近日，港交所官网披露温州家具封边胶，由潮汕三兄弟创办的台铃科技股份有限公司（以下简称“台铃科技”）正式向港交所递交上市申请，其股东包括上汽集团、LVMH、赛福天等。
招股书显示，根据2024年电动两轮车收入数据，台铃科技在内地市场排名三，市场份额达12.7。若此次IPO成功，台铃科技将成为继雅迪、玛之后，三登陆资本市场的电动两轮车行业巨头。
营收利润逐年增长
但市场份额却有所下滑
招股书显示，台铃科技于2003年在圳诞生，如今总部位于江苏省锡市，是注于电动轻型交通工具域的知名，业务范围覆盖电动两轮车、三轮车的研发、生产与销售，同时延伸至共享出行、充电及换电等配套服务。截至2025年三季度，台铃科技提供50款电动自行车车型、38款电动摩托车车型和三款电动三轮车车型。
截至后实际可行日期，台铃科技在全球共拥有7个生产基地，包括6个位于的生产基地及1个位于越南的海外生产基地。销售网络覆盖内地31个省份，及全球多个国和地区。其中，内地市场拥有5597经销商及27000多售门店；海外市场则在东南亚、非洲、拉丁美洲及欧洲等地，布局了412经销商及300多售门店。
从业绩面来看，台铃科技2024年全年营收136亿元，同比2023年增长14.5；2025年前三季度实现营收148亿元，较上年同期增长38.6。
产品业务面，台铃科技的营收主要来自电动自行车，其2025年前三季度实现收入83.53亿元，占比56.3；电动摩托车营收29.12亿元，占比19.6；电池营收30.34亿元，占比20.4。
盈利能力面温州家具封边胶，2023年、2024年及2025年前三季度，台铃科技的毛利分别约13.45亿元、17.62亿元、21.63亿元，对应毛利率分别为11.3、13.0、14.6。净利润分别约2.87亿元、4.72亿元、8.23亿元。
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然而，虽然台铃科技近年来的业绩表现可圈可点，但根据奥维云网数据，2025年电动两轮车内销总量达到5876.7万辆，同比增长16.6。其中，头部计占据市场五成份额。值得注意的是，在这前五大中，仅台铃科技与绿源的内销份额出现同比下滑，台铃科技的内销份额同比减少2.4个百分点，也是前三中唯份额下降者。
而除了市场份额之外，其行业“老三”的地位还面临来自行业内新进入者九号公司的挑战。2025年前三季度，九号公司的电动自行车业务收入为112.76亿元，而同期，台铃科技的电动自行车与电动摩托车计营收为112.65亿元，若单按电动两轮车的营收规模计，台铃科技行业三的位置或将不保。
对此，奥维云网也在报告中提到，台铃与绿源在面临份额同比收缩的压力的同时，九号公司破了原有梯队序列，市场内销的整体集中度虽保持相对稳定，但头部阵营的角逐为激烈。
研发费用占比不及雅迪、玛
海外市场营收占比仍较低
另面，电动自行车新国标已于2025年9月1日正式实施，取代旧版标准。新国标强化了电池安全、火能、充电器保护及车辆限速要求，PVC管道管件粘结胶动整车设计升。在此背景下，企业研发能力的重要发凸显，特别是在智能化、轻量化和安全面。
然而，对比雅迪、玛等行业头部企业，台铃科技在研发投入上存在明显差距。这与台铃面临市场份额下滑的挑战并存。具体来看，雅迪控股2023年研发费用为11.92亿元，占其营收的3.55；2024年为11.47亿元，占比4.06；2025年上半年为6.242亿元，占比3.25。
玛科技2023年研发费用5.89亿元，占营收2.80；2024年6.58亿元，占比3.04；2025年前三季度研发费用5.47亿元，占营收比例提升至6.79。
相比之下，台铃科技2023年研发投入2.55亿元，占营收2.10；2024年2.95亿元，占比2.20；2025年上半年2.76亿元，占营收比例降至1.90。从数据面来看，论从研发费用的对金额，还是其占营收的比重来看，台铃科技均显著低于雅迪和玛。
在此基础上，台铃科技的营销费用不仅在逐年增长，且金额也远研发费用的额度。招股书显示，台铃科技2023年至2025年前三季度，其销售费用分别为5.64亿元、6.87亿元、6.70亿元。营销费用的增加，主要由于不断扩大营销活动，如委聘名人代言。
同时，东北证券《两轮电动车市场洞察报告》显示，2024年国内两轮电动车保有量已达4.2亿辆，相当于约每三人拥有辆，市场正从增量扩张转向存量竞争。而台铃科技招股书数据则表明，其收入度集中于内地市场，其2024年海外市场收入占比仅为2.4，至2025年前三季度，内地收入占比仍达97.3。
对此，台铃科技也在招股书中坦言称，公司身处竞争激烈的电动轻型交通工具行业，在国内外市场均面临激烈竞争。“为保持竞争力，我们可能需要增加对研发、营销、广或经销网络的投资。此类投资可能增加我们的运营支出，且法保证其能带来相应的市场地位提升或财务表现。若我们法有应对现有或新竞争对手的挑战，我们的市场份额、定价能力及盈利能力可能受到不利影响，进而可能对我们的业务、经营业绩及前景造成重大不利影响。”
整体而言，尽管营收与净利润增长彰显了台铃科技的市场活力与扩张势头，但眼下的挑战已不容忽视。市场份额的下滑，行业竞争格局因新玩入局而发白热化，都为其“行业老三”的地位蒙上了层阴影。为关键的是，随着电动自行车新国标的实施，对产品安全、能与智能化的要求被提升至新度，技术研发能力已成为未来竞争的核心壁垒。
然而，台铃在研发投入与其余头部企业的差距，以及其持续加码的营销支出形成了鲜明对比。在行业整体迈入存量竞争时代、国内市场渐趋饱和、海外拓展尚未成规模的大背景下，台铃科技能否及时调整策略，将资源向研发创新和产品力提升倾斜，有应对新国标要求并抵御竞争对手的蚕食，将是其能否在资本加持下实现可持续增长、巩固乃至提升市场地位的关键考验。
采写：南都·湾财社记者 邱康正温州家具封边胶
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