A股致分化的行情给量化私募造成了严峻考验眉山pvc管道胶水。
从数据来看，近期量化私募不仅难以延续过去的“光”，甚至出现了“负额”的端情况。私募排排网数据显示，5月，1251只有业绩记录的指数增强私募基金，平均额收益为-0.98，实现正额的产品占比仅为44.6。
“今年是‘九行情’，额肯定比去年难做。”沪上某百亿量化私募人士告诉财经。对于量化私募来说，如何降低对单风格的依赖、避在市场风格切换时“被动挨”，已经成为道须面对的考题。
为何出现“负额”？
财经在采访多位量化私募管理人、基金经理后发现，近期科技板块“枝秀”的行情，是量化私募额承压的主要原因之。
某百亿量化私募伙人表示，近期大盘风格比较端，比如6月17日当天全市场度4000只个股下跌，“量化策略平均持仓800～1300只股票，自然很难跑赢大盘。”他说。
前述沪上百亿量化私募人士也表示，现在的市场主要特点是“成股票涨、九成股票跌”，这种情况对于持股集中的赛道型投资友好，而分散持仓的量化基金作出成绩则相对困难。
对比主观私募与量化私募的涨跌情况，也可以发现近期前者整体表现好。私募排排网数据显示，6月8日～6月12日，主观选股策略私募中34的产品上涨，而量化选股策略、中证1000指增策略、中证500指增策略三类产品中，上涨产品占比分别仅有8、4、3。
此外，近期微盘股的持续回调，也被认为是量化私募额滑坡的原因之。Wind数据显示，万得微盘股指数（868008.WI）自5月中旬触及阶段点后开始持续回调，近个多月来跌幅17。这让过去段时间大量配置微盘股，或者采用“大市值股票+小微盘股”哑铃形策略的量化私募额成绩遭遇重创。
北京尚艺私募基金管理有限公司总经理峥告诉财经，虽然小微盘回撤、反转因子走弱、成交拥挤度上升，会放大量化产品的短期回撤，但不能把原因归结于微盘股下跌。
他表示眉山pvc管道胶水，部分量化产品过去确实受益于小市值、反转和换手环境，这些因子在个股轮动充分时容易贡献额。但当前市场仍然偏向少数景气科技向，强势股延续强势叠加弱势股修复不足，反转策略自然会阶段失。“真正要区分的是，产品额来自稳定模型能力，还是来自单风格暴露。”峥表示。
部分产品面临业绩、赎回双重压力
在量化私募整体额承压时，其内部还呈现出明显的业绩分化特征。
融智投资FOF基金经理李春瑜表示，今年同策略内部管理人业绩分化严重。以中证1000指数增强策略为例，5月该策略私募产品业绩尾差在7个百分点左右，2026年以来尾业绩差是达16个百分点。
私募排排网数据显示，截至5月底，管理规模在50亿元以上的量化私募，今年前五个月的额胜率为63.16，保温护角专用胶几乎与2025年的63.18的表现持平。
李春瑜认为，这主要是因为百亿量化私募额韧强，并且严控回撤。相较之下，中小量化私募管理人，尤其是过度暴露于小盘股风格的管理人，普遍跑输市场平均表现。
但是头部量化“失手”的情况也不鲜见。财经查询发现，管理规模50亿元以上的杭州橡木私募基金管理有限公司，旗下的橡木中证2000指数增强的单位净值从1.13元降至1.03元，连续五周下跌，截至6月12日年内收益率为-3.94。
还有百亿量化私募上海量魁私募基金管理有限公司、千衍私募基金管理（上海）有限公司旗下的中证1000指增策略产品，净值连续三周出现回撤。
值得关注的是，上述部分业绩承压的产品还面临赎回压力。私募排排网数据显示，5月初，橡木中证2000指数增强的规模为2138.54万元，6月12日规模下降至1274.44万元，个多月里规模缩水40。同时期，量魁中证1000指数增强号的规模缩水近1亿元。
“量化策略并不是‘稳赚’，也是有定的周期和适应行情的。”李春瑜认为，在当前难以做出额的环境下，应该对量化模型进行迭代，既要提对不同市场环境的适应，也要提机器学习在投研上的使用。
峥认为，如果致分化的行情延续下去，量化需要做的是降低对单风格的依赖，“要引入多基本面、产业景气、资金拥挤度和中长期趋势信号。组层面也要加强行业、市值、流动和换手约束，避在风格切换时被动承压”。
在他看来，短期额波动难以避，但长期看，真正比拼的是模型适应能力、风险控制和交易执行质量。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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