文 | 聚焦巴音郭楞泡沫板胶

安克与大疆，两都带着"创新"二字的圳硬件企业，公司步行距离不过 3 公里，在过去年走上了截然不同的轨迹。

边是大疆在人机的天空里越飞越，营收逼近 900 亿；另边是安克创新在"浅海"的礁石群中频频搁浅，产品召回 235 万个充电宝、现金流暴跌 82、股价蒸发 200 亿、被美国国会盯上。

安克创新创始人阳萌在近次访谈中说了句耐人寻味的话："如果回到初，我肯定还是做中小品类，应该会挑难的中小品类去做。"

个把公司做到 305 亿营收的老板，创业 15 年后告诉你"起点选错了"，与其说是自谦，倒像是对"命"的某种体认。

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疆创始人汪滔也曾做过个判断，2016 年，他预测人机市场即将见顶，大疆营收"达到 200 亿元可能就触达天花板"。八年后，大疆全年营收突破 800 亿元，净利润过 120 亿。

同样是"判断失误"，低估了赛道，估了自己。安克看似学了大疆的扩张架势，却没拿到大疆的技术命门，这不是句"时运不济"就能解释清的。

COS 大疆的代价

"浅海"与"海"，是阳萌为消费电子赛道画下的条分界线。

他曾提出，年销售规模过 1000 亿美元的手机、电脑、汽车是"海"，年销售规模小于 500 亿美元、研发投入约 1 亿美元的充电、音频、安、清洁等品类是"浅海"。

安克的战略就是锚定浅海，做个"电子杂货铺"，不做巨头的主战场，而是在边缘地带把多个小品类成片做好。

大疆走的却是另条路。创始人汪滔从香港科技大学宿舍里捣鼓出来的飞控系统，终长成了个年营收逼近 900 亿、净利率接近 40 的庞然大物。

在全球消费人机市场，大疆拿下了过 70 的份额，美国市场的占有率甚至度过 90。这不光是先，还重新定义了个品类。

两相对照巴音郭楞泡沫板胶，"命"的差异目了然。

大疆的命，是选定个品类、建立全链路技术壁垒，用个单品统个市场。飞控系统、云台、图传、相机核心环节全部自研，累计利申请 5800 件，研发人员占比接近四分之。

当公司能决定个品类的产品形态时，它就有了定价权。2024 年大疆营收突破 800 亿，净利润 120 亿，净利率远行业平均水平。

安克的命，则是选了堆"浅海"品类，充电宝、数据线、氮化镓充电器、蓝牙耳机、安摄像头、投影仪，每个品类都不大，在起才能撑起 300 亿的盘子。

2025 年公司充电储能类产品贡献了 154 亿元营收，占总营收的 50.47，智能创新类和智能影音类分别贡献 82.7 亿元和 68.3 亿元。每条线都是赚钱的，但没有条线是不可替代的。

大疆的技术护城河是自研的全链路，安克的护城河多是认知和渠道能力。大疆的竞争壁垒来自"别人做不出来"，安克的竞争壁垒来自"别人不过它"。前者是结构的，后者是阶段的。

位圳硬科技投资人点出要害：大疆系出来的创业者，做百亿估值的公司似乎不难事，拓竹科技 5 年估值飙到百亿美金，正浩创新年收入近 80 亿。

这些人从大疆带走的不仅是技术，是种"把个品类做到致"的思维惯。而安克虽然也培养了不少创业者，但鲜有能达到大疆系那种量的案例。不同的"命"，造就不同的"后劲"。

2020 年阳萌正式提出"浅海战略"以来，安克的品类版图持续扩张，充电储能、智能安、音频设备、投影仪，甚至在 2026 年初还成立了全资子公司布局 AI 软件和智能机器人赛道。

2025 年研发投入达到了 28.93 亿元，同比增长 37.2，研发费用率提升至 9.48。要知道大疆的研发投入也不过占营收的 10 左右，安克在研发上的投入力度并不弱。

核心在于，大疆用个品类就能摊薄全年的研发费用，安克却要把这 28 亿研发成本撒在七八个不同品类上。每个品类的研发度都被均摊了。

这种"大疆式铺张"的后果是全位的。2025 年，安克创新交出了份典型的"增收不增"答卷。营收次突破 300 亿元，达到 305.14 亿元，同比增长 23.49；但经营活动现金流净额仅为 4.81 亿元，相比 2024 年的 27.45 亿元暴跌 82.49。

原因有三，是产品召回消耗了大量现金，二是为应对关税政策和季备货致存货飙升至 49.97 亿元，三是销售费用持续企。

值得关注的是销售费用与研发费用的剪刀差。安克的研发费率从 2022 年的 7.6 上升至 2025 年前三季度的 9.3，但同期销售及分销费用率也从 20.6 攀升至 22.4。

产品的开销是研发产品开销的两倍多巴音郭楞泡沫板胶，这是"大疆病"的典型症状：摆出了技术公司的架势，骨子里却还是个靠营销驱动的消费。

产品召回事件是将安克的供应链软肋暴露遗。2025 年 6 月至 9 月，安克创新先后宣布在召回 71 万件移动电源，在美国召回过 115 万件，累计召回约 235 万个，原因均为供应商电芯来料批次存在问题，可能致产品过热甚至燃。

反映到财报上，公司产品质量保证费用同比增 84.2 至 1.04 亿（用于产品召回及质保）；资产减值损失同比增 146.6 至 3.65 亿（因存货减值）；期末存货达 49.97 亿，同比增 54.53。库存积压、召回及薪酬支出增长致经营现金流承压。

安克急需群"大疆人"

安克长期采用轻资产模式，生产环节外包，万能胶生产厂家把资源集中在产品设计和营销上。

这个模式的好处是灵活、低风险、利润率，但代价同样明显，旦供应商环节出问题，几乎没有任何缓冲地带。安克管曾多次强调公司"非充电宝公司"，但恰恰是这个起品类撕开了制造管控的系统漏洞。

召回风波未平，2025 年 9 月，美国众议院事务委员会又致函美国商务部，指控安克涉嫌不公平定价及可能非法规避美国关税，要求展开调查。

当日，安克创新股价大跌近 8。对于 96 营收来自海外的公司来说，"被大国政盯上"的风险甚至比召回事件为层，它意味着安克赖以生存的全球化叙事，可能随时被地缘政的变量断。

在内外交困之下，安克的股价也给出了残酷的定价。2025 年 8 月以来，公司股价从 148 元 / 股跌至 108 元 / 股左右，累计跌幅近 30，市值蒸发逾 200 亿元。

让人意外的是，就在股价暴跌的同时间窗口，安克创新于 2025 年 12 月 2 日正式向港交所递交了IPO申请文件，由中金公司、盛、摩根大通联席保荐。

现金流骤降 82 的企业，同时还在动港股二次上市，这到底是战略升的未雨绸缪，还是资金紧张的应急之举？市场用脚投票的结果，已经给出了某种暗示。

与此同时，安克创新内部也经历着剧烈的组织动荡。2025 年末，脉脉等职场平台出现安克"大规模裁员，比例接近 30 "的爆料。

安克官回应称"这是公司基于战略升和率提升做的正常人员调整，网传 30 比例严重不属实"，但并未公布具体的调整比例。有离职员工和内部员工透露，调整涉及部分低绩正职员工及外包人员，公司同时提供了内部转岗机会。

比裁员本身值得警惕的是裁员的"语境"。它发生在召回 200 万个产品之后、现金流暴跌 82 之时、赴港 IPO 前夕，这个时间线串联起来，勾勒出的是幅"增长焦虑驱动组织收紧"的图景。

有业内人士向聚焦分析，安克的浅海战略正在遭遇"组织能力与战略需求失配"的核心难题，同时赢数十场细分品类的擂台赛，需要大量"创业者型负责人"，但这类人才在大公司体系内稀缺。

阳萌选择了浅海，就意味着几乎不可能像大疆那样用款产品统个千亿的市场，也永远不可能拥有大疆那种"别人造不出来"的结构壁垒。这不是安克的错，这是安克的命。

矛头指向的则是安克的战略执行与组织管理，大疆之所以能大规模投入研发、多线扩张、在全球市场维持利润，靠的是它在人机域不可撼动的技术护城河，别人绕不过去，只能买单，安克还没有这样的护城河。

在充电配件域，绿联 2024 年营收已达 61.7 亿元，品胜等也在持续追赶；在储能域，正浩、电小二等对手各占山头；在耳机和音频域，既有苹果、索尼这样的巨头压阵，也有不计其数的白玩搅局。安克的品类虽多，但没有个是"非选安克不可"的。

没有大疆的护城河，却学了大疆的扩张阵型，品类越铺越多，组织越拉越大，费用越花越猛，终利润和现金流却跟不上摊子膨胀的速度。

这就是"大疆病"的本质：在壁垒尚不够坚固的时候，先用上了壁垒型企业才玩得起的法。

当然，也应看到硬币的另面。安克 2025 年的研发投入增幅达 37.2，研发人员占比达到 56.3。在充电储能域，Anker SOLIX 系列在欧洲和北美市场快速起量，已被视为二增长曲线。

安克的溢价能力在全球消费电子配件市场中依然处于梯队，它的充电宝可以到 150 到 300 元，而华强北的同类产品可能只需要十分之的价格，这些都说明安克并非"只会铺货"的公司。

真正的关键在于，这公司有没有能力在"浅海"中建起属于自己的水港。大疆用将近二十年时间，在个品类上做到了致，才有了今天的从容。

安克成立至今十四年，却已经在充电、音频、安、储能、投影、录音甚至 AI 机器人等多个向上同时用力。大疆是在个域里做到了别人做不了的事，安克则是在很多域里做着别人也能做的事，两者都赚钱，但赚的是不同的钱。

如果安克不能从把规模转变为壁垒，那它身上的"大疆病"就不会止于组织调整和现金流承压。

浅海的水，看似平静广阔，但每片水域下面都藏着礁石。礁石撞多了，船再大也扛不住。

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