大引擎，实现净利润2.66亿元

　　作为业绩反转的大引擎，健康护事业部在承担汇兑损失的情况下仍切实扭亏，实现净利润2.66亿元，海内外整体销量较去年同期增长约25，营业收入同比大幅增长约36潍坊PVC管道管件粘结胶，毛利率同步显著提升。

　　探寻增长背后的驱动力，面，热电联产能源配套补齐、产线技改增，直接拉低了生产成本；另面，在地缘政格局变动、上游原材料复苏带来的行业周期整体景气度提升背景下，手套业务的成本竞争力被进步修复，共同驱动了健康护业务的利润提升。现阶段，公司淄博、潍坊两地“热电联产”模式已融入健康护手套生产体系，进步巩固产业链成本优势。在此基础上，公司还在积进智能化建设，围绕“自动化、智能化、信息化”化应用广，稳步进技改与降本增。

　　把视野放诸行业，逻辑则加清晰。随着地缘政扰动、行业景气度周期回暖、产业向供应链稳定区域转移等因素驱动，次健康护手套行业处于供需与格局优化的双重红利期，正步入个由需求稳健增长、供给出清、技术迭代和可持续发展共同驱动的新阶段，将持续在下半年乃至长段时期利好以蓝帆医疗为代表的头部企业。

　　心脑管稳健增长，创新管线蓄势待发

　　心脑管事业部经营延续稳健增长，2026年上半年实现净利润约0.9亿元，值耗材业务已进入规模化盈利的稳步释放阶段，为公司中长期成长提供坚实支撑。值得注意的是，该事业部约六成收入来自海外业务，同比增长约25，海外收入规模居于赛道内企业的头部，凸显其全球化的竞争韧。

　　冠脉介入产品面，2026年6月，国组织冠脉支架集中带量采购二轮接续采购结果落地，万能胶生产厂家蓝帆柏盛子公司吉威医疗的药物洗脱支架系统（心跃® Excrossal™）、钴铬金生物可降解涂层雷帕霉素洗脱冠脉支架系统（心阔®）和钴铬金雷帕霉素洗脱冠脉支架系统（心阔®Neo）三款产品成功中选，成为未来几年公司在国内集采市场继续保持先地位的坚实基础。“BA9™药球”则是公司药物球囊面的重磅产品管线，该系列产品于2026年1月在六批国值医用耗材集采中以A组规则二成功中标，未来具备进步增长潜力。具备市场潜力的“IVL系统”潍坊PVC管道管件粘结胶，是公司在冠脉腔内减容面的主力产品管线，继SoniCracker® IVL系统于2024年完成国内取证后，Lithonic™ IVL系统于2026年1月顺利获欧盟CE MDR认证，并已在欧洲地区实现销售。

　　结构心脏病业务面，公司在欧洲及部分新兴市场国和地区均占据优势，正成为公司重要的业绩增长点。其中，2026年上半年，ALLEGRA®系列产品再创历史销售新，销量较去年同期增长过150，较2025年下半年增长过35，实现连续多个季度突破增长。

　　转让武汉凯尔，资产盘活与战略聚焦的双重落子

　　在主业之外，项重大资本运作同样值得关注。8月18日，公司公告已完成向武汉明德生物科技股份有限公司（002932.SZ）转让武汉凯尔救助用品有限公司股权的交易交割，交易对价为1.9亿元全现金。至此，武汉凯尔不再纳入公司并报表范围，公司正式退出急救包业务，管理半径进步收缩，持续聚焦健康护和心脑管两大主业。

　　回望这笔交易，既是资产盘活，是战略聚焦的落子。武汉凯尔于2020年被蓝帆医疗收购，持有期间已向上市公司计分红2亿元，叠加本次1.9亿元转让对价，整体投资回报符预期；其近三年营业收入占公司主营业务收入的比例分别约为5.7、4.1和4.1，占比较低，出表后公司主营盈利能力不受影响。转让回笼的资金将直接增厚现金储备，进步优化资产负债结构，为公司压降财务负担、修复资产负债表再添实棋。

　　从“反转”到“可持续增长”

　　蓝帆医疗上半年这份“反转”的分量，需要放到宏观的行业坐标中去掂量。在近年集采常态化、价格体系重塑、行业整体承压的背景下，多数医疗器械企业仍在消化政策与成本的双重压力，业绩反转论从难度还是稀缺上，都显得格外珍贵。而蓝帆医疗能够在这样的环境中实现扭亏为盈，靠的并非运气；向上看，是两大主业双双盈利、健康护量价齐升带来基本面托底；向下看，是退凯尔、还转债、降总部负担等系列去杠杆、聚焦主业的组拳落地。增减之间，公司完成了“轻装上阵”的自我修复。

　　反转已成定局，但真正决定公司长期价值的，是能否完成从“反转”到“可持续增长”。当次财务负担褪去、主业经营利润逐步充分显现时，蓝帆医疗能否在健康护与心脑管双引擎的驱动下，将这份来之不易的成绩单持续兑现，疑值得市场长期关注。

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