财联社8月2日讯上半年靠指数上涨托住的量化私募，7月也开始直面阿尔法不足的压力。

以量化指增产品为例，私募排排网数据显示，上半年纳入统计的687只量化指增产品平均收益达到18.07，但平均额收益只有3.53。对收益与额收益之间的落差，“贝塔盛宴、阿尔法承压”，成为量化行业上半年的真实写照。

进入7月，贝塔也开始失守。截至7月17日，量化指增产品7月以来平均收益为-16.37，平均额收益为-1.56；年初至今平均额进步压缩至2.44。纳入统计的量化私募产品年内平均收益则降至-0.85，正收益产品占比仅为46.34。半年积累的对收益，在本月的急跌中被大幅侵蚀。

回撤30-40不在少数

从截至7月24日的数据看，如果投资者在产品年内净值点买入，部分量化指增产品的浮亏已经过30。

稳博旗下某只小盘激进择时指增产品年内大回撤达到43.63，是纳入统计的量化产品中回撤较的只；盛丰旗下某只中证500指增产品大回撤为36.09；量道旗下某只中证1000指增产品大回撤为31.01。

兆信旗下某只中证500指增产品大回撤为30.08，安贤旗下某只产品大回撤为29.34。因诺旗下某只中证1000指增产品大回撤为29.87，安子旗下某只同为中证1000指增产品为29.02。

相比之下，同期中证500、中证1000和中证2000指数年内大回撤分别为20.71、25.33和31.39。部分产品的大回撤明显于相应基准，除指数下跌外，策略自身波动也进步放大了净值回撤。

大盘指增同样没有避开冲击。幻旗下某只沪300量化多策略产品年内大回撤为22.92，同期沪300指数大回撤为11.30；进化论旗下某只中证A500指增产品大回撤为21.24，同期中证A500指数为13.45。

也有部分产品的大回撤小于基准。千衍六和、涵德旗下部分中证2000指增产品大回撤分别为28.13和26.30，均低于中证2000指数的31.39。

指增之外，量化选股也是7月回撤较为集中的策略。私募排排网数据显示，截至7月17日，525只有业绩展示的量化选股产品7月以来平均收益为-14.37，虽然略好于量化指增同期-16.37的平均收益，但正收益产品仅有41只，占比7.81。拉长至年内，有业绩展示的523只量化选股产品平均收益已经降至-2.71，正收益占比为31.93，同时保持7月以来和年内正收益的产品只剩11只。

从单只产品的回撤看，量化选股也不比指增轻松。截至7月24日，念觉旗下某只量化选股产品年内大回撤达到35.27，量道、盖亚青柯、涵德旗下部分量化选股产品大回撤分别为32.97、32.04和31.77。其中，部分产品的回撤幅度已经过同期中证2000指数31.39的大回撤，也于多数中证500和中证1000指增产品。

不同量化策略之间的差距也在7月迅速拉开。截至7月17日，全市场6360只有业绩展示的私募产品7月以来平均收益为-8.52，正收益占比为24.51；量化CTA、套利等策略的跌幅相对较小，其中量化CTA下的量化套利产品平均收益为-0.51，正收益占比过50。

截至7月24日的回撤统计也显示，博普、博润银泰旗下部分量化CTA产品年内大回撤分别为15.72和15.38，万能胶生产厂家其余不少入表产品的大回撤处在个位数；股票多空策略中，悦海盈和、九坤、煜德旗下部分产品年内大回撤分别为11.86、8.69和8.45，整体回撤幅度明显低于量化选股和主流宽基指增。

从“贝塔盛宴”到七月“双”

7月13日至17日，A股中小盘与成长风格集中调整。中证500、中证1000和中证2000单周分别下跌11.67、12.57和12.27，均处于近十年较大单周跌幅区间，前期拥挤的力、半体等科技板块成为主要回撤来源。

量化多头和指数增强通常维持较股票仓位，中证500、中证1000及中证2000又是量化产品布局集中的基准。指数快速下跌时，产品先承受贝塔损失；科技成长、量价动量等前期有因子同步反转，又进步拖累额，形成贝塔与阿尔法“双”。

多位量化私募人士向财联社记者表示，7月的这轮调整的压力，不只来自指数下跌。此前表现较强的动量、波动及科技成长向集中回撤，些量价因子、风格因子同时失，相似策略在同时间减仓，也加大了交易拥挤和冲击成本。

这也解释了为何不少产品在贝塔下跌的同时，额收益也转为负值。截至7月17日，量化指增7月以来平均额收益为-1.56。对于原本额就不宽裕的产品而言，短期负额很快侵蚀了上半年积累的收益。

位百亿量化私募人士表示，上半年不少产品的收益主要靠市场上涨抬升，并不意味着策略端非常顺利。到了7月，指数回撤、因子反转与交易拥挤同时出现，原本被对收益掩盖的策略差异才真正体现出来。

量化私募阿尔法寒冬仍在延续

从上半年的数据看，量化私募面临的核心问题仍然是额收益不足。

687只量化指增产品平均收益达到18.07，平均额收益却只有3.53，意味着大部分收益来自指数本身。7月的急跌并不是量化额走弱的起点。上半年较的对收益度掩盖了额不足，指数转弱后，阿尔法不足直接地反映在净值上。

在业内人士看来，量化额变薄，面与有因子被快速挖掘、策略同质化有关；另面，随着管理规模增加，部分策略的容量和交易成本约束也加明显。在结构度集中的行情中，分散持仓的量化组还可能持续落后于少数权重股，增加短期额波动。

这轮调整后，投资者对量化产品的考察标准也在变化。相比短期收益排名，额收益能否跨越不同市场环境、策略规模是否接近容量上限，开始成为重要的指标。 相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家

奥力斯    保温护角专用胶批发    联系人：王经理    手机：13903175735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。