衢州家具封边胶 量化“固收+”产品火爆 如何兼顾收益和风险？

　　今年以来，量化“固收+”成了银行理财和公募基金两边热闹的赛道之——理财公司纷纷给新产品冠上“量化”二字衢州家具封边胶，公募基金侧的量化“固收+”基金规模已突破千亿元。

　　热闹归热闹，但投资者的困惑也很实在：同样为加了量化的“固收+”，银行理财产品前5个月平均赚1.21、平均大回撤不到1，公募基金今年平均赚2.63、年初以来平均大回撤3.04——收益差了倍多，风险差距同样不小。这“量化”到底加进了什么？加的是收益，还是风险？

　　记者梳理了37只名称含“量化”的“固收+”银行理财产品和79只成立满3年的量化“固收+”公募基金（含二债基和偏债混型，不含场内基金）的表现，试图这个赛道真实的“加减法”。

　　量化“固收+”到底加了什么？

　　先说个基本逻辑：“固收+”的核心思路是“股债混搭”——大部分仓位投向债券，拿份稳稳的票息，再用小部分仓位配置权益类资产，博取额外收益。

　　那“量化”加进来又改变了什么？区别主要在“+”的这块。

　　普通“固收+”产品的权益仓位，通常靠基金经理的主观判断来选股择时；量化“固收+”则把这部分交给了数学模型和法——通过多因子体系给全市场股票分，按模型信号决定买什么、买多少、何时调仓。

　　华泰证券今年2月发布的研报将量化“固收+”的股票投资策略分为三大类：

　　种是“类指数增强”——以沪300、中证800、中证500为主要增强基准。

　　二种是“风格增强”——以红利风格为主，也有少量微盘策略和双创+红利哑铃配置。

　　三种是“全市场选股”——选股范围不受任何指数约束，自由度，但对模型的要求也。华泰证券上述研报显示，全市场选股产品的夏普比率和Calmar比率中枢，说明在“自由”和“纪律”之间找到了好的平衡。

　　从37只量化“固收+”银行理财产品来看，多数产品在债券底仓之上，并非只加股票，还可能配置转债、黄金等资产来分散风险。

　　相比而言衢州家具封边胶，量化“固收+”理财产品可能重心在固收类投资，权益投资起辅助作用。而量化“固收+”基金对信用风险有定程度的规避，通过权益投资增强收益。

　　量化“固收+”真的比普通“固收+”强吗？

　　加了“量化”，到底比不加强多少？

　　华泰证券上述研报的全局对比数据给出了答案：

　　量化“固收+”基金年化收益出1.2个百分点，大回撤反而低1.11个百分点——收益、回撤小，这个“双赢”确实存在。

　　但这个优势是有条件的。上述研报进步分析显示：

　　在股市下跌市（如2024年9月24日前），量化“固收+”的回撤控制优势为明显——模型纪律让它在熊市里“扛得住”；

　　在上涨市（如2024年9月24日后），量化“固收+”基金因持仓分散，收益弹略有不足，部分时段它可能跑不过那些“集中押注”的主观基金经理。

　　换句话说，量化“固收+”不是“攻守兼备”的器，而是在“守端”出、在“进攻端”略逊筹的“稳中向好”型选手。这对于“固收+”本就“稳字当头”的定位来说，泡沫板橡塑板专用胶反而是恰到好处的补充。

　　37只理财产品：稳是真稳，但收益天花板也有限

　　数据说话。先看银行量化“固收+”理财产品今年前5个月的整体表现：37只产品今年前5个月平均净值增长率1.21，2.72，低0.33； 平均大回撤仅0.58。

　　回撤不，这是理财产品端量化“固收+”大的点。但收益也不特别“惊艳”：简单年化估，头部产品年化收益率约5~6，平均年化回报约2.9，比纯债点。

　　79只公募基金：赚多，但回撤也疼

　　看完理财产品，再看公募基金——收益率有优势，但风险也相对大。

　　记者进步梳理了79只成立满三年的量化“固收+”基金（含二债基46只、偏债混型32只、可转债基金1只，不含场内基金和灵活配置型基金），整体表现如下：

　　今年以来平均回报2.63，15.32，低-7.38，有9只基金回报为负；今年以来平均大回撤仅3.04，差只回撤13.25。

　　近3年年化平均回报3.74，近3年平均大回撤5.87，差只回撤22.16。

　　成立以来平均大回撤9.69——拉长周期看，回撤幅度不小。不过不同产品差异也比较大，有41.77的产品回撤控制在6以内。

　　分类型看，二债基和偏债混型的差异也不小：

　　二债基今年回报平均值3.10、3年年化平均值3.70，额收益平均值4.45，表现明显优于偏债混型——后者今年以来平均回报仅1.55，额收益几乎为。这说明二债基在量化增强上的“加法”做得好，而偏债混型像是个“加了权益但没加上额”的状态。

　　风险提示：本文仅作为投资逻辑分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，请根据自身风险承受能力自主判断。 海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：石秀珍 SF183 相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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