让投资者煎熬许久的医药赛道白银橱柜台面胶，正迎来场循序渐进的回暖。

7月6日，医药板块再度开启向上躁动，相关产品交易热度升温。数据显示，全市场83只医药ETF全天成交额逼近510亿元，较前日激增逾五成。易达恒生港股通创新药ETF等多只产品，单日成交额刷新近年位。

在这片喧嚣之下，是众医药基金的“地反击”。财经统计显示，过去个月，有近百只产品抹去年内亏损，创金信医药优选3个月持有A等数十只产品是迅速填平三年洼地，将负号扭转为两位数的正收益。

然而，在“回”的喜悦背后，这究竟是跌出来的“黄金坑”，还是稍纵即逝的陷阱？

“创新药目前相对估值和对估值都处于低位，是筹码拥挤度回落后再修复的阶段。”平安医药精选基金经理周思聪对财经表示，近期多是对前期显著跑输的纠偏，而不是位上再加杠杆的延伸。

ETF成交放量五成

医药生物板块6肉早盘再度发力涨，各类医药主题ETF持续霸榜涨幅前列。尽管午后盘面有所回落，相关指数仍以“飘红”收盘；医药类ETF涨幅同步收窄，但成交额持续放量，交投活跃度大幅攀升。

据财经梳理，全市场产品名称中带有“医”或“药”的ETF产品目前有83只，6日全天计成交额逼近510亿元，较前交易日不足337亿元的水平激增逾五成。细分来看，有39只ETF单日成交额过1亿元。

港股通创新药向弹尤为突出，19只产品单日涨幅2，成交额环比均有不同程度放大。广发中证香港创新药ETF成交为活跃，单日成交额达129.52亿元，较前个交易日增加近六成。

易达恒生港股通创新药ETF单日成交额达到34.23亿元，环比增幅过1.2倍，并刷新近年位。此外，华泰柏瑞恒生创新药ETF、银华中证创新药产业ETF的单日成交额均20亿元，同创近年新，资金筹态势清晰可见。

这热度并非单日短期行情躁动。近个月来，创新药赛道已迎来持续的增量资金布局。Wind数据统计，截至7月3日，四成医药类ETF获得资金逆势加仓，计净流入规模近44亿元。其泰上证科创板创新药ETF等13只产品单只吸金规模突破1亿元。

部分头部产品是实现长期连续吸金。以易达中证创新药产业ETF为例，该产品近11个交易日连续获得资金加仓，近个月累计净流入7.21亿元。国泰上证科创板创新药ETF、广发中证香港创新药ETF、广发中证创新药产业ETF同期“吸金”均突破10亿元。

近百只医药基个月内扭亏

不止ETF市场，医药赛道这轮拉升白银橱柜台面胶，让不少主动权益类医药主题基金迎来久违的“喘息”。

此前受行业估值调整、市场情绪低迷影响，多数医药主题产品业绩持续承压，而随着本轮赛道行情回暖，众医药主题基金产品业绩大幅“回”，不仅年内收益成功扭亏为盈，长期业绩也逐步修复回正，投资者持仓体验大幅。

同样以名称中带有“医”或“药”的主动权益产品为例。据财经统计，截至7月3日，156只（仅计初始基金，下同）医药基金中近月实现正回报的产品比重过97，其中过三分之的产品“回”幅度在两成以上，修复力度十分强劲。

相较于个月前，已有99只医药主题基金年内实现“扭亏为盈”。例如中信建投医药健康A个月前的年内回报仅为-18.56，如今已至8以上；金鹰医疗健康产业A、富国医疗A等多只产品从年内亏损跃而实现20的正收益。

拉长时间维度，51只亏损长达三年的医药主题产品也正逐步走出阴霾。截至7月3日，创金信医药优选3个月持有A近三年的区间回报从个月前的-18.41回升至10.76；华夏医疗健康A同样从-13.84涨至13.08。短短个月，亏损符号被抹去。

盘面之外，机构对医药生物板块的布局热情同步升温。当前医药板块已成为A股市场调研热度的赛道之，近个月调研热度仅次于电子板块。其间共有75医药生物上市公司迎来机构调研，例如伟思医疗次调研便吸引了73机构投资者。

与此同时，多位知名基金经理已在二季度悄然加仓医药核心个股。葛兰参与管理的中欧医疗健康、谢宇管理的兴全润、张韡旗下的汇添富创新医药均增持了百利天恒；乔迁管理的兴全商业模式优选等产品则加仓了泰格医药。

“黄金坑”还是陷阱？

“目前创新药板块的市值对海外商业化的预期比较低，万能胶生产厂家中长期创新药板块仍处在山脚下，还有较长的上行周期。”融通医疗创新臻选基金经理余思慧告诉财经，创新药正处在出海商业化的元年。

周思聪也认为，此前股价回调多反映的是催化节奏、资金结构和估值消化，而不是产业趋势逆转。调整至今，创新药行业基本面并没有随着回调而恶化，反而仍在，甚至可以说基本面直在预期的兑现

从相对配置角度而言，她认为，医药板块整体估值并不，创新药企业和海外创新药企业相比估值也偏低。近期多是对前期显著跑输的纠偏，而不是位上再加杠杆的延伸。

在周思聪看来：“创新药市场已经逐步从早期投入的探索期，稳步迈入了管线成熟的收获期”，板块有望再次成为主流资金布局的向。

那么，此前为何会出现“产业热、股价冷”的背离情况？

周思聪认为根源不在产业，而在定价体系。她认为，短期二市场采用的是“盈利可见+资金流向”的贴现框架，而创新药产业的真实价值越来越来自“远期全球现金流”；两套框架之间的时间错位，是背离的本质。

通过复盘近两年的市场走势，周思聪发现，在大盘强势攀升、各类市场热点频出的阶段，医药行业往往容易陷入相对走弱的境地。“这现象在近两年的四季度表现得尤为明显，同时，今年创新药行业开始进入兑现验证期，也引发了部分资金的博弈。”

余思慧告诉财经，面，创新药壁垒较，很多变化并不体现在报表上，不长期跟踪很难捕捉变化；另面，创新药的产业兑现周期较长，市场对BD交易的持续以及商业化兑现的概率产生怀疑，股票定价短期容易被市场情绪和资金偏好裹挟。

从长期角度来看，周思聪认为创新药产业趋势明确，未来上行的空间较大，“之前，创新药板块出现了种典型的错配状态，即产业在往前走，股价在往回走，正常的获利回吐洗去了浮筹，反而为长线资金出了具价比的‘黄金坑’”。

余思慧也有类似乐观看法。在她看来，创新药企业近年来实现了从全球创新“追赶者”到“贡献者”“引者”的历史跨越，其在全球产业链中的角和影响力持续提升。目前，创新药板块的市值对海外商业化的预期比较低，板块仍处在山脚下，还有较长的上行周期。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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