以商品期货为投资底层的CTA策略，近日迎来业绩“巨震”。私募排排网数据显示，2月2日巨熊金龙号私募证券投资基金（主观CTA策略产品）净值跌幅接近50。与此同时洛阳家具封边胶厂，有渠道人士透露，某百亿量化私募旗下宏观策略产品近期出现了单日净值跌幅过10的情况。

　　业内人士分析称，包括黄金、白银在内的部分品种由于价格处于位，近日价格急速反转，大多以趋势跟踪为主的CTA策略因此出现净值大幅波动。不过，从长期来看，作为与债券、股票风险收益特征不同的资产，CTA策略配置价值依旧存在，此次波动或许恰好是投资者加理看待策略风险和价值、管理人进步做好投资者预期管理的契机。

CTA策略因何波动？

　　2月2日洛阳家具封边胶厂，白银相关公募基金跌幅显著，不少私募产品也不例外。

　　私募排排网数据显示，2月2日巨熊金龙号私募证券投资基金（主观CTA策略产品）净值跌幅为47.98。

　　据公开资料，巨熊金龙号成立于2024年，为主观CTA策略产品。截至2月4日，该产品年内收益为负数，回撤幅度达54.73。从其历史业绩来看，产品净值波动直较大，比如今年2月4日和1月29日，该产品净值增长幅度均过20，2025年10月22日该产品则回撤将近24。

　　不仅是巨熊金龙号，中兴稳健1号私募证券投资基金2月2日净值回撤也达33，鲨鱼海量化私募证券投资基金当日回撤19.78。另外，有渠道人士透露，某百亿量化私募旗下宏观策略基金2月2日净值波动也过10洛阳家具封边胶厂，原因便是黄金和白银的价格波动造成。

　　融智投资FOF基金经理李春瑜在接受记者采访时分析称，近期CTA策略净值波动加剧，主要原因在于有板块尤其是贵金属在加速上涨后的急速回调。具体来看，1月末“鹰派”人物凯文·沃什可能接任美联储主席的消息引发市场担忧，降息预期出现定变化。与此同时，金银等品种经历过强势上涨后，波动率迅速提升，尤其是在获利资金止盈、涨价预期出现松动的背景下，部分多头仓位过的CTA管理人难以及时反应，因此相关产品净值出现巨震。

配置价值何在？

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　　事实上，由于去年亮眼的业绩表现，PVC管道管件粘结胶CTA策略开年以来吸引了不少资金布局。据私募排排网统计，1月计备案期货及衍生品策略产品72只，占到当月备案私募产品总量的10.59。

　　沪上位私募市场人士向记者透露，去年包括黄金在内的部分商品品种走出上升趋势，CTA策略整体业绩亮眼，因此开年CTA策略或者宏观策略发行发热闹。不过，近CTA策略业绩调整后，很多投资者都质疑，CTA策略真的能作为股票策略的补充配置资产吗？

　　对此，大部分机构人士认为，CTA策略仍是资产配置的重要工具。

　　宏锡基金基金经理、伙人陈迪强分析称，短期来看，美联储降息周期开启、全球流动预期宽松、国内“反内卷”政策化落地等因素，有望动部分工业品供需格局，有利于提升商品市场的整体活跃度，而且在商品市场交易标的逐步增加的过程中，CTA策略的收益来源多元化和风险暴露分散化程度，2026年仍具备定的资产配置价值。

　　从长期来看，CTA策略的表现与传统股债资产呈低相关甚至负相关，尤其在股市波动较大时，CTA策略可通过双边交易寻找收益，成为组中的“危机阿尔法”，提升投资者整体资产稳定。

投资者该如何配置？

　　备受关注的是，个人投资者该如何让组中的CTA策略发挥配置价值？

　　中安鼎盛投资伙人陈伯仲在接受记者采访时坦言，个人投资者需明确CTA策略产品的定位，即提自身资产的稳定，而非谋求收益，因此配置比例不能过。与此同时，在买入后，投资者不能因阶段的回撤而盲目离场，而是结管理人周报或者月报说明重新评估产品风险收益特征，以长周期视角做出判断。

　　双隆投资在接受记者采访时也表示洛阳家具封边胶厂，CTA策略业绩表现具备定的“大小年”特征，而且呈现非线增长走势。其往往在趋势行情中快速积累收益，在震荡市中横盘甚至回撤，配置价值在完整的市场周期（通常3年以上）中能充分体现。因此，建议投资者理看待短期业绩变化，将CTA产品作为长期配置的种选择。

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