财联社8月26日讯（编辑 潇湘）在美国乐东pvc管道胶水，“大到不能倒”或许不再是银行的属名词了。
过去几年，场历史的人工智能建设狂潮已融入美国的面面——从驱动股市屡创新，到民众的公用事业账单，再到拉升美国国债收益率，处不及。
批评人士警告称，人工智能域的暗处可能正隐藏着下个“雷曼兄弟”时刻；因电影《大空头》闻名的知名投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）也在8月预测，股市可能会遭遇场1987年“黑星期”式的崩盘。
而旦AI大规模巨头企业的融资条件严重恶化，部分华尔街投资者与分析师甚至预计，政府终将出面兜底。
“人工智能革命不会就此谢幕，即便它面临重重挑战，”Hennion & Walsh Asset Management董事总经理James Pruskowski指出，“这场变革犹如当年修建美国州际公路系统，它已经庞大到不能倒了。”
早在20世纪50年代乐东pvc管道胶水，美国便通过立法为扩大州际公路网注入巨额资金，不仅大提升了生产力、居民收入与贸易往来，还破了偏远地区的交通瓶颈。然而，至今为止的人工智能建设，资金主要由少数几科技巨头自筹。
自去年秋天以来，这些公司边迅速光手头充沛的现金，边掀起了场发行人工智能相关债券的潮涌。到了今夏，该行业不得不进步面临融资成本飙升的严峻挑战——长期美国国债收益率举触及二十年点；与此同时，在11月中期选举临近之际，社区居民对新建数据中心的声浪也日益涨。
即便如此，这场借贷狂潮在未来几年内依然势不可挡。据预测，到2027年，各大AI巨头在人工智能域的资本支出将再1万亿美元，且在2030年之前每年都将维持这惊人规模。
为了证明如此巨额的资本支出物有所值，BCA Research席经济学Peter Berezin的新分析指出，甲骨文、Meta、Alphabet、亚马逊和微软等大规模云计巨头，须维持30至50的利润率，并创造约4.31万亿至7.18万亿美元的年营收。若再将新云服务商和的人工智能企业纳入考量，所需的年收入将增至约10万亿美元。
“要兑现这些业绩预期，科技巨头们需要榨取出前所未有的新收入空间，”Berezin在报告中写道，“这恐怕是项其艰巨的挑战。”
谁持有与AI相关的债务？ 乐东pvc管道胶水
与美国国债拍的逻辑致，为人工智能建设融资的企业，同样度依赖投资者持续“买单”其发行的债券。
正因如此，规模达12万亿美元的美国投资企业债市场，PVC管道管件粘结胶不仅成了这场建设潮关键的资金库，也汇集了庞大的买群体——美银全球的数据显示，这些买主要由海外投资者、共同基金、ETF、人寿保险公司及养老基金组成。
值得提的是，尽管今年系列规模达数百亿美元的AI相关巨额债券发行带来了压力，但美国投资企业债的利差相比风险国债利率仍仅出近80个基点，依然盘踞在历史低位附近。
美联储在疫情期间设立的、目前已处于休眠状态的纾困机制，似乎仍在发挥作用。由Yuri Seliger的美银全球团队在8月14日的份客户报告中写道：“通过‘限制下行空间’，美联储已地降低了投资企业信用的风险溢价。”该团队在报告中指出：“这些纾困机制仍留在美联储的工具箱中，要时可重新启动。”
不过，景顺北美投资信用业务主管Matt Brill表示乐东pvc管道胶水，现在谈论任何信用市场的“安全网”还为时过早。信用市场运行顺畅，大量供应已被消化，而主要的AI发行仍然是“拥有其稳健资产负债表的精英企业”。
“但没有什么东西是真正大到不会倒的，”Brill表示，“企业仍将面临各种风险。”
过去十年间，债券投资组中的科技类债券已从稀缺状态转变为突然泛滥。预计在通常交易繁忙的9月份，科技巨头及其他美国大型企业将再发行2000亿美元的评公司债券——这将使美银全球预计今年评债券新发行规模达到创纪录的2.1万亿美元。
今年长期企业债的密集供给，被普遍视为诱发规模达31万亿美元的美国国债市场在今夏遭到抛售的核心手。30年期美债收益率上周飙升至2007年以来的水平，而8月初发行的30年期AI新债收益率是达近6.4。通常，企业债需要相较国债支付定的溢价，以补偿借款人潜在的违约风险。
上周，美国财政部长贝森特出人意料地抛出了项计划，在9月、10月和11月初加大对长期国债的买回力度，试图以此强行压制收益率抬头。
当周被问及财政部是否会采取多手段稳定美债市场时，贝森特未作进步展开。此前有消息称，美国财政部可能会动用其TGA账户的资金来支持增加回购，而非通过额外发行短期国库券来筹资。
道琼斯市场数据显示，基准的10年期美债收益率在周二回落至4.625，但仍接近7月下旬创下的4.743的近年点。
“这向我传递了个明确信号：低利率对本届政府至关重要，”景顺的Brill在评价美国财政部的干预措施时表示。在他看来，这些举动虽不等于直接纾困，但显然属于提供流动支持的范畴。“其核心诉求昭然若揭——他们誓要赢下这场人工智能军备竞赛。”他补充道。 海量资讯、解读，尽在财经APP
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