发布日期：2026-08-10 18:40点击次数：107
2026 年桂林橡塑胶厂家 3 月，上海 AWE 展会现场。
宇树科技的展台围满了人，舞台中央，台人形机器人突然开口说："如果全世界都指责你，那我带你去吃麻辣烫。"这种看似蹩脚却又温暖的话，引发了观众的惊愕，展台内外充满了快活的气息。
云处的展台则显"科技感"，演示了在不平整地面上的行走稳定，以及受到外力干扰时的动态平衡能力。
优选升了机器人动作的流畅——不再是缓慢的"太选手"，举手投足间向着动态、智能向进化。
这个机器人唱主角的展会，是具身智能开年定下的基调。
8 月 10 日，宇树科技开启申购，即将上市。云处也已递交招股书。
而已经上市的优选，凭借着" 99 万元机器人伴侣"，引发广泛讨论。
除此之外，乐聚智创业板 IPO 申请获受理，越疆科技启动" H 回 A "。
这是具身智能热闹的年，有人狂奔，有人徘徊，有人越越亏 …… 同个行业，已经呈现截然不同的命运。
Part.
01
盈利拐点，只属于部分玩
现如今在资本市场的表现，是过去今年战略层面的个缩影。
2023 年到 2025 年，人形机器人正呈现大发展、行业快速膨胀阶段。
五公司的营收都在增长。不过，同样踩中了机器人爆发的时代节拍，不同公司对市场风口的捕捉能力差异显著速度天差地别。
宇树科技接住春晚的现象营销机遇，成为增速快的当红炸子鸡。营收从 1.59 亿元飙升至 16.99 亿元，三年增长了近 10 倍。2025 年单年增速就达到 332.6。
云处耕电力巡检等垂直行业场景，立住了阵脚。营收从 5011 万元增至 3.37 亿元，增长近 6 倍。
十岁的乐聚智能桂林橡塑胶厂家，发力量产、占市场，营收从 5398.83 万元增至 2.58 亿元，增长近 4 倍。
优选行业早的上市公司，但公司营收的很大部分源自非人形机器人，因此行业快速发展的阶段，优选有些错位，营收从 10.56 亿元增至 20.01 亿元，增长接近翻番。
与优选样，越疆曾号称"协作机器人股"，初聚焦于机械臂，在风口面前，先需要转型，因此，增速慢，从 2.87 亿元增至 4.92 亿元。
从规模可以看出，现阶段具身智能正处于剧烈变化周期，也是弯道车的关键阶段，市场格局还远未稳定。
相比于行业的跃迁，利润可能会是具身智能企业的分水岭。
5 披露业绩的公司中，盈利能力喜忧参半。
已实现盈利的阵营里，宇树 2025 年归母净利润 2.78 亿元，2024 年就已跨过盈亏线开始净盈利。云处 2025 年归母净利润 2868 万元，次扭亏为盈。两公司均在 2024 至 2025 年间完成了从亏损到盈利的跨越。
持续亏损的阵营则各有各的难题。乐聚 2025 年归母净亏损 7125 万元，较上年扩大 18.49。越疆亏损 8353.5 万元，较上年收窄 12.4。优选亏损 7.90 亿元，较上年收窄 37.4。同样是亏损，乐聚的亏损在扩大，越疆和优选的亏损在收窄。
毛利率的分化为直观。宇树 2023-2025 三年的年度毛利率从 44.22 升至 60.13，云处也从低位大幅提升。而乐聚的毛利率从 50.45 路下滑至 40.78。
不过需要看到，由于行业还远未到成熟期，现阶段是比拼技术和产品的阶段，营收与利润状态都只是暂时。
营收利润表现为亮眼的宇树，在季度增速降至 68.49，扣非后净利润是大幅下滑 52.55。
相比于单纯的盈利，战略与经营的耦为关键。
02
费用与率的博弈
宇树科技季度较差的业绩，并没有改变资本市场对这公司的判断。
处在发展初期的具身智能产业，资本对盈利的宽容度较大，重要的不是赚钱，而是在关键阶段敢于花钱。
2026 年，具身智能走过纯产品阶段，进入新的周期。摩根士丹利报告认为，2026 年是人形机器人集成商冲刺商业化、搭建生态的关键之年。
厂商正在形成符自身战略的产品矩阵。
宇树科技的核心型号包括：H1（全球款完成原地空翻的电驱人形）、G1、R1、H2（全新代仿生机器人）。应用覆盖工业、科研、消费娱乐。
作为赛道火热的公司，宇树科技是位数不断在 B 端和 C 端都取得成的企业，其人形机器人收入 2025 年增长至 8.68 亿元，较上年增长 708.81，占比升至 51.78，反四足机器人。
优选在 B 端逐渐建立了自己的护城河，并且在朝具身智能快速转型。其 Walker S 系列全年交付 500 台。作涵盖东风柳汽、吉利、汽大众、比亚迪、富士康、顺丰等。
人形机器人收入 2025 年增长至 8.21 亿元，较上年增长 2204，占总营收 41.1。
除了宇树、智元、优选等头部，其他企业目前仍然过于依赖两个系列的产品，有的企业甚至还聚焦在四足机器人域。
乐聚智能的通用人形机器人夸父（Kuavo）系列 2025 年收入 1.78 亿元，贡献 69.5 营收，应用于物流、智能制造、汽车装配等五大工业场景。
云处仍然主要聚焦四足机器人，影 X 系列 2025 年收入 1.96 亿元，占总营收的 60.72。
越疆科技以协作机器人为主，2025 年协作机器人收入计占比 80.3，出货量全球。
主流的动向看，行业锚点已开始从 " 机器狗 " 转向 " 人形机器人 "，并且生态矩阵的差距已经显现。按照大摩的预测，预计 2026 年交付量翻倍至 2.8 万台，仍以验证小订单为主；2026-2027 年行业将持续验证阶段，2028 年特定应用开始规模化落地。
这意味着，现阶段还是规模化投入期，时间窗口长可能也只有年半。
宇树、云处、乐聚三，三费开支（销售、管理、研发费用）增速快。
2025 年，宇树的三费开支均出现翻番。其中，管理费用约 4 亿元，较上年增加 1498。3.49 亿元为股权激励平台增资确认的股份支付费用。
宇树已经进入"钱未来"的阶段。兴兴不止次广发英雄帖招揽人才，万能胶生产厂家直言"所有岗位都非常缺人"。
云处三费开支也出现翻番，分别增长 146、141 和 121。乐聚的三费同样难以控制，特别是研发费用，2025 年大幅增长 185。
费用开支为刚，厂商普遍需要两手准备——对内追求率，对外寻找"弹药"。
对于赛道的非热门企业，由于市场已经远不是十年前，需要尽可能控制费用开支，量入为出，先"活下去"。
优选 2025 年销售费用与管理费用下降，带来了亏损的收窄。越疆管理费用压缩 17.6桂林橡塑胶厂家，定程度上对冲了研发费用 59.7 的增长。
但现实的残酷在于，费用开支收缩，并不能带来率提升。
在公布业绩的 5 企业中，宇树人均营收提升快，从 2023 年的 60.3 万元跃升至 329.3 万元，提升 5.5 倍。
云处从 37.1 万元升至 79.0 万元，提升约 2 倍。乐聚从 29.8 万元升至 55.2 万元，同样提升约 2 倍。
与之相比，费用开支控制较为严格的优选从 59.6 万元升至 78.5 万元，提升约 32。越疆则几乎停滞在 64 万元左右。
在行业大发展的阶段，相比于对内控制，厂商需要有限考虑做大。这种情况下，普遍需要外部弹药支撑战略，登陆资本市场很大程度上源于此。
03
资本、战略与淘汰赛
2026 年，五公司的资本进程呈现出清晰的梯队。
业绩是资本追捧的要素。
宇树全力押注人形机器人，抓住了行业大风口，占比已五成。
云处聚焦具身智能单品类（四足及轮足机器人），以注换率。2025 年四足机器人行业应用域收入排名全球。在细分赛道做到致，同样能赢得生存空间。
越疆以协作机器人作为基本盘，2025 年协作机器人出货量跃居全球。但具身智能布局晚、占比低—— 2025 年占总营收的 4。能否在具身智能浪潮中赶上，是大悬念。
优选起个大早赶个晚集，份额已经被宇树和智元反，转型过程中又加码 C 端，不确定增强。乐聚虽全仓人形机器人（夸父系列贡献 69.5 营收），但毛利率失守、越越亏。这人形机器人出货量位列全球前四的企业，陷入了"叫好不叫座"的困境。
五公司的不同表现，正在决定它们未来的命运。
为亮眼的宇树科技，科创板 IPO 已于 6 月 1 日过会，从受理到过会仅 73 天，刷新纪录。股东阵容涵盖红杉、美团、经纬等顶机构。
作为 " 杭州六小龙 " 之，云处紧随其后，科创板 IPO 获受理。其股东既有国人工智能产业基金等国队加持，也有招银、华夏基金，京东产业资本扎堆。
乐聚与优选背后，都有腾讯的身影。其中，腾讯持有乐聚 7.32 的股份。
但对于优选，腾讯似乎已经不太看好，去年，腾讯两次减持套现 10 亿元，持股比例由 8.05 降至 2.08。这也使得优选去年度跌破发行价。
越疆在港股表现低迷，目前市值只有约 100 亿港元，公司迫切需要的估值，因此启动回归 A 股的计划。
在资本市场，可谓是几欢喜几愁，能否走得顺利，很长程度上也会决定几厂商在关键阶段的表现。
资本当然也并非，具身智能进化的两条线，仍然给了很多企业弯道车的机会。
目前，头部企业仍然倾向于 " 机械进化 " 路线，即优先解决本体结构、运动控制、硬件成本和量产能力，让机器人先 " 动起来、干起来 "，再逐步提升智能化。这是宇树为代表的路径。创始人兴兴直言：" 谁能率先做出真正适配机器人的大模型，谁就会成为全球厉害的 AI 和机器人公司。"
" 大脑进化 " 向同样是行业发展的大思路。" 大脑进化 " 路线是追求通用和泛化能力，让机器人在开放环境中自主理解、决策和执行。
从现状看，宇树出货 5500 台、优选交付 500 台、越疆 Atom 开启批量交付，这些数字考验的是供应链、生产工艺和质量控制，而非智能化。
乐聚搭载 NVIDIA 顶力平台，但 AI 能力有明显差距，" 强大脑 " 尚未突破瓶颈。
2026 年机器人行业的竞争，核心仍然不是 " 谁聪明 "，而是 " 谁的硬件能量产、成本能控制、可靠有保障、场景能落地 "。
但现状之下，变化已经悄悄酝酿。宇树的 AI 策略与特斯拉早期自动驾驶路线如出辙。特斯拉 2014 年搭载 Mobileye 芯片，2016 年自研 FSD，2019 年出自研计机，历时 5 年完成过渡。宇树同样先借助成熟 AI 技术上车，再随出货量提升逐步加大自研投入。2025 年发布 175B 参数的 UnifoLM 大模型，IPO 募资中 20.22 亿元用于 AI 模型研发，远本体研发的 11.10 亿元。
这也预示着，弯道车的机会窗口，也在慢慢关上。
现如今的资本热潮，源于厂商们踩中了具身智能爆发的时代节拍，以及强大的供应链体系。
回顾 2023 到 2025 年，机器人行业经历了场从野蛮生长到理分化的剧变。2025 年全球人形机器人出货量约 1.3 万台，厂商占了约九成。前六大出货厂商全部来自。拥有全球完整的人形机器人供应链。
从资本到市场，再到产业链、政策支持，这是具身智能厂商好的时间窗口，也是弯道车的机会，但同样，未来的格局，也是现阶段每项战略决策、每个市场反馈所造就的。宇树科技的上市，是具身智能阶段的潮，也意味着行业竞争即将进入残酷的阶段。相关词条:罐体保温施工 异型材设备 锚索 玻璃棉 保温护角专用胶
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