近期，跨国医药企业礼来与诺和诺德相继披露2026年季报。同样手握GLP-1类减重大药，两企业的业绩怎么样？

　　替尔泊肽收入过司美格鲁肽

　　公开资料显示，诺和诺德的GLP-1产品司美格鲁肽主要覆盖降糖和减重两类适应症，各自有注射与口服剂型。降糖产品包括注射剂型Ozempic(商品名：诺和泰)和口服剂型Rybelsus(商品名：诺和忻)；减重产品包括Wegovy injectable(注射剂型海南海绵专用胶，商品名：诺和盈)和Wegovy pill(口服剂型，未上市)。

　　季报显示，司美格鲁肽降糖与减重适应症收入出现分化，降糖收入同比显著降低。Ozempic销售额为278.25亿丹麦克朗(按当前汇率计，约298.45亿元人民币，下同)，以固定汇率(CER)计同比下降约8；Rybelsus销售额为45.72亿丹麦克朗(约49.04亿元)，固定汇率同比下降约15。

　　减重产品仍处于增长中，但增速出现放缓。Wegovy injectable实现销售额182.35亿丹麦克朗(约195.59亿元)，固定汇率同比增长12；Wegovy pill(2026年1月在美国上市)实现销售额22.56亿丹麦克朗(约24.20亿元)。

　　对比2025年季报，Wegovy(指Wegovy注射剂型，当时Wegovy口服剂型尚未上市)实现销售额173.60亿丹麦克朗(约186.20亿元)，固定汇率同比增长过80。

　　以此计，2026年季度，司美格鲁肽的整体销售额为528.88亿丹麦克朗(约567.28亿元)。

　　在诺和诺德披露季报前，礼来已披露季度业绩报告。礼来拥有GLP-1/GIP药物替尔泊肽，分为降糖版Mounjaro和减重版Zepbound。

　　2026年季度，Mounjaro营收达到86.62亿美元(约589.07亿元)，同比增长125。其中海南海绵专用胶，美国市场营收为42.32亿美元(约287.80亿元)，同比增长59；美国以外市场，Mounjaro的营收为44.30亿美元(约301.27亿元)。

　　值得注意的是，礼来2026年季度在市场营业收入为6.93亿美元(约47.13亿元)，同比增长54。礼来在财报中特别提到，市场的价格和销量受替尔泊肽被纳入国医保目录(用于2型糖尿病)的影响，与2025年季度相比，价格低、销量。

　　此外，减重版替尔泊肽Zepbound季度的整体收入达到41.60亿美元(约282.90亿元)，同比增长80。

　　以此计，两企业用于减重适应症的GLP-1药物2026年季度销售额计过500亿元。

　　礼来上调业绩指引

　　从整体营业收入来看，2026年季度，诺和诺德净销售额为968.23亿丹麦克朗(约1038.52亿元)，以固定汇率计增长32。

　　在扣除因美国340B药品定价计划相关拨备冲回而产生的42亿美元(约285.63亿元)非经常影响后海南海绵专用胶，PVC管道管件粘结胶诺和诺德调整后净销售额为700.63亿丹麦克朗(约751.50亿元)，以固定汇率计下降4。

　　诺和诺德称，主要由GLP-1产品销售预期提升所驱动，上调了2026年业绩展望。在不包括340B拨备冲回的情况下，2026年经调整后的销售增长率按固定汇率计预计为-4至-12。

　　相较于诺和诺德，礼来季报增幅大，对全年的业绩增长也为乐观。季度，礼来实现营收197.99亿美元(约1346.45亿元)，同比增长56；净利润达到73.96亿美元(约502.97亿元)，同比增长168，非通用会计准则(Non-GAAP)下净利润为76.63亿美元(约521.13亿元)，同比增长155。

　　礼来也宣布上调2026年全年业绩指引，将全年预期营收上调20亿美元，达到820亿美元至850亿美元之间(约5576.49亿元至5780.51亿元)。

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　　下站在哪里？

　　诺和诺德与礼来在降糖减重域的争夺，仍在继续。

　　在财报中，诺和诺德提到，Wegovy口服片剂自在美国上市以来，已惠及过100万人。在未来业绩驱动因素中，诺和诺德也提到了美国市场Wegovy口服片剂的广。

　　以此，诺和诺德或将部分业务放在Wegovy口服片减重适应症的广上。而礼来也已进入战场。

　　4月，美国食品药品监督管理局(FDA)宣布批准礼来Orforglipron用于疗肥胖或伴有体重相关并症的重成人患者。

　　据礼来公众号，礼来已向国药品监督管理局提交Orforglipron用于疗2型糖尿病与肥胖症的上市申请。3月11日，礼来宣布未来十年累计投资30亿美元扩展在华供应链产能，着力布局Orforglipron的生产能力。

　　除了口服小分子药物外，诺和诺德与礼来还都在布局三靶点激动剂。季报显示，诺和诺德三靶点激动剂UBT251在肥胖人群的2期临床研究中，显示出达19.7的平均体重下降。根据此前消息，UBT251由联邦制药的全资附属公司联邦生物与诺和诺德联开发。

　　礼来称，将在2026年完成三靶点激动剂Retatrutide用于肥胖或重以及2型糖尿病的三期临床数据披露。据礼来2023年公布的数据，2期研究数据显示，Retatrutide(1mg、4mg、8mg或12mg)在肥胖或重的非糖尿病受试者中达到了采用疗估计目标的主要终点，其平均减重幅度达17.5(18.7公斤)。

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