发布日期：2026-04-26 02:48点击次数：77
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观点小结
因地缘冲突冲击了全球能源供应和关键海运通道，全球尿素市场的贸易格局、生产成本和价格体系被刻重塑，呈现出“国内外市场冰火两重天”的局面。尿素价格飙涨，目前价格已经近6000元/吨，而因出口受限，国内价格保持平稳，两者价差巨大，尿素成为全球价格洼地，潜在出口利润过3000元/吨。波斯湾地区作为全球大尿素出口地区，占全球出口近30，尿素的生产已经受到些影响。若局势持续紧张，波斯湾地区年内产量可能减少约700万吨，印度作为中东尿素的核心买，依赖度，其量将受到直接影响，年内或减少约315万吨。同时，印度自身尿素生产也因气原料短缺而面临严重冲击，印度从卡塔尔气的占比近50。由于印度气制尿素装置占比达到90，2026年产量可能下降500-800万吨。冲突同样影响了全球气价格，了以气为原料的尿素生产成本。气制尿素成本已远煤制尿素成本。虽然对于气制尿素装置供应气具备定的倾斜，但部分计划外气供应价格或将上涨对其尿素生产带来成本压力。
1 国内外尿素鸿沟
美伊冲突爆发以来，国内外尿素价差急剧扩大。由于能源和中东出口尿素通道受阻，中东地区尿素价格达到近900美元/吨，涨幅近80，印度等国近的尿素招标价格是达到了折人民币近6500元/吨。与此同时，国内的尿素价格则相对保持平稳，与其他跟随能源价格大幅上涨的化工产品呈现鲜明的对比。
图1：尿素（小颗粒）FOB阿拉伯湾折人民币价格（元/吨）
目前，尿素出口虽几度传言放开，但仍未被证实，由于出口没有新的额度，国外的价格已经是国内的近3倍，尿素的潜在出口利润已经过3000元/吨，处于历史对点，尿素价格已经成为全球洼地。
图2：尿素（小颗粒）潜在出口利润：阿拉伯湾（元/吨）
2 地缘局势对中东尿素生产与贸易的影响
海湾地区的尿素产能约3500万吨南京PVC管道管件粘接胶，占全球尿素产能约16，出口量达到1650万吨以上，是大的出口地区之，占全球出口量近30。由于地缘冲突，中东地区的油气设施受损，若按照尿素产能利用率下降20计，尿素产量或下降约700万吨。
表1：海湾地区尿素产能情况
卡塔尔尿素产量680万吨，出口尿素数量约540万吨。印度是中东地区尿素出口的重要目的地，2025年印度尿素产量达到3200万吨，印度尿素过800万吨，其中来自沙特、阿曼、阿联酋、卡塔尔的占比达到约45。若按照海湾地区产量下降700万吨估计，保温护角专用胶将影响印度尿素量约315万吨。
图3：2024年印度从全球各国尿素的数量（万吨）
图4：2025年印度从全球各国尿素的数量（万吨）
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印度于4月初发布新轮尿素招标，计划采购西海岸150万吨、东海岸100万吨，各贸易商累计投标总量约590万吨。4月16日，IPL向投标人发出还价，东海岸低CFR报959美元/吨，西海岸低935美元/吨。26年3月下旬印度尿素库存约为530万吨，较美伊冲突前已经下降了10。印度季风季已经来临，低库存的情况下，印度对于尿素的招标量或将较常年多。
表2：印度近年尿素招标情况
3 气短缺或制约全球气制尿素生产
海湾地区不仅是全球石油的主要供应来源，也是全球重要的气供应来源。其中卡塔尔和阿曼的气出口量约占全球的四分之。卡塔尔的气资源主要来自北-南帕尔斯气田，这是全球已知储量大的单气田。
图5：2024年世界主要气国气的来源情况南京PVC管道管件粘接胶
国内气依赖度约四成，我国气可分为陆地管道气和海上液化气两类，占比为4：6。俄罗斯、土库曼斯坦是主要的陆路管道气的来源；澳大利亚、卡塔尔、俄罗斯、马来西亚则是主要的液化气来源。
图6：2025年气（管道）各国占比（万吨；）
图7：2025年液化气各国占比（万吨；）
我国从卡塔尔的液化气占比近30，占总的气比例为18左右。由于美伊战争影响，通过海上的液化气同比下降已经近20。如果霍尔木兹海峡长期未能恢复气的运输。我国全年气的数量或将下降15-20。
图8：液化气数量（万吨）
图9：气（管道）数量（万吨）
印度的气依赖度为50，是全球四大液化气国。对于印度来说，卡塔尔是其大的来源，占比近半。而与我国尿素装置以煤制为主不同的是，印度的尿素装置90是以气为原料的。因此卡塔尔气出口的受阻对印度尿素的生产冲击非常大。目前部分外媒报道，印度尿素装置的气供应量已经下降至2月份的70，若该情况延续下去，2026年印度尿素产量或将下降500-800万吨。
图10：2025年印度气各国来源占比（万吨）
图11：印度历年气数量（万吨）
4 气制尿素原料供应受阻
每吨尿素的生产需要约650-700立的气，100便士/姆价格折为人民币3.28元/立米，这部分的成本比国内出624元/吨（41），若再考虑人工、电力等其他因素，气制尿素成本或已3000元/吨。
图12：气（便士/姆）与煤炭价格（美元/吨）
图13：西南气价格（元/立米）
5 结论与展望
地缘局势对于尿素贸易格局的影响不仅仅在于中东地区是重要的尿素出口地区，而且也是尿素生产原料气的重要出口地区。若中东地区局势持续紧张，其尿素出口量或将减少600-800万吨。印度由于气短缺，其尿素产量或将下降500-800万吨。气数量或将下降15-20。虽然气来源广泛，政策上倾向优先保障气制尿素装置的气原料供应，但由于成本的上涨，计划外供气的成本也将具备上涨压力。综来看，尿素放开出口的可能低，但由于能源价格中枢已经上移，尿素以及产业链上其他商品价格已经大幅上涨，国内外尿素的巨大价差或将继续维持，若局势明显缓解，尿素估值或将有所上移。
作者：康健
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