本文来源：时代商业研究院 作者：陈佳鑫、郑琳

来源|时代商业研究院

作者|陈佳鑫、郑琳

编辑|郑琳

作为从事弱电缆和精密体设计、生产和销售的国新技术企业，自2024年年末申报北交所IPO以来，浙江正技术股份有限公司(下称“正技术”)已历经三轮问询，其中，其收入真实问题被多次问及。

招股书和至三轮问询回复(2025年年报新版)显示，正技术主营弱电线缆与精密体，2023—2025年营收从10.53亿元增长至13.54亿元，业绩增速看似稳健，但收入真实始终是监管问询的核心焦点。

从外销函证低致率到验收单据缺失，以及收入确认规则争议，多个环节的规瑕疵正在放大正技术IPO的收入真实疑点。

函证是验证收入真实的核心审计程序，通过直接向客户发函核对交易金额，可有排查虚增收入风险，而中介机构开源证券各期对正技术外销客户函证回函致的比例却仅为28。

二轮问询回复文件显示，正技术外销收入占比约为30(2025年)，但各期(2023—2025年)对外销客户的函证回函致的比例仅约28，对供应商函证回函致的比例约为50，这意味着七成外销收入法通过客户端直接函证获得同步验证。

正技术将差异归因于入账时点不同：“公司按提单日期确认收入，客户按实际收货时间入账，存在跨境运输时间差。”但该解释并未消解疑虑，按提单确认收入的模式下，商品仅完成发出，控制权是否真正转移至客户仍存在争议。若同约定了到货验收或风险转移节点，仅凭提单确认收入实质上提前了收入确认时点，存在跨期调节利润的空间。

同时，低回函率意味着审计证据充分不足，法有排除虚增外销收入的可能。供应商端约50的回函致率，也让采购与收入的交叉验证链条出现缺口。

二重瑕疵是境外收入支持单据缺失。二轮问询函回复文件显示，2023—2025年，正技术未取得发货验收单据的境外收入分别为1374.47万元、2150.43万元、3372.60万元，占外销收入的比重分别为5.36、6.16、8.08，金额及比例均呈上升趋势。

正技术解释称未取得发货验收单据的境外收入主要来自子公司希思腾(Syston Cable Technology Corporation)的客户，该部分业务相对较为散，客户数量较多，单个客户交易额较小，且境外客户并提供签收单据的习惯，致该部分单据资料存在定的缺失。

但对于IPO企业而言，外部签收凭证是证明商品交付、控制权转移的核心依据。仅凭内部出库单和回款记录法完整证明交易真实——回款可通过体外资金循环构造，出库单属于内部可控证据，缺乏三单据背书始终给收入真实埋下隐患。

境外散客户历来是收入造假发区，由于存在客户分散、单笔金额小、核查触达难度的特点，使其容易成为调节收入的“蓄水池”。这部分单收入虽占比不，但规瑕疵明显，也暴露出正技术境外销售内控流程的疏漏。

三项疑点指向对账单确认收入的边界模糊。二轮问询函中，北交所关注到正技术各期获取的对账单收入金额，于招股书披露的VMI模式收入金额(VMI模式指供应商管理库存模式，公司将产品送达指定仓库，客户根据生产情况用产品，双定期按用情况进行对账。)，即部分非VMI模式销售也采用对账单作为收入确认依据。

正技术解释，差额来自子公司希思腾的亚马逊平台线上销售，该部分业务通过平台对账单确认收入。

VMI模式下采用对账单确认收入多用于大客户，如正技术对大客户立讯精密(002475.SZ)采用VMI模式。该模式以客户实际用数量作为收入确认依据，保温护角专用胶核心是客户实际消耗了商品。而般而言，亚马逊线上售属于直接销售，本应以客户签收或平台结作为确认时点，套用对账单模式似乎存在逻辑矛盾。

进步来说，对账单属于周期结凭证，确认时点、确认数量均存在定调节空间。线上销售通过对账单确认收入，公司可通过控制对账周期、调整对账金额平滑各期收入。目前正技术并未详细披露该部分对账单的具体确认规则、对账周期，收入确认的审慎存疑。

四处瑕疵是收入确认时点的规问题。轮问询函回复文件显示，正技术部分客户的销售同中明确约定了验收条款，但其仍以客户签收作为收入确认时点，并未等待验收完成。

对此，正技术称，客户验收仅为项例行程序，验收条件是个客观标准，不影响公司判断客户何时获得对精密组件产品的控制，也即客户验收非公司收入确认的要条件。

根据《企业会计准则14号——收入》，企业应当在履行了同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。

既然同约定了验收条款，则验收通过才是控制权转移的标志，正技术仅以签收作为收入确认时点，是否存在提前确认收入的嫌疑？

7月28日、29日，就收入真实面的问题，时代商业研究院向正技术发邮件并致电询问，截至发稿，对仍未回应相关问题。

整体来看，正技术的收入真实瑕疵集中于“确认时点争议”与“外部证据不足”两大维度，且在外销业务上尤为集中。从函证低致率到单据缺失，再到确认规则边界模糊，多处细节共同指向该公司收入确认的审慎问题。尽管该公司对问询问题逐给出解释，但上述瑕疵仍构成其IPO路上的核心风险点——收入真实是注册制审核的对红线，而证据链是否薄弱与规则适用是否模糊，将成为每冲刺IPO企业在审核环节须直面的关键考题。

责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确及完整不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯因素。对依据或者使用本报告所造成的切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的、服务标记及标记均为本公司的、服务标记及标记。 相关词条:离心玻璃棉     塑料挤出机     钢绞线厂家    铝皮保温    pvc管道管件胶

奥力斯    pvc管道管件胶批发    联系人：王经理    手机：15226765735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。