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（来源：X编辑 雷达Finance）
雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
7月14日晚，千亿存储巨头德明利交出份堪称“炸裂”的半年度业绩预告。
今年上半年，德明利预计实现营收160亿至180亿元，同比增长289至338；归母净利润57亿至65亿元，同比增幅达4933至5611。
然而，德明利的这份业绩预告，却换来资本市场的“冷眼”。7月15日至17日，德明利股价连续三天跌停，市值蒸发450亿元。
截至7月17日收盘，公司股价报536.54元/股，较6月下旬刚刚创下的980元/股的峰值跌去四成以上，总市值回落至1217亿元。
上半年净利狂飙，但二季度环比下滑
天眼查显示，圳市德明利技术股份有限公司于2008年11月注册成立。
作为业存储控制芯片及解决案提供商，德明利的产品线涵盖固态硬盘类、嵌入式存储类、内存条类及移动存储类四大系列。
从此次披露的业绩预告来看，德明利今年上半年的表现颇为亮眼：公司预计实现营收160亿至180亿元，同比增长289至338；归母净利润57亿至65亿元，同比增幅达4933至5611。
回顾去年上半年黑龙江橱柜台面胶，德明利的营收仅为41.09亿元，同期录得归母净利润亏损1.18亿元。
即便放眼2025年全年，德明利的营收也仅为107.89亿元，归母净利润则为6.88亿元。
换言之，今年上半年，德明利的预期营收至少是去年全年的约1.5倍，归母净利润则是去年全年的8倍以上。
而德明利业绩的显著增长，主要归功于报告期内AI应用加速落地驱动存储需求持续增长，在供应偏紧的背景下，行业保持较景气度，存储产品价格保持上行趋势。
德明利表示，公司依托与主流晶圆厂商的长期稳定作，有保障了供应链稳定与生产交付节奏，盈利能力持续，利润水平同比大幅提。
报告期内，公司持续加大研发投入，出了自研PCIe/SATA双模企业SSD主控芯片，企业存储产品竞争力与差异化优势进步增强。
同时，公司亦持续完善产品矩阵，化在网络安全、工业控制等域产品开发与应用，多款QLC案嵌入式存储产品实现量产，产品结构持续优化。
不过，环比来看，德明利二季度的利润却出现下滑。今年季度，公司录得75.38亿元的营收，同比增长502.08；录得归母净利润33.46亿元，同比扭亏为盈。
按上半年的业绩预告区间，公司二季度的营收为84.62亿至104.62亿元，环比增长12.26至38.79；归母净利润为23.54亿至31.54亿元，环比下滑29.65至5.74。
有分析认为，公司二季度的增收不增利或指向毛利率收窄，而非需求走弱。
低位囤货释放利润，经营现金流持续为负
当下黑龙江橱柜台面胶，整个存储行业都处在被AI热潮催生的周期之中。德明利飞冲天的盈利规模，定程度上或得益于其前期重金获取的低价存货。
同花顺iFinD数据显示，近段时间以来，NAND（即闪存，存储产品的核心元件）价格指数波动明显，尤其是自去年三季度末以来，整体呈现出路上涨的趋势。
有分析认为，公司在行业周期低谷囤积的大量存货，或在2026年快速释放红利，助公司季度的毛利率和净利率飙升至57.42、44.39。
可以作为参照的是，2025年，公司全年的毛利率和净利率还分别停留在14.81、6.38的水准。
新年报显示，2023年至2025年各年末，德明利的存货账面价值分别为19.32亿元、44.36亿元、70.58亿元，占各期资产的比例分别为58.76、67.54和65.05。
据德明利介绍，万能胶生产厂家公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品、委托加工物资和半成品构成。
2023年至2025年各年末，原材料及半成品金额分别为14.8亿元、37.52亿元、54.12亿元，占存货账面价值的比例分别为76.6、84.57和76.68。
德明利表示，2023年以来存货金额增长较快，其中原材料及半成品金额均大幅增加，主要系公司基于业务发展需要和客户需求、存储市场发展情况进行存货战略储备。
到了今年季度末，德明利的存货规模是进步上涨至121.92亿元，较去年末再度增长七成。
与此同时，不断增长的存货规模，也在持续侵蚀着公司的现金流。2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-10.15亿元、-12.63亿元、-22.41亿元。
德明利表示，公司经营活动产生的现金流量净额自2023年以来快速下降并与当期净利润存在较大差异，主要系公司经营规模持续扩张、2022年对部分客户信用政策进行调整等因素致经营应收项目有所增加，以及增加存货储备致相应原材料采购支出相应大幅增加所致。
今年季度黑龙江橱柜台面胶，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.41亿元，同比收窄51.57。
而经营现金流的持续告负，也给公司带来不小的资金压力。
德明利在年报中表示，报告期内公司业务规模快速发展，公司资金需求量较大，融资需求较。除自身积累外，公司日常生产经营所需资金的融资渠道主要为银行借款等式。
财报显示，2025年，公司筹资活动产生的现金流量净额为25.76亿元，同比增长25.56；今年季度，公司的这财务指标为14.5亿元，同比几近翻倍。
截至2025年末，德明利的资产负债率达到69.87的位，短期借款达34.72亿元；今年季度末，公司的资产负债率下降至63.97，但短期借款进步增长至37.42亿元。
值得提的是，今年3月，德明利披露修订后的定向增发预案，公司拟募资不过32亿元，用于固态硬盘扩产项目、内存产品扩产项目、德明利智能存储管理及研发总部基地项目和补充流动资金，以构建覆盖闪存和内存、企业和消费存储模组的产品矩阵。
创始人攒起百亿身，去年9月套现近5亿
公开资料显示，德明利的创始人李虎是湖南岳阳临湘人，毕业于西安电子科技大学电磁场与微波技术业。
2000年，李虎南下圳闯荡，从华强北存储芯片销售起步，度做到圳市晶海利电子科技开发有限公司的市场总监。
2008年，李虎与他人伙成立圳市源微洪科技有限公司，即德明利前身。
公司初期主营存储模组代理与贴业务，随后果断转向自主研发之路。2016年，李虎带团队成功量产SD卡与SSD主控芯片。
2022年，德明利登陆交所主板，在收购UD Store后，公司的主营产品也逐步从移动存储，转型至固态硬盘、嵌入式存储的主赛道。
值得提的是，自去年AI浪潮引爆存储需求以来，德明利的业绩与市值均迎来爆发式的增长。
身为公司控股股东的李虎，也借此尝到了财富暴涨的滋味。在今年6月公布的《2026新财富500创富榜》中，李虎以184.2亿元的财富次登榜。
与此同时，去年下半年，德明利的多位股东也将减持计划提上日程。
其中，公司实际控制人李虎夫妇因“个人资金需求”，在2025年9月15日至2025年9月19日期间计减持公司约440万股，占公司总股本的1.94，成功套现约4.96亿元。
另据德明利去年12月9日发布的公告，公司二大股东魏宏章也完成了此前披露的减持计划。
公告显示，魏宏章因“个人资金需求”，在2025年11月7日至2025年12月8日期间计减持公司约284万股，占公司总股本的1.25，成功套现6.34亿元。
有关德明利的后续发展，雷达财经将持续关注。 ]article_adlist--> 海量资讯、解读，尽在财经APP
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