华泰证券研报表示，短期油价压力缓和，航司成本传果较好，且估值已显现吸引力。往后展望，关注航司顺价能力持续，中长期行业仍处于供需周期湖南PVC管件胶，季度三大航+春秋+吉祥+海航飞机净退出5架，相比2025年末下降0.15，供给增速或将保持低位；需求端公商务回暖、出入境游快速增长、银发经济、庭出游、春/秋假等因素，或动需求端良好表现，叠加“反内卷”，持续看好景气底部向上。建议积布局航空板块。

　　华泰 | 交运：民航展现较强量价及成本传能力

　　核心观点

　　3月或由于春运错期及线需求盛，民航数据较为强劲，三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分别同增11.5/16.8湖南PVC管件胶，客座率同增4.0pct至87.2，且比1-2月1.9pct。同时3月票价稳步提升，根据航班管数据，10周-13周（3/2-3/29）国内线含油票价同增2.9。另外4月燃油成本虽大幅上升，但4月二周（4/6-4/12）国内线含油票价同增22.7，航司呈现较强顺价能力。往后展望，我们认为油价对于板块负面情绪或已反应较为充分，若油价企稳、成本传持续，板块有望迎来催化。同时中长期行业供给增速或将保持低位，景气有望持续向上，建议积布局航空板块。

　　三大航线表现突出，客座率过国内线

　　3月仍有13天处于春运期间，三大航（国航/东航/南航，下同）运力提升较快，ASK同增11.3，客座率位继续同比提升4.0pct至86.8。其际线迎来突出表现，供给同增11.3，增速与国内线的11.4相近，而线客座率同增9.2pct至89.2，于国内线的客座率86.0。我们认为或主要由于原先经中东中转旅客（东南亚/日航/大洋洲-欧洲等），转由中转形成需求增量，同时出入境游需求仍较为盛。分航司看，国航客座率为明显，同增6.6pct至86.3，过南航的85.8，东航客座率仍在三大航中先，同增4.5pct至88.7。

　　春秋表现全位亮眼湖南PVC管件胶，万能胶生产厂家吉祥运力增速有所回暖

　　春秋航空3月不仅受益于飞行实力增强，运力增长明显快于行业，且客座率稳步提升。公司ASK同增22.9，客座率同增2.7pct至92.4。其中中日航线减班对其线的影响减弱，东南亚及韩国等线或形成有补充，线ASK同增21.9，客座率同增5.0pct至91.6；另外国内线表现稳定，ASK同增23.0，客座率同增2.1pct至92.7。吉祥航空运力投放有所回暖，3月ASK同增4.2，客座率同增3.9pct至88.4。运力或多投放至国内线，ASK同增8.3，客座率同增0.4pct至88.2；线ASK虽同降4.7，但客座率同比大幅提升12.0pct至88.8。

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　　4月上旬票价涨幅明显湖南PVC管件胶，我国航司或可展现较强顺价能力

　　4月我国航煤出厂价环比提升74至9802元/吨，同时4月5日起，我国国内航线燃油附加费800公里以下/以上调整至60/120元，环比提升50/100元，我们测燃油附加费约可覆盖三大航/春秋/吉祥54/66/63的燃油成本上涨。另外根据航班管，4月二周（4/6-4/12）国内线含油票价同增22.7，或可较为有的覆盖燃油成本提升，且同期国内线客座率未见下滑，同比小幅提升0.9pct，往后需继续跟踪民航顺价持续。同时线在签政策放松、中东中转受限的动下，收益水平同样有望表现较好。

　　投资结论：股价存在修复动力，积布局航空板块

　　短期油价压力缓和，航司成本传果较好，且估值已显现吸引力。往后展望，关注航司顺价能力持续，中长期行业仍处于供需周期，季度三大航+春秋+吉祥+海航飞机净退出5架，相比25年末下降0.15，供给增速或将保持低位；需求端公商务回暖、出入境游快速增长、银发经济、庭出游、春/秋假等因素，或动需求端良好表现，叠加“反内卷”，持续看好景气底部向上。建议积布局航空板块。

　　风险提示：民航需求增长不及预期、供给增速预期、油汇风险、竞争加剧、安全事故。

（文章来源：财经）

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