自2025年中期以来，黄金矿业板块重燃牛市动能，但与以往牛市周期相比昌江家具封边胶，本轮上涨并非普涨，而是度集中于大型生产商和特许权公司。VanEck黄金矿业ETF(追踪全球大贵金属生产商的篮子股票)自2025年初以来涨幅已过200，相比之下，反映多初开发商和勘探公司的TSX Venture指数同期涨幅仅为85。

Crescat Capital创始人兼席执行官凯文·史密斯(Kevin Smith)认为，矿业板块下阶段上涨可能由资本重返长期资金匮乏的初勘探公司驱动，这域已遭受过十年严重投资不足。

凯文·史密斯(Kevin Smith)在加拿大勘探与开发协会(PDAC)2026年大会间隙接受Kitco News采访时表示，今年大会氛围与以往不同，显示出对矿业板块的兴趣正在回升，尽管许多投资者仍保持谨慎。他指出：“现场氛围确实不样。”他补充说，大会人流量大，展位多，甚至连座位都难找。这现象反映出矿业行业正吸引多关注，但投资者在过去年黄金和矿业股强劲表现后，仍对是否已错过行情感到犹豫。

尽管存在“已错过牛市”的担忧，凯文·史密斯(Kevin Smith)强调，Crescat Capital继续积投资矿业股昌江家具封边胶，并认为板块仍处于长期牛市早期阶段。他表示：“我们对在买入。很多投资者可能觉得已经错过了……但我们认为周期仍处于早期。”

初勘探公司具吸引力：资金饥渴致供需失衡

凯文·史密斯(Kevin Smith)特别看好初勘探域。他表示，该细分市场已长期资金饥渴，致勘探严重不足，形成结构供需失衡。他补充说：“我们关注的勘探细分市场，长期资金匮乏，致供需严重失衡。”

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Crescat的投资策略度聚焦早期勘探公司，这些公司旦实现重大发现，潜在上涨空间大。然而昌江家具封边胶，他承认该域风险显著，需要厚技术长。

他表示：“需要Tier-1别的地质目标。”他补充说，项目须位于终可建矿的司法管辖区。管理层质量、辖区环境和资本结构固然重要，pvc管道管件胶但地质条件终决定项目成败。

发现匮乏凸显长期机会：投资者需耐心等待确认

矿业板块面临的挑战之，是近年来重大新发现数量有限。凯文·史密斯(Kevin Smith)认为，这正是长期投资不足的结果。但他同时指出，这种稀缺终将动板块估值提升，因为生产商将为新资源展开激烈竞争。

部分投资者保持观望的原因昌江家具封边胶，还在于需要确认黄金价格上涨是否可持续。

在金属市场经历剧烈波动后，他认为段盘整期有助于机构投资者建立信心。他表示：“这里出现回调也没关系。”他补充说，健康的回撤允许投资者在低点建仓。

未来展望：资本从科技股转向大宗商品与硬资产

凯文·史密斯(Kevin Smith)预计，贵金属下轮上涨将由全球资本流向广泛转变驱动，即从估的大型科技股转向低估的大宗商品和硬资产，他称之为“大轮动”。他表示：“资金将从估的大型股和科技巨头流出，进入低估的大宗商品和硬资产。”

在此背景下，黄金仍是核心交易。他补充说：“黄金是头号反美元交易。”

凯文·史密斯(Kevin Smith)相信，随着投资者信心逐步恢复、金属价格持续以及勘探成功案例增多，矿业板块有望迎来持久上涨。

他表示：“资金追逐表现。”他补充说：“未来还有大量表现将吸引这些投资者入场。”

总体而言，凯文·史密斯(Kevin Smith)的观点显示，尽管大型生产商主了2025年以来的矿业股上涨，但初勘探公司正因长期资金饥渴而蕴藏巨大潜力。

PDAC 2026大会的热烈氛围预示板块情绪回暖，但投资者仍需耐心等待价格可持续和新发现确认。

Crescat Capital的持续买入策略反映出对长期牛市的信心：黄金作为反美元终资产，加上全球资本轮动，将动矿业股尤其是初勘探域迎来下波爆发。

投资者在关注短期波动的同时，应布局地质潜力强、辖区稳定的早期项目，以把握这结构机会。未来几年，若黄金价格维持强势并伴随勘探突破，矿业板块整体估值重估将不可避。

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