(来源:盛Optivest)东莞万能胶厂
基本面总结:
1.日本央行行长短暂掌舵时刻揭示层通胀焦虑
日本央行行长内田真在6月历史货币政策会议期间临时代理因病缺席的行长植田和男主持相关事务,并在会后负责向市场说明日本央行将政策利率上调至31年来点1的决定。此次公开表态不仅展现了其作为央行核心决策者的影响力,也反映出日本央行内部对通胀风险的担忧正在明显升温。
尽管内田并未直接暗示下次加息的具体时点,但其整体表态明显偏向鹰派。市场人士认为,他释放出的讯息有抑制了日元进步走弱的风险,并显示出日本央行对于通胀失控及政策反应滞后的警觉。相较于植田和男在记者会上惯常采用的相对谨慎和模糊的表达式,内田的发言加直接,令市场得以清晰地了解日本央行对于当前物价形势的判断。
日本央行认为,物价上涨压力正在从部分域扩散至广泛范围,基础通胀存在偏离2目标的风险。与此同时,央行对汇率波动保持度关注,因为越来越多企业已经开始将因日元疲软而增加的成本转嫁至终端价格,从而加剧整体通胀压力。
市场分析人士指出,内田的沟通式贯清晰且稳定,其表态减少了外汇市场对政策向的误判空间。这与过去市场度将植田有关日元走势的言论解读为容忍货币贬值形成对比。当时相关解读曾致日元快速下跌,并促使日本财务省出手干预汇市。
现年63岁的内田真此前因接受白病疗而住院,并于上月出院。在本次政策说明会上,他系统阐述了日本央行进步进加息的逻辑,即在金融环境仍保持宽松的背景下,通过逐步提借贷成本止通胀持续调。不过,日本央行同时仍需关注中东局势等外部风险可能对经济活动造成的冲击。
与学术背景厚的植田和男相比,内田的政策表达风格偏重现实决策和操作层面。植田倾向于通过经济模型、预测路径和理论分析来解释政策逻辑,而内田则加注重在不确定环境下如何进行实际决策。曾与两人共事的前日本央行官员认为,植田往往通过层层来论证观点,而内田则注于明确表达央行已经掌握的信息,对于尚不确定的问题则避作出过多评论。
这种差异也体现在双对中利率问题的态度上。内田在此次讲话中直接淡化了中利率估对于未来政策制定的重要,显示出其注重现实经济变化而非理论参数。
在2023年出任行长之前,内田长期任职于日本央行货币事务部门。该部门被视为日本央行核心的政策设计机构,负责制定政策框架和起草层讲话内容。内田曾参与负利率政策和收益率曲线控制政策的设计与实施,也参与了后续退出这些非常规宽松措施的过程,因此拥有厚的货币政策经验。
凭借长期积累的业背景和决策经验,内田被不少市场人士视为植田和男2028年任期结束后接任行长的重要候选人。市场分析认为,其此次讲话体现出日本央行对通胀风险的关注已明显提升,并未像部分投资者此前认为的那样继续保持偏鸽派立场。
事实上,在前任行长黑田东彦执政时期,内田直是宽松货币政策的重要支持者。他曾多次强调,长期通缩环境压制了工资增长,因此须通过持续宽松政策动经济复苏,并等待劳动力短缺促使企业提薪资。然而随着日本经济环境变化,内田如今认为过去的刺激政策已经成功帮助日本摆脱通缩,当前政策关注点已转向范通胀过度上升。
日本央行已表示,植田和男预计能够及时康复并主持7月货币政策会议。不过,鉴于内田在政策制定中的核心地位以及其过去多次提前释放政策转向信号的记录,市场未来仍将密切关注其公开讲话。按照惯例,如果身体状况允许,内田每年预计还将进行两至三次公开政策说明。
越来越多分析人士认为,日本央行内部对于“落后于曲线”风险的担忧已经成为动未来加息的重要因素。所谓“落后于曲线”,是指货币政策收紧速度法跟上通胀上升步伐,进而致价格压力持续积累。日本央行次明确将这风险作为加息理由之,被视为政策立场的重要变化,也显示出决策层对于不断增强的物价上涨压力已保持度警觉。在这背景下,日本央行未来的政策沟通预计将加明确,以减少市场对于政策向的误判空间。
2.日本迈向次消费税削减,加剧财政压力
日本政府正朝着实施食品消费税大幅下调的向进,这将成为自消费税制度建立以来次实质降低税率的举措。虽然该政策旨在缓解居民生活成本上升压力,但也将进步加重本已承受巨大压力的公共财政负担,而资金来源问题目前尚未得到明确解决。
根据执政党自民党官员向政府相关工作组提出的案,日本计划自明年4月起将食品消费税税率由目前的8下调至1,实施期限为两年。该措施被定位为未来建立与收入水平挂钩福利制度之前的过渡安排。
与此同时,政府还计划配套出针对中低收入庭的定向现金补贴政策,年度支出规模约为6000亿日元,金额大致相当于食品消费税后1个百分点所对应的税收规模。综税收减与现金补贴后,日本政府实际上希望实现食品和饮料消费税接近税率的果,以减轻庭负担。
这提议标志着日本税收政策的重要转向。自1989年消费税以3税率次实施以来,日本历届政府不断提税率,目前标准税率已达到10。2019年,日本针对食品等生活需品设立8的优惠税率。长期以来,消费税直是日本社会保障体系重要的财政来源之,因此任何税率调整都会对公共财政产生重大影响。
在过去数十年中,日本从未出现消费税税率下调的情况。因此,即便此次削减属于临时措施,也被视为日本税制改革和财政政策上的重要突破。
动这政策的重要背景来自政层面的承诺压力。相市早苗在今年2月选举期间曾承诺动食品税率政策,以帮助居民应对不断上涨的生活成本。随着物价持续上升,兑现相关竞选承诺的政压力不断增加。
市表示,政府希望避通过发行额外赤字国债来弥补减税造成的收入缺口。然而,截至目前,政府尚未提出足以覆盖税收减少规模的替代资金来源案。
研究机构大和综研测显示,若食品消费税降至1,日本年度预收入将减少约4.4万亿日元,而对经济增长的刺激果相对有限,预计仅能带动国内生产总值增加约0.3万亿日元。换言之,财政收入损失与经济增长收益之间存在明显不对称。
财政可持续问题已经开始影响金融市场判断。尽管日本央行本周进步加息,但日元汇率依然未能明显走强。投资者担心东莞万能胶厂,若财政政策持续扩张并实施大规模减税措施,其刺激应可能抵消货币政策紧缩带来的影响,从而削弱加息对于抑制通胀和支撑汇率的作用。
随着食品消费税削减案逐步成形,日本正在进入货币政策收紧与财政政策放松并存的新阶段。这种政策组面有助于缓解居民生活成本压力,另面也将考验日本政府在控制财政赤字、维持债务可持续以及稳定市场信心之间取得平衡的能力。
3.美联储维持利率不变但立场明显转鹰:近半数官员预计2026年前加息,沃什改革沟通机制引关注
当地时间6月17日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50至3.75不变,但新公布的季度经济预测和“点阵图”显示,决策层对未来通胀风险的担忧显著升温,政策立场较此前明显转向鹰派。与此同时,新任美联储主席凯文·沃什在次主持议息会议后展现出动美联储沟通机制改革的意图,其本人似乎未提交利率路径预测,引发市场对“点阵图”未来命运的讨论。
根据新公布的利率路径预测,在19名美联储决策者中,有9人认为今年需要加息,而在今年3月公布的上轮预测中,没有任何官员持这观点。其中,6名官员预计今年需要进行两次及以上、每次25个基点的加息;8名官员认为利率应维持不变,仅有1名官员支持降息。此外,还有1名决策者未提交利率路径预测。
这变化表明,美联储内部讨论已迅速从此前围绕“何时停止维持利率”甚至“何时降息”,转向如何应对重新抬头的通胀压力。决策者越来越担心,中东局势引发的能源价格上涨可能通过运输、生产和消费渠道扩散至广泛的核心通胀域。
尽管伊朗与美国近期已宣布达成协议,动霍尔木兹海峡恢复正常石油运输,油价较战争峰时期明显回落,但市场仍担忧能源设施受损及航运恢复进度可能继续影响全球能源供应。由于美联储官员通常可在预测发布前不久修改提交内容,因此新点阵图被认为已经反映了中东局势新变化。
经济预测面,美联储官员整体变得加谨慎。根据预测中值,美国个人消费支出(PCE)价格指数通胀率到2026年底预计达到3.6,明显于3月份预测的2.7;核心PCE通胀率预计为3.3,同样于此前的2.7。这意味着决策层认为通胀回落进程将比此前预期加缓慢。
与此同时,劳动力市场表现强于预期。美联储预计2026年底失业率为4.3,与5月份实际水平致,低于3月份预测的4.4。这调整显示,越来越多决策者认为就业市场并未明显走弱,因此需通过降息提供额外支持。
经济增长面则略有放缓。美联储预计2026年美国GDP增长率为2.2,低于3月份预测的2.4,反映利率环境和外部不确定对经济活动的抑制作用。
作为特朗普总统任命的新任美联储主席,凯文·沃什原本被部分市场人士视为可能动降息的人选。然而,从本次会议结果来看,随着支持降息的声音明显减少,进步放松政策的可能已经下降。相反,美联储整体政策重心正在转向范通胀。
值得注意的是,本次公布的点阵图仅包含18份利率路径预测,而美联储决策者总数为19人。虽然美联储未披露缺席者身份,但市场普遍测未提交预测的正是刚刚上任三周的沃什。
这猜测并非毫依据。长期以来,沃什直批评美联储的前瞻指引和点阵图制度,认为其容易让市场误以为政策路径已经确定,从而限制决策者根据经济数据变化调整政策的灵活。在会后新闻发布会上,沃什淡化了点阵图的重要,形容这些预测是“用带着大橡皮擦的铅笔写出来的”,强调官员们并不会被点阵图所束缚。
自2012年以来,点阵图直是美联储沟通框架的重要组成部分,旨在帮助投资者理解未来政策向。但批评者认为,该工具既法展示官员预测背后的逻辑,也经常因经济环境变化而迅速失。沃什此次疑似拒提交预测,被外界视为其动美联储“体制改革”的个信号,也增加了市场对未来沟通模式调整的猜测。
市场对本次会议的反应整体体现出对政策转鹰的理解。沃什讲话期间,美股走势分化,标普500指数下跌0.1,道琼斯工业平均指数基本持平,纳斯达克综指数上涨0.1。债券市场面,美国10年期国债收益率升至4.453,2年期国债收益率上升至4.14,显示市场提了对未来利率水平的预期。美元指数则上涨0.4至99.91。
多机构分析认为,本次会议释放出的核心信号是:在就业市场保持韧、通胀压力重新升温的背景下,美联储已明显弱化降息预期,并向具限制的政策立场倾斜。与此同时,沃什动简化沟通机制的尝试,可能意味着未来市场将多依赖官员公开讲话而非点阵图来判断政策向。未来油价走势及其对通胀的持续影响,仍将是决定美联储是否真正迈向加息周期的关键因素。
2026年6月18日(星期四),日本暂重要经济数据公布。
经济资讯
日本财务省周三公布的5月贸易统计初值显示,日本时隔三个月再次出现贸易逆差,逆差额为3786亿日元(约人民币160亿元)。逆差主要源于两大因素:是5月长假致出口增长乏力;二是伊朗封锁霍尔木兹海峡原油价格,尽管量大幅减少,但以日元计价的原油单价飙升67.2至每千升11.4万日元,创历史新,严重拉低企业利润并各类商品价格。
出口面,5月出口同比增长17.0至9.5116万亿日元,连续九个月增长,出市场预期。对华半体出口和对美汽车出口表现尤其强劲,电子元件受全球人工智能和数据中心需求动,存储芯片和有金属价格走,成为主要拉动力。然而,按数量计出口仅增长0.5,大和证券经济学秋元幸树指出,日元贬值和能源成本飙升等价格因素是主要驱动,出口缺乏真正的内在动力。同比增长12.5至9.8902万亿日元,通信设备等增加,但原油量锐减57.3,来自中东的量骤降61.9,而来自美国的量则增加24.0,反映日本正积调整原油采购来源以应对中东供应中断。政府称预计7月采购量将恢复至去年同期水平。
同日,路透社新短观调查显示,日本制造商信心连续二个月,制造业信心指数从5月的+8升至6月的+13。 化工和机械行业受益于强劲的半体需求,化工行业指数从+6跃升至+20,化工企业经理表示“尽管地缘政紧张,半体相关需求依然强劲”。非制造业信心指数也升至+32,受房地产和建筑业提振,住房需求保持坚挺。但展望未来,PVC管道管件粘结胶制造商预计9月指数将稳定在+13,非制造商则谨慎,预计降至+19。运输机械(含汽车制造商)前景悲观,预计从+13跌至-13,主因供应链中断和原材料采购持续困难。
值得关注的是,美国和伊朗官员周日宣布已就结束战争、解除封锁并重开霍尔木兹海峡的协议框架达成致。 但分析师指出,航运正常化仍需时间,因石油加工基础设施受损、安全风险和海上保险恢复等问题尚存。大和证券秋元表示,若油价持续企,贸易条件恶化和全球需求疲软将终压制日本净出口和出口前景。总体来看,日本经济正面临“出口量疲软、能源成本企、地缘风险未消”的复杂局面,半体等新兴需求虽提供缓冲,但结构挑战依然突出。
政资讯
日本政府本周宣布,将与南美关税同盟“南共同市场”(MERCOSUR)正式启动经济伙伴关系协定(EPA)谈判。 相市早苗在法国出席七国集团峰会期间,与巴西总统卢拉会谈确认此事。MERCOSUR由巴西、阿根廷等五国组成,GDP计约3万亿美元。若协定签署,将成为继TPP和日欧EPA之后的又大型贸易框架。日本希望在谈判中要求下调汽车关税以扩大出口,同时也寻求在关键矿产和能源供应多元化上加强作。然而,农业域担忧牛肉和鸡肉增加冲击国内农户,自民党已通过决议要求顾及“五个重要项目”(含大米),农相铃木宪和表示将平衡保护农业与开拓新市场。
同日,执政党内部就食品消费税减税案取得进展。 自民党税制调查会长小野寺五典在跨党派“社会保障国民会议”上提出议长案:自2027年4月起,对食品饮料消费税实施为期两年的临时减税,税率从现行的8下调至1;同时利用相当于1个百分点税收的每年约6000亿日元(约人民币253亿元)作为财源,在2027年秋季引入“与收入挂钩的细分化补贴”,使食品消费税达到“实质为”的果。此举旨在兑现市相在2月竞选时承诺的食品税率,缓解民众生活成本压力。相表示将避发行额外赤字融资债券东莞万能胶厂,但尚未明确替代财源细节。大和经济研究所估,降至1将使年度预收入减少约4.4万亿日元,而GDP提振仅约0.3万亿日元,财政恶化引发市场担忧,日元在央行加息后仍承压,投资者担心宽松财政抵消货币紧缩果。目前减税案面临在野党反对,步调不,能否在本月内汇总仍不确定。
金融资讯
6月17日,东京股市日经指数继续攀升,收盘再创新,报69902.25点,较前交易日上涨497.75点,涨幅为0.72。盘中度上涨过700点并站上70100点,刷新了盘中点位。美国原油期货价格回落构成利好,多占优。
东证指数(TOPIX)上涨22.09点至4013.23点,同样创新,涨幅为0.55。全天成交量为21.1655亿股。市场看好美伊正式签署旨在结束战事的谅解备忘录将令中东乱局趋于平息,美国原油期货价格应声回落。通胀致经济下行的忧虑降温,投资者信心回暖。
另面,日经指数前交易日盘中次突破70000点大关,引发部分恐情绪,早盘时段度涌现获利盘。人工智能(AI)、半体相关个股部分遭抛售,股指度失守69000点。
地缘战事
本周三,七国集团峰会在法国埃维昂莱班进入后天,美伊临时协议成为全球焦点。 美国总统特朗普在峰会间隙强硬表态,称与伊朗达成的谅解备忘录“并非终协议”,若德黑兰不“守规矩”,他将“立即恢复往他们脑袋上扔炸弹”。特朗普同时为该协议辩护,称其避了场“全球经济灾难”,并预测油价将进步下跌——当日布伦特原油跌破80美元,触及冲突以来低点。
协议文本同日由美国官员正式宣读。这份14点备忘录包括:立即停止所有战线军事行动(含黎巴嫩)、30天内解除对伊朗海上封锁、伊朗承诺不获取核武器、60天内谈判终协议、以及设立至少3000亿美元的伊朗重建基金。消息人士透露,该基金由私营部门资金组成,过半金额已获承诺,涉及能源、物流、制造等域,承诺包括韩国、日本、新加坡、马来西亚和美国企业。该基金与解除制裁和释放伊朗冻结资产的谈判相互立,只有在终协议签署后才会正式运作。伊朗面此前曾向美国寻求4000亿美元战争赔偿,但华盛顿拒提供,转而动该基金机制。
七国集团人在联声明中对该协议表示欢迎,承诺支持协议实施,同时要求立即在黎巴嫩停火。但以列未参与谈判并拒受协议约束。特朗普周三公开批评以列总理内塔尼亚胡在黎巴嫩击真主党的式“过于激动”,建议采取“温和的式”,称“你没要每次真主党的人走进栋楼就把它拆掉”。尽管周日以来黎巴嫩战斗有所缓和,但并未停止,以列坚称保留使用武力权利,其五名士兵周三在真主党人机袭击中受伤。
乌克兰问题同样受到关注。特朗普表示在G7期间与普京和泽连斯基进行了“良好会谈”,但拒对谁应承担大责任作出评论。七国集团声明称将“坚定不移”支持乌克兰,并宣布对俄罗斯实施新轮制裁,包括石油和气域。美国对俄罗斯海运石油制裁的豁已于周三午夜到期,特朗普表示正在“观察油价下跌幅度”以决定是否重新实施制裁。与此同时,欧盟官员透露欧洲理事会主席科斯塔办公室近几周与克里姆林宫进行了“简短外交接触”以开辟沟通渠道,但强调欧盟“不是调解人”。意大利总理梅洛尼呼吁欧盟设立统特使负责与俄罗斯沟通,且不应来自欧洲大国。
此外,俄罗斯指控乌克兰人机袭击辆载有白俄罗斯学生的巴士,造成1名妇女死亡、6名儿童在内的8人受伤。 乌克兰军否认该指控,称“未对布良斯克州目标使用人机”。
技术谋攻
美日日内关注区间:
160.80-160.10
技术指标总结:
日本央行近期将政策利率上调至1,创31年来新。由于行长植田和男因病缺席会议,行长内田真临时主持并负责政策说明。内田的表态明显比植田偏鹰派,强调基础通胀扩散、日元贬值升成本以及“落后于曲线”的风险,显示日本央行内部对通胀失控的担忧正在上升。与此同时,日本政府却计划自2027年4月起将食品消费税由8下调至1,并辅以现金补贴,形成“货币紧缩、财政宽松”的政策组。这虽然有助于缓解居民生活成本压力,但也将进步加剧财政赤字压力,并削弱加息对于抑制通胀和支撑日元的果。
相比之下,美国面的变化值得关注,因为这不仅涉及利率路径调整,还可能意味着美联储政策框架和沟通机制的重大转变。
当地时间6月17日,美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50-3.75不变,但会议释放出的信息却远比表面上的“按兵不动”加鹰派。新公布的点阵图显示,美联储内部对未来通胀风险的判断发生了明显变化。在19名决策者中,有9人预计今年仍需加息,而今年3月时没有任何官员持这观点。其中6人预计至少加息两次,8人支持维持利率不变,仅1人支持降息。这意味着美联储内部讨论已经从此前的“何时降息”转向“是否需要重新加息”。
动这转变的核心原因是通胀预期重新抬升。美联储预计2026年底PCE通胀率将达到3.6,显著于3月份预测的2.7;核心PCE通胀率预计为3.3,同样于此前的2.7。这表明决策层认为通胀回落进程将明显慢于此前预期。虽然近期中东局势有所缓和,霍尔木兹海峡运输逐步恢复正常,但决策层仍担心此前能源价格上涨对运输、生产和服务成本的传应尚未消退,并可能进步升核心通胀。
与此同时,美国就业市场依然展现出较强韧。美联储预计2026年底失业率为4.3,低于此前预测的4.4,基本与当前水平致。这意味着劳动力市场尚未出现明显疲软迹象,美联储暂时没有要通过降息来支持就业。因此,在“通胀于预期、就业好于预期”的组下,政策天平自然向利率倾斜。
不过,经济增长前景则有所下调。美联储预计2026年GDP增长率为2.2,低于此前预测的2.4。这反映出利率环境正在逐步对投资和消费形成压制,但目前这种放缓程度仍不足以迫使美联储转向宽松政策。换句话说,美联储愿意接受定程度的经济减速,以换取稳固的通胀控制成果。
本次会议另大看点是新任主席凯文·沃什(KevinWarsh)的次正式亮相。市场此前普遍认为,作为特朗普任命的新主席,沃什可能倾向于动降息。然而,从会议结果来看,他并未展现出任何急于放松政策的倾向。相反,在通胀重新抬头的背景下,其下的美联储整体立场反而比市场预期加鹰派。
值得关注的是沃什对美联储沟通机制的态度。本次公布的点阵图仅包含18份利率预测,而决策委员总数为19人。市场普遍猜测,未提交预测的人正是沃什本人。长期以来,沃什直批评点阵图和前瞻指引制度,认为这些工具容易让市场误以为未来利率路径已经被预先设定,从而削弱决策者根据经济数据灵活调整政策的能力。
在会后新闻发布会上,沃什将点阵图形容为“用带着大橡皮擦的铅笔写出来的”,暗示这些预测随时可能被修改,不应被市场视为政策承诺。这实际上是在弱化点阵图的。自2012年以来,点阵图直是市场判断美联储未来政策向的核心工具。如果沃什未来动改革甚至逐步淡化点阵图作用,美联储的沟通模式可能出现过去十余年来大的变化。
市场对此已经有所反应。会议结束后,美国10年期国债收益率升至4.45以上,2年期国债收益率也同步走,显示投资者提了对未来利率水平的预期。美元指数上涨,而股市整体表现相对平稳,说明市场已开始重新定价“利率维持久(Higherfor Longer)”的情景。
总体来看,本次会议传递出三个关键信号:,美联储对通胀风险的担忧明显过对经济放缓的担忧;二,降息已不再是近期政策讨论,加息重新进入选项范围;三,沃什不仅可能改变利率政策向,可能动美联储沟通框架改革。未来市场判断政策走向时,或许将越来越依赖主席和官员的公开讲话,而不是传统的点阵图预测。在就业市场仍具韧、通胀存在反复风险的背景下,美联储已经开始向具限制的政策立场倾斜,而这可能成为未来全球金融市场重要的影响因素之。
技术指标显示,4小时别布林带上轨切入点指向160.50区域水平为汇价提供短线动态阻力,布林带中轨运行线指向的160.25区域水平为走势界定潜在强弱分化,布林带下轨切入点指向的160.00区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价突破布林带上轨运行线运行,显示多头动能占据主优势。布林带开口呈现扩张迹象,表明短线波动率有所上升。与此同时,4小时别14日RSI相对强弱指标处于65.00附近强势区域,显示当前多头力量处于强劲格局,为汇价保留潜在上行空间。
4小时别来看,美日短线阻力构筑于160.80区域水平,日内汇价若能够突破该区域限制,有望上行对161.70区域水平发起挑战。下行结构来看,美日短线支撑构筑于下160.10区域水平,日内汇价若失守于该区域线,将面临回落测试159.75区域水平之风险。
整体来看,当前市场短线情绪趋向于“多头对待”,日内汇价若可突破160.80区域限制,有望激发多头短线看涨情绪,为汇价上行挑战161.70区域水平提供信心支持。然而,若失守于160.10区域线,将驱动市场短线看空情绪,加剧汇价回落测试159.75区域水平之风险。
美日短线走势路径参考:
上升:160.80-161.70
下降:160.10-159.75
理规划资金(仓位),控制风险(止损),做好个人交易“纪律”才是要条件。谨记,钱不是天赚的,但却是天赔光的!
注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险,入市请谨慎。
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