小米汽车过去两年交付连创新珠海万能胶，但它的利润底盘正在悄悄变薄。
交付数据路冲、产品线从纯电进增程、门店覆盖近500——表面上看，这跨界玩的势头几乎没有衰减。但翻到财报的另面，2026年上半年汽车业务毛利率从24.3快速滑到19.6，汽车板块重新由盈转亏，上半年经营亏损57亿元。
小米SU7 Ultra能纯电车型外观展示
小米汽车正在同时做两件事：用巨大的交付规模和增程产品扩地盘，同时为早期的产能不足、服务短板和产品切换支付昂的学费。它当前真正的势头，不是简单的“冲得猛”或“跌得快”，而是个增长但盈利能力摇摆的扩张窗口期。
毛利率那个数字，撑在什么东西上面小米汽车2025年全年毛利率24.3，在那个节点上，这个数字只比赛力斯的28.76低，比理想、小鹏、蔚来都出截。但看细点就知道，这个利润的支撑点相当脆弱。
2025年Q2是小米汽车毛利率的峰值——26.4。为什么？因为那个季度溢价的SU7 Ultra走量了。到Q3、Q4，YU7这种相对平价的大规模交付车型占比上来，毛利率就开始往下走，Q4掉到22.7。
进入2026年，这个趋势加速了：季度毛利率20.1，二季度19.2，上半年整体拉成19.6。
二季度为什么掉得这么狠？小米自己在财报电话会上给了三个理由：SU7 Ultra端车型交付占比下降、新代SU7改款升成本比老款了好几成、核心部件价格在涨。换句话说，之前把毛利撑上去的那根柱子——溢价端车——现在出货少了珠海万能胶，而走量车型在成本端吃得厉害。
2025年Q3小米汽车曾实现单季经营盈利7亿元，Q4连续二个季度盈利，市场度以为它跑通了。但2026年季度立刻转亏31亿，二季度又亏26亿，两个季度计亏掉57亿。
与其说这是造车业务本身的恶化，不如说它证明了件事：小米汽车此前的阶段盈利，度依赖特定产品结构，旦这个结构变了，盈利就被回原形。
这也是为什么当前真实的竞争位次是这样的：交付增速200.9是同梯队快；毛利率在那个年份仅次问界，比理想出整整6.5个百分点。
放到2026年Q2，小米毛利率降到19.2，但同期理想跌到7.8，问界2026年Q1毛利率仍有26.2——小米在承压中相对能扛住价格战，但对盈利能力已经不占优了。
澎程这脚，踩在了谁的地上2026年9月7日，小米澎程系列正式上市，三款增程SUV定价20.99万到26.99万，比预售低了2到3万，全系标配激光雷达、英伟达Thor芯片和HAD阶智驾。上市4分钟锁单破万，这个开局不弱。
小米澎程系列新车上市发布会现场
但澎程要面对的市场环境是降速的。2026年上半年国内增程车批发销量50.4万辆，同比下滑13.1珠海万能胶，6月单月暴跌25.2。跌幅大的在20万以下的低端增程，30万以上的端用还很稳定。
而澎程N70 Max定价23.99万、N90 Max定价26.99万，正好切进了理想L6到问界M7的腹地，以低出7到10万的价位去。所以它不是在增程整体大盘里份额，是从理想和问界已经验证过的中端用增程市场里切存量。
多台小米澎程N90车型户外集中展示
这对理想来说是把刀架在原来的增量区了。理想L系列曾是增程SUV的标杆，保温护角专用胶但2025年交付量下滑18.8至40.6万，2026年上半年毛利是从19.6掉到7.8。在这个时间点上，小米带着配拉满、价格贴地、全系标配智驾的澎程进来，逻辑非常直接：能块是块。
小米自己给澎程的产能预期大概是什么水平？Q4月均交付在万五到两万的区间，2027年满产后可能爬上去。但这个预期能不能兑现，还要看两点。是增程器技术是跟东安动力联开发，这是小米有积累的消费电子供应链之外的新域，长期可靠没数据。
二是整个工厂还在爬产能，北京亦庄双班满产月产能到6万台是全系的产能，不只是澎程的产能，怎么分配要看不同车型的产线切换。
499门店看起来很猛，售后端的功课还没交小米渠道模式特别的点，是澎程全系复用499已有门店，只新增了7立体验店。理想、问界需要自建属渠道，每辆车要预埋额渠道固定成本，小米把这块变成可变成本了。省出来的钱，可以直接堆进配置里。
但渠道复用是把双刃剑。手机和汽车销售流程不同，此前小米手机、IoT和汽车的单店考核、人员培训是割裂的，门店人员缺乏汽车业知识在售后端尤其明显。钣金喷漆工艺不同之间有显著规范差异，共用车间容易出现涂料混用致漆面差。
早期服务网点覆盖是个真实短板——截至2025年3月交付18万辆时，全国只铺了127个服务点，主要集中在线城市，低线几乎是空的。后来只能降低授权门槛“店中店”模式去补，但这个过程本身就带着品控风险。
2026年上半年的另个大问题是交付。SU7换代产线切换，直接把1-5月的交付进度拖慢了约8万辆，上半年完成率才27。多个YU7车主交付周期被拉长到20周以上，订金不退、承诺交付时间变再变的投诉集中爆发。
2025年海口法院判小米“未验车先付尾款”的格式条款、双倍返还定金，2026年济南法院认定碳纤维机盖夸大宣传判决退订，这都不是偶然案例，是售后规体系滞后的明证。
法院判决书页面显示相关判决内容
加上8月那次39万辆SU7大规模召回——虽然就是贴个警示标加上OTA升，但隐患攒到需要召回的规模本身就说明早期设计和售后反馈衔接的链路不够顺。
渠道把成本压到同行之下，这个法目前成立，而且确实帮小米撑住了定价空间。但长期来看，售后覆盖和交付稳定能不能跟上，决定了这个成本优势是持续的还是阶段的。
交付冲到年化50万量，产品线从纯电轿车、纯电SUV铺到增程大七座，渠道覆盖146个城市499门店——从跑规模的维度看，小米汽车当前处在有史以来好的位置。但毛利率从位快速滑落、智驾风波和司法败诉对口碑的持续消耗、售后体系扩得急但不够，这些都在同步发生。
它正在用互联网式的扩张速度做重资产制造业，真正的考验不是能不能把车给多人，而是在这个过程中能不能把自己的成本和口碑起兜住。相关词条:铁皮保温施工 隔热条设备 锚索 离心玻璃棉 万能胶生产厂家
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