（）重磅消息济宁橡塑专用胶

1、SpaceX 上市日收涨 19.22，总市值达 2.1 万亿美元，上市日总市值便跃居至全球六；SpaceX 盘中度涨 30，福布斯富豪榜实时数据显示，马斯克个人财富度过 1.1 万亿美元，成为全球位万亿美元富豪。

2、6 月 12 日，央行发布 2026 年 5 月金融统计数据报告，5 月末，广义货币 ( M2 ) 余额 353.67 万亿元，同比增长 8.6。狭义货币 ( M1 ) 余额 114.89 万亿元，同比增长 5.5。流通中货币 ( M0 ) 余额 14.69 万亿元，同比增长 11.9。前五个月净投放现金 5907 亿元。初步统计，2026 年前五个月社会融资规模增量累计为 17.48 万亿元，比上年同期少 1.16 万亿元。

（二）券商新研判

金融街证券：A 股成交集中度走，市场行情如何演绎？

A 股成交额集中度指标是观察市场微观交易结构的重要指标。以中证全指成分股为样本，统计成交额前 1、前 5 的股票成交额占指数成分成交总额的比重。截至 2026 年 5 月 28 日，当月中证全指前 1 和前 5 的股票日均成交额占比分别达到 19.98 和 24.08，逼近历史 20 和 45 附近的临界值。

指数上行期间，交易集中度体现市场资金行为呈现较致、形成"抱团"买入，市场可能出现交易拥挤，信号出现后 1 月内指数或将面临震荡调整的压力；但上行期间出现拥挤信号并不意味指数见顶，如 2015 年初成交集中度突破临界值后，指数在后续 3 月仍取得了 8 以上的月度复收益率。

指数缩量震荡期间，市场风险厌恶程度持续提升，市场资金可能进步从风险资产撤离济宁橡塑专用胶，也会致指数出现交易集中度信号；在此情况下，需要警惕市场流动整体收紧，带来指数加速下行。

（三）券商行业掘金

光大证券：SpaceX 上市！太空力、商业迎关键时刻

1、作为全球商业、人工智能域头部企业，SpaceX 次公开募股（IPO）并在纳斯达克上市，创造了 750 亿美元的融资纪录。全球有约 1000 机构积申购 SpaceX 股份，众多散户也积"新"。全球资本市场直对大型 IPO 项目"态度复杂"：面此类 IPO 可能对市场流动产生明显的冲击，另面龙头企业上市有望催生新轮投资热点。

2、华尔街顶机构——盛、摩根士丹利、美银、花旗、摩根大通牵头承销 SpaceX 股份，SpaceX 还破了诸多行业惯例，掌握规则的主动权。比如，SpaceX 发行价采取了直接定价的模式，135 美元的价格不接受还价。在入选指数成分股面，纳斯达克 100 指数于 5 月 1 日引入"快速入选"机制，大幅缩短新股纳入指数的时间。

3、"三步走"战略成就 SpaceX，商业、AI 迎关键时刻。SpaceX 招股说明书详细介绍了公司三大主要业务板块：火箭发射与太空运输，卫星通信网络，AI 与轨道数据基础设施。步，"死磕"可复用火箭技术，夯实商业帝国根基。二步，积拓展卫星通信域，为商业寻找落地场景。2015 年，SpaceX 提出构建万颗卫星星座，为用户提供覆盖全球的速互联网接入服务；2017 年注册" Starlink "。在发射能力不断增强的保障下，SpaceX 于 2019 年开始快速建设星座，并不断迭代升卫星，2026 年 Starlink 客户数量已突破 1200 万。

4、三步，串联商业与 AI，太空力成为关键环节。若要顺利动太空数据中心建设，需要解决两面难题：太空光伏及太空力芯片。2 月，SpaceX 与 xAI 进并，两大巨头将加速动太空数据中心发展。二季度以来，马斯克不断强化与光伏厂商的作，正是看中了我国企业在光伏域积累的厚技术优势。

5、SpaceX 还与谷歌展开了度作，此前谷歌动" Project Suncatcher "项目，计划于 2027 年前发射在轨数据中心。据媒体报道济宁橡塑专用胶，谷歌与 SpaceX 正在洽谈火箭发射事宜，谷歌计划将自研的轨道数据中心发射到太空。随着科技巨头不断加速发展太空力，保温护角专用胶新的行业热点逐渐兴起，或将为力芯片、太空光伏、商业等产业链节点带来新机遇。

银河：Token 经济投资时钟开始指向下游 AI 应用

1、Token 经济崛起，AI 产业价值链重塑。人工智能产业的发展范式正在经历从互联网时代的"流量经济"向人工智能时代的" Token（词元）经济"的转变。Token 的角将从技术单位完成到"计价单位""结单位"进而到"生产要素与价值载体"的三次跃迁。

2、历史周期：三大科技周期对标下，Token 产业投资策略将逐步转向下游应用 β 及中游龙头 α。参照 MarathonAssetManagement 的资本周期理论，前期巨额资本开支带动场景侧应用激增，基础设施转化为 Token 工厂，行业进入相对稳定回报期，产业链利润从上游的硬件约束，转向能源约束以及三层的理分配，投资策略逐步指向下游 AI 应用、头部中游龙头及电协同。

3、海外镜像：从美股七巨头看 Token 产业链景气度传，投资时钟指向中下游。从产业链视角来看，美股七巨头在 Token 力投资形成了清晰的上下游传机制。当前上中下游增速剪刀差逐步收敛，2024 年上半年上游增速是中游的约 20 倍、下游的约 35 倍，存在巨大的剪刀差，上游增速约为中游的 3.5 倍、下游的 3 倍，剪刀差大幅收敛，预示上游的景气已被充分定价且增速拐点已过，而中下游正处于景气度反转向上的初期。在 Token 经济产业链，当前佳的投资击球区已从上游力链转移至中游模型平台和下游应用终端。

4、SaaS 行业在 Token 时代将面临生死分化与涅槃重生。从行业演进角度来看，Token 经济正在动 SaaS 从"工具软件"向"智能服务"转型，这将致 SaaS 公司在 Token 时代面临生死分化，分化逻辑取决于 AI 对其业务是"增量拉动"还是"存量侵蚀"。从估值体系来看，历史上的"云化" SaaS 行情对应平均 15-20 倍的 PS，而当前国内多数 SaaS 公司 PS 已回落至 5-10 倍区间。对标海外 SaaS 代表公司平均估值倍数已显著修复至 18.6 倍。AI 化和 Token 化程度将成为下阶段 SaaS 估值重估的核心锚点。

5、投资建议：我们对" Token 消耗密度"和"场景 ROI "做交叉分析，将 SaaS 类公司分为四个象限，目前荐在代码开发、企业知识库 / 办公、金融与工业等场景等场景的并可实现度 AI 化和 Agent 化的 SaaS 类公司投资机会。

中航证券：技术验证持续突破，监管规范与商业落地并进

1、海外面，AI 医学影像早筛与技术革新取得里程碑突破。梅奥诊所 REDMOD AI 可提前 3 年检测隐匿胰腺，灵敏度达放射科近 2 倍；UC Berkeley 与 UCSF 联研发 AI 影像工具，开源基础模型赋能多模态诊断。AI 药物研发与规划定明确边界。FDA 次就制药 AI 过度依赖发警告信；圣裘德儿童医院 AI 助力发现 IRS4 多实体瘤潜在靶点，兼顾疗与安全。AI 经康复与临床决策实现临床验证突破。CorTec 卒中康复脑机接口获 FDA 突破设备认定；Tempus 心脏瓣膜病 AI 预警平台临床试验达标，诊疗率与公平双提升。AI 医疗大模型与监管生态持续完善。

2、国内面，AI 医疗大模型与智能体域，商汤医疗完成 5 亿元 A 轮融资，估值突破 10 亿美元，医疗世界模型研发和商业化落地加速；AI 医学影像与辅助诊断域， 93 届 CMEF 集中展示 AI 影像、智能管室和手术机器人等产品，康众医疗拟收购脉得智能，布局声 AI 辅助诊断，AI 影像软件与医疗硬件融加快。AI 制药与生命科学域，BioMedAgent 发布，动生物医学数据分析自动化；奥明星程完成亿元融资，泰格医药与英矽智能签署战略作，AI 技术向筛查、临床研究和注册申报环节延伸。

3、当前，国内外医疗公司持续布局 AI 产品与服务，包括医学影像、临床辅助决策、医疗、健康管理、医疗信息化、药物研发以及医疗机器人等，通过降本增、优化就医流程、患者诊疗体验等式，逐步赋能医药、医疗多产业链环节。AI 正由传统技术辅助工具，逐步成为部分细分赛道价值重塑、率升的关键驱动力，其商业价值正在从研发端向临床端、支付端和患者端渗透。

4、AI 医疗的核心主线主要可以有以下几个面。从场景需求来看，AI 医疗的投资逻辑主要在于解决行业痛点。AI 辅助诊断能提升诊断率、致，并辅助基层医疗，具备中长期"降本增"价值；在症早筛、伴随诊断、疗预测等域可助力实现医疗；在新药研发域有望为药企带来显著回报。从技术演进与商业化成熟度来看，AI 在不同的应用场景发展成熟度不同。AI 医学影像已从单病种辅助诊断（如肺结节）迈向多病种体化和全流程管理，需要关注产品矩阵的拓展能力、临床工作流的嵌入度以及向疗决策支持的升潜力。

5、AI 辅助药物研发（AIDD）已从早期发现进入临床验证阶段，需要关注平台技术的验证、与顶药企的度作模式以及对临床阶段成功率 / 速度的真实提升数据。建议关注：1）AI 制药：晶泰控股、泓博医药、成都先、英矽智能等；2）AI 医学影像及辅助诊断：联影医疗、万东医疗等；3）医疗信息化与智慧医院：嘉和美康、创业慧康、东华软件、卫宁健康等；4）医学与 AI 驱动的医疗服务：金域医学、润达医疗、美年健康等。

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