基金净值夜蒸发近三分之！国投瑞银基金纸估值调整公告石嘴山万能胶厂，引发不少持有国投白银LOF的投资者的质疑与困惑。

2月2日晚间，国投白银LOF突发公告称，为保护基金持有人利益，确保基金净值能够真实、公允地反映底层资产状况，国投瑞银基金经与相关基金托管人协商致，决定参考白银期货主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行理重估。受此影响，该基金2月2日单位净值单日暴跌31.5，刷新公募基金的单日跌幅纪录。

此操作迅速在网络社区平台掀起质疑声浪，条“是否法”的相关评论即获千点赞。值得注意的是，该基金自2025年12月以来已连续发布溢价风险提示，并多次进行申购限额甚至暂停申购，但此次突发式估值“纠偏”仍点燃了投资者情绪。

“纠偏”后净值单日跌30

根据公告，自2026年2月2日起，国投瑞银基金对国投白银LOF金持有的白银期货约AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，参考估值日北京时间下午3点的白银期货主要市场价格相对前交易日北京时间下午3点的波动幅度进行估值调整。

此次估值调整是基于“上海期货交易所（上期所）白银期货与白银主要市场价差异较大”的客观事实。据公告，国投白银LOF主要投资于上期所挂交易的白银期货约，净值以此计。

近日石嘴山万能胶厂，受美联储货币宽松政策预期下降等因素影响，现货白银（如纽商所白银）价格1月30日、2月2日两个交易日跌幅达31，而上交所白银期货价格因受“涨跌停板”幅度限制，同期跌幅不到20，致国投白银LOF实际持仓价值“虚”10。此次重估相当于将该基金净值校准至真实价格水平。

受此“纠偏”影响，据天天基金网数据，2月2日，国投白银LOF净值暴跌31.5，刷新公募基金的单日跌幅纪录。

追投资者面临双重风险，场内溢价近90

值得注意的是，对于LOF（上市开放式基金），投资者既可以在场外按基金净值申购赎回，也可以像股票样在场内实时买。当场内交易价格于基金净值（即出现溢价）时，理论上存在“场外申购、场内出”的套利空间。例如，某LOF的净值为1元，而场内交易价格为1.2元，溢价率即为20。

自2025年12月以来，随着金价、银价加速上涨，贵金属基金投资不断升温，国投白银LOF在资金涌入下场内价格溢价率开始攀升，同时网上出现了众多关于该基金如何套利的“课程”。

其间，国投瑞银基金多次发布公告，提示该基金场内交易价格大幅溢价的风险。为范风险，国投瑞银基金还多次调整该产品的申购限额，如A份额从当初限购几千元，到2025年底紧缩至500元甚至100元，后续甚至暂停申购，直接封死套利通道。

随着近日白银期货价格重挫石嘴山万能胶厂，追买入国投白银LOF的投资者正面临期货价格下跌与基金场内价格溢价率收缩双重风险。

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自2月2日复交易以来，国投白银LOF已经连续两天跌停。截至2月3日收盘，该基金挂跌停价出的资金依旧55亿元，而日内成交量仅1亿元左右，此前天挂跌停价单是80亿元；此次估值调整后，该基金场内价格溢价率达88.94。从静态看，若该基金溢价率恢复至此前常态的10左右，场内价格还面临“腰斩”风险。

突发式”纠偏”引发规争议

估值调整前后，国投白银LOF净值经历了戏剧变化，投资者账户中的数字夜之间蒸发近三分之。公告发布后，网络社区平台上开始热议国投瑞银基金此次突发式调整估值是否规，条“他这样法吗？收盘后改计式”的评论已经获得近2000个点赞。

质疑背后直接关系投资者利益。2月2日，上期所白银期货跌停幅度为17，pvc管道管件胶若按调整前规则估值，国投白银LOF当日的净值跌幅基本控制在17以内。即在当日白天提交了赎回申请的投资者，终实际亏损较预期出10。有投资者直接评论表达了不满，“早知这样，那我今天跑什么……语了。”

针对此次估值调整是否规石嘴山万能胶厂，北京市中闻律师事务所刘进律师对记者表示，国投白银LOF基金同明确允许特殊情况下调整估值——如有确凿证据表明按常规估值法不能客观反映公允价值，“基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后，按能反映公允价值的价格估值”。他指出，《证券投资基金估值业务的指意见》（下称《指意见》）也明确支持基金公允价值调整。

有分析人士指出，如果有投资者在当日基金净值虚时赎回，相当于少亏10，但这部分少亏的钱，不是真的没亏损，而是被留在基金里的持有人扛下了；为严重的后果是，旦大发现“净值虚、早赎能少亏”，可能进而引发“挤兑潮”。

此外，有投资者质疑国投瑞银基金当晚突发调整估值，在信息披露及时上是否理。刘进表示，先，基金同未规定调整估值前需征得投资者同意，监管规则也未设置事前通知义务；其次，根据《指意见》，当基金管理人改变估值技术时，应本着大限度保护基金份额持有人利益的原则及时进行临时公告。他认为，“及时”通常指决策作出后、净值披露前或同时，而非提前定时间的事前预告；此次国投瑞银基金在2月2日（估值调整日）当晚发布公告，符行业惯例。

另面，刘进补充说：“根据《指意见》，若估值调整致净值变化0.25，管理人应咨询会计师事务所意见。此次净值波动30，管理人需在后续报告中披露所获业意见。”

投资者情绪背后的情理之困

尽管国投瑞银基金此次估值调整具备同依据，但投资者情绪仍难平复，“震惊”“离谱”“开了眼”，这些词汇频繁出现在投资者对此次事件的讨论中，有投资者直言“对基金经理的操作失去信任。”

有行业观察人士指出，从道理上讲，此次调整估值逻辑是对的，但从情感上，投资者陪伴这块做得很糟糕。

例如，上述估值调整公告在当日晚上10点发布，让白天赎回、持有的投资者都没来得及反应，尤其是那些冲着套利来的、不懂底层逻辑的散户，稀里糊涂就亏了，心理上没法接受。

也有基金投顾人士直言，基金公司已经多次发布溢价风险提醒，若投资者选择忽略，继续炒作溢价，则需承担相应结果，而那些在网络上“带节奏”，教投资者跟风套利的博主，是起到了波助澜的作用。

刘进同样表示，此次估值调整本身是为应对端市场情况、保障净值公允的业举措，但投资者因净值波动产生的损失需自行承担，这是投资于波动商品期货基金的固有风险。

值得提醒的是，国投白银LOF为商品期货基金，属于风险、收益的基金品种，风险评为中风险（R4），其预期风险和预期收益于混型基金、债券型基金和货币市场基金，投资者买入前需考虑是否与自己的风险偏好匹配。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威石嘴山万能胶厂

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