发布日期：2026-09-12 22:04点击次数：169
当前，国内正处于数字经济加速跑的关键期，在力域持续发力并取得定成。截至2026年7月底，全国智总规模达245万PFLOPS(FP16)，八大国力枢纽和三个电协同发展区已建成智规模占全国比重85。主营云服务、通信网络服务、IDC服务的北京都在线科技股份有限公司(以下简称“都在线”)，其2025年营收12亿元。
2026年5月8日，交所受理都在线向特定对象发行证券申请，此次定增拟募资资金总额不过15.87亿元，投向四个募投项目，涉及智中心建设、研发项目项目建设等。截至2026年9月9日，都在线已历经轮问询。交所从报告期内亏损的原因、收入确认式、应收账款的账龄分布情况及减值准备计提充分、固定资产固定资产真实、募投项目建设要及益测理等面进行问询。
、主营云服务、通信网络服务及IDC服务，近四年营收规模均12亿元
据2026年半年报，作为覆盖全球的云网融体化服务商，都在线的主营业务是为千行百业提供包括通用计和智在内的云服务、通信网络服务、IDC服务以及综解决案。
都在线属信息传输、软件和信息技术服务业，主要产品或服务为基础服务、云计服务和其他。其中基础服务主要为IDC的资源租用(包括带宽和机架)；云计服务主要为通过整基础电信运营商网络资源，利用核心技术实现云计资源的统管理和调度、分布式存储、网络动态负载均衡等服务；其他主要是基于IDC托管用户提供的维护、升、安全护、监控、网络管理等增值服务以及设备销售收入等。
截至2026年6月30日，曲宁直接持有都在线19.07股权，为都在线的控股股东、实际控制人。
业绩面，据2023-2025年报及2026年半年报，2022-2025年及2026年1-6月，都在线的营业收入分别为12.23亿元、12.43亿元、13.97亿元、12.37亿元、6.65亿元，归母净利润分别为-1.89亿元、-3.4亿元、-3.03亿元、-1.7亿元、-0.32亿元。
经测，2023-2025年及2026年1-6月，都在线的营收增速分别为1.67、12.35、-11.47、5.74。
可见，2025年，都在线的营收出现下滑，2026年上半年营收同比正增长。2022-2025年及2026年1-6月，都在线的归母净利润均为负。
收入构成面，据2023-2025年报及2026年半年报，2022-2025年及2026年1-6月，都在线的IDC服务收入分别为6.89亿元、7.82亿元、7.72亿元、4.98亿元、2.18亿元，占营业收入的比例分别为56.31、62.91、55.3、40.28、32.72。
同期，云主机及相关服务收入分别为4.93亿元、3.79亿元、5.74亿元、6.81亿元、4.38亿元琼海橡塑专用胶，占营业收入的比例分别为40.28、30.44、41.12、55.07、65.9。
客户面，2023-2025年，都在线的前五名客户计销售金额占年度销售总额比例分别为34.21、32.25、20.94
此外，2022-2025年及2026年1-6月各期末，都在线固定资产金额分别为8.32亿元、7.06亿元、7.43亿元、6.21亿元、8.79亿元，占总资产比例分别为38.35、33.88、37.99、30.34、40.64。
二、研发中心项目二期平均毛利率于IDC业务平均毛利率，监管“聚焦”募投项目益测理、谨慎
据交所发布于2021年3月8日的向特定对象发行股票的审核问询函，彼时，募投项目“体化云服务平台升项目”、“弹裸金属平台建设项目”的建设周期均为3年，运营期均为7年(含建设期)。“体化云服务平台升项目”中北京和佛山建设项目静态投资回收期分别为6.23年和5.78年，所得税后财务内部收益率12.29和18.91；“弹裸金属平台建设项目”中北京和佛山建设项目静态投资回收期为6.06年和5.87年，所得税后财务内部收益率12.01和14.26。都在线彼时裸金属平台在手订单金额为6,500万/年，云主机在手订单金额为18,800万/年。
彼时，交所要求都在线补充说明裸金属平台和云主机的在手订单是否能够有覆盖募投项目的相关益测，并结市场需求、客户拓展情况、同行业可比公司及都在线的竞争优劣势、募投项目的静态投资回收期、动态投资回收期、内部收益率等，充分论证募投项目建设的经济，益测的谨慎和理，并充分披露相关风险等。
据交所发布于2023年7月6日的向特定对象发行股票的审核问询函，彼时，都在线向特定对象发行股票拟募集资金总额不过7.33亿元，扣除发行费用后拟将全部用于渲染体化智平台项目(以下简称“智平台项目”)、京北云计软件研发中心项目-力中心(期)(以下简称“研发中心项目期”))以及补充流动资金三个项目，其中智平台项目属于云计服务业务，研发中心项目期属于IDC服务业务。智平台项目、研发中心项目期达产后预计毛利率分别为27.95和23.8，均于报告期内都在线主营业务毛利率。
彼时，交所要求都在线说明此次募投项目相关产品单价、销量的具体测依据，结单价、单位成本等关键参数，说明在都在线主营业务毛利率持续下滑情形下，此次募投项目达产后预计毛利率于都在线现有业务的原因及理，对益预测中差异较大的关键参数进行对比分析，同时就相关关键参数变动对益预测的影响进行敏感分析，并结同行业上市公司相同、类似业务或可比项目情况，说明本次募投项目益测是否谨慎、理。
据都在线签署于2026年9月4日的审核问询函回复(以下简称“轮问询回复”)，本次都在线向特定对象发行股票募集资金总额不158,717.90万元(含本数)，拟用于“京北云计软件研发中心项目-力中心(二期)”(以下简称“研发中心项目二期”)、“都在线智中心建设项目”“都在线天枢智云研发项目”以及偿还银行借款。
研发中心项目二期营业收入主要来源于IDC业务，包括机柜租赁、带宽租用和线租用，平均毛利率为19.32，于都在线报告期内IDC业务平均毛利率。
由此，交所要求都在线结募投项目收益情况的测过程、测依据、相关关键参数与公司报告期内及同行业可比项目的差异，说明益测是否理、谨慎。
可见，前两次定增及此次申报定增，交所均关注都在线募投项目益测的谨慎和理。其中，前次定增募投项目智平台项目、研发中心项目期达产后预计毛利率均于报告期内都在线主营业务毛利率。此次定增，募投项目研发中心项目二期平均毛利率于都在线报告期内IDC业务平均毛利率，交所要求都在线说明募投项目收益情况的测过程及依据，与同行可比项目的差异等情况。
不仅如此，此次定增，关于募投项目的问询，还包括项目建设要以及产能消化问题。
据轮问询回复，都在线被要求结募投项目各类产品扩产倍数、现有产能及在建产能、产能利用率、目标客户、对应在手订单及意向同、下游需求、市场竞争等，说明项目建设要和新增产能规模的理，以及拟采取的具体产能消化措施。
据现行有的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则61号——上市公司向特定对象发行证券募集说明书和发行情况报告书》(2025年修订)十二条，董事会关于本次募集资金使用的可行分析包括：()本次募集资金投资项目的基本情况和经营前景，与现有业务或发展战略的关系，项目的实施准备和进展情况，预计实施时间，整体进度安排，发行人的实施能力及资金缺口的解决式；(二)募投项目益预测的假设条件及主要计过程；(三)本次募集资金投资项目涉及立项、土地、环保等有关审批、批准或备案事项的进展、尚需履行的程序及是否存在重大不确定；(四)募集资金用于扩大既有业务的，发行人应披露既有业务的发展概况，并结市场需求及未来发展预期说明扩大业务规模的要，新增产能规模的理；募集资金用于拓展新业务的，发行人应结公司发展战略及项目实施前景，披露拓展新业务的考虑以及未来新业务与既有业务的发展安排，泡沫板橡塑板专用胶新业务在人员、技术、市场等面的储备及可行等。
据现行有的《监管规则适用指引——发行类7号》关于募投项目预计益披露要求：、对于披露预计益的募投项目，上市公司应结可研报告、内部决策文件或其他同类文件的内容，披露益预测的假设条件、计基础及计过程。发行前可研报告过年的，上市公司应就预计益的计基础是否发生变化、变化的具体内容及对益测的影响进行补充说明。二、发行人披露的益指标为内部收益率或投资回收期的，应明确内部收益率或投资回收期的测过程以及所使用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司经营的预计影响。
三、上市公司应在预计益测的基础上，与现有业务的经营情况进行纵向对比，说明增长率、毛利率、预测净利率等收益指标的理,或与同行业可比公司的经营情况进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的理。四、保荐机构应结现有业务或同行业上市公司业务开展情况，对益预测的计式、计基础进行核查，并就益预测的谨慎、理发表意见。益预测基础或经营环境发生变化的，保荐机构应督促公司在发行前新披露本次募投项目的预计益。
此外，据《上市公司证券发行注册管理办法》(2025年修正)四十条，上市公司应当在募集说明书或者其他证券发行信息披露文件中，以投资者需求为向，有针对地披露业务模式、公司理、发展战略、经营政策、会计政策等信息，并充分揭示可能对公司核心竞争力、经营稳定以及未来发展产生重大不利影响的风险因素。上市公司应当理融资，理确定融资规模，本次募集资金主要投向主业。
据现行有的《圳证券交易所股票发行上市审核业务指南5号——上市公司向特定对象发行证券审核关注要点》，对于本次募投项目是否投向主业的审核事项，保荐人应当结行业发展情况、发行人客户储备情况、在手订单、本次募投项目相关产品的产能利用率情况、现有及本次发行拟新增产能情况等，对本次募投项目的要、是否有足够的市场空间消化新增产能等事项进行核查并在《发行保荐工作报告》中发表明确意见，同时督促发行人对上述事项进行风险提示。
三、固定资产逾6亿元且占总资产比例三成，固定资产真实及在建工程转固及时引关注
据轮问询回复，根据申报材料，2023-2025年各期末，都在线固定资产金额分别为70,634.07万元、74,271.32万元和62,101.9万元，占总资产比例分别为33.88、37.99和30.34；在建工程各期末余额分别为13,465.07万元、4,121.08万元和9,923.68万元。
在此背景下，交所要求都在线结各数据中心的位置分布、运营时间、主要客户、机房面积、机柜数量、租用比例及电力消耗等情况，说明与固定资产规模是否匹配，固定资产、在建工程盘点情况是否账实相符；结报告期内都在线房屋建筑物和设施使用情况、在建工程建设进展情况，说明都在线固定资产减值计提是否充分，在建工程转固是否及时，相关会计处理是否符《企业会计准则》的相关规定。说明是否将工程建设分包给其他施工单位，如是，请结分包的要、同定价依据及价格公允，分析分包行为是否符相关法律规定，是否存在利益输送。
由上可知，2022-2025年及2026年1-6月末，都在线的固定资产金额均6亿元，占总资产比例均三成。在此背景下，交所在问询中关注都在线现有数据中心的机器设备、电力消耗等，与固定资产规模是否匹配，固定资产、在建工程是否账实相符，固定资产减值计提是否充分，在建工程转固是否及时等情况。
据发布于2022年5月27日的《保荐人尽职调查工作准则(2022年修订)》，保荐人应调查对主要业务有重大影响的主要固定资产、形资产等资源要素的构成，是否存在瑕疵及瑕疵资产占比，是否存在纠纷或潜在纠纷，是否存在重大偿债风险、重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，并分析和判断对发行人持续经营的影响；分析各要素与所提供产品(服务)的内在联系，并关注各项要素与产量及销量的配比关系，如固定资产与产量配比、能源消耗量与产量配比、运费与销量配比、生产人员数量与产量配比等，分析是否存在异常。
取得固定资产明细表，结产能、业务量或经营规模变化等因素，分析报告期末固定资产的分布特征与变动原因。取得在建工程明细表，了解主要在建工程项目的建设周期、投资预、施工进度和预计完工时间等，报告期内存在大额在建工程转入固定资产的，取得在建工程转固的资料，核查其内容、依据及对财务报表的影响。
取得固定资产的折旧明细表和减值准备明细表，通过询问生产部门、设备管理部门和基建部门以及实地观察等法，核查固定资产的使用状况、在建工程的施工进度，确认固定资产的使用状态是否良好，在建工程是否达到结转固定资产的条件，了解是否存在已长期停工或长期进展的在建工程、长期未使用的固定资产等情况。分析固定资产折旧政策确定的稳健，与同行业可比公司是否存在重大差异，以及在建工程和固定资产减值准备计提是否充分，根据固定资产的会计政策对报告期内固定资产折旧计提进行测。
据发布于2000年6月21日的《企业财务会计报告条例》，企业在编制年度财务会计报告前，应当按照下列规定，清查资产、核实债务，包括房屋建筑物、机器设备、运输工具等各项固定资产的实存数量与账面数量是否致；在建工程的实际发生额与账面记录是否致等。
四、结语
简言之，2022-2025年及2026年1-6月末，都在线的固定资产金额均6亿元，占总资产比例均三成。此次定增，都在线募投项目研发中心项目二期平均毛利率于都在线报告期内IDC业务平均毛利率。由此，交所在问询中关注都在线固定资产真实、在建工程转固及时，以及募投项目益测的理、谨慎。
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